村山宏：在被問你關注的中國哪家企業之際，我從幾年前開始就會回答***。或許因為***是非上市企業，在日本成為話題的時候不多，不過，最近***的智慧手機在日本也經常看到，知名度終于有所提高。從智慧手機的全球市占率來看，***僅次于韓國三星電子和美國蘋果，位居全球第3。***能夠以非上市企業的身份持續成長，最終超越三星嗎？

日本經濟新聞電子版1月6日在舉辦家電展“國際消費電子展（CES）”的拉斯維加斯報導稱“中國*** 使用亞馬遜的AI 開拓美國市場”。***宣布將在美國銷售搭載美國亞馬遜人工智慧（AI）“Alexa”的旗艦智慧手機“Mate 9”。亞馬遜Alexa部門的副總裁Steve Rabuchin也出席了發布會。我想“原來***是要借助亞馬遜的力量開辟美國市場”。

***被美國市場排除在外

據市場調查公司高德納（Gartner）調查，從2016年第3季度智慧手機的全球市占率來看，三星占19.2%，蘋果占11.5%，***占8.7%。在去年9月2日美國《華爾街日報》（日語電子版）的采訪中，***消費者業務部門的首席執行官（CEO）余承東表示，***要在2018年成為全球第2大智慧手機制造商，4至5年內成為全球最大的智慧手機廠商。

***“國際消費電子展（CES）”上展示汽車的相關技術

要想超越蘋果和三星，開拓美國市場成為關鍵所在，但是長久以來***被排除在美國市場之外。由于***創始人任正非是軍人出身，***被懷疑與中國政府存在特別的關系。由于擔心被用于***行為，美國國會要求禁用***的通信設備。***一直否認猜疑，不過***智慧手機在美國的市占率還不到1%。

我之所以關注***并不是從安全保障的角度出發。與中國的眾多終端廠商不同，***在通信網路領域不斷提升技術，是一家注重技術的企業。研究開發投資占銷售額的1成以上，從世界知識產權組織（WIPO）統計的國際專利申請數量來看，***在2014年和2015年連續兩年位居第1位。企業規模方面，2015年的銷售額達3950億元，純利潤達369億元。

但是，與中國最大電子商務企業阿里巴巴集團等相比，***知名度似乎還沒那么高，這是因為***并未上市，媒體曝光度較低。有觀點認為，***不喜歡因上市而披露信息，但如果是這樣，將一個部門分拆上市也是可以的。很多中國企業采用了在隱藏業務全貌的情況下僅將一部分上市的手法。任正非一直表示，如果上市，將受追求短期利益的股東影響，理想的經營將難以實現。

提到未上市的知名企業，有汽車零部件制造商德國博世、家具領域的瑞典宜家，但在日新月異的電子產業世界，堅持不上市是否可行呢？在一切物品接入互聯網的物聯網（IoT）不斷發展的背景下，企業將需要鉅額投資資金。三星每年投入2萬億日元規模的設備投資、1萬億日元規模的研發投資。在不上市的情況下，籌集鉅額資金是否極為困難呢？

***與2000年代的三星屬于相同水平

三星不是也已經上市了嗎。帶著這種想法調查后，發現了令人意外的事實。研究韓國經濟的熊本大學教授吉岡英美的著作《韓國的工業化和半導體產業》一書寫道，三星對半導體的設備投資自1980年代至1990年代初，超過或接近半導體業務的銷售額。當時資金不得不依賴銀行貸款等外部融資。三星以1997年的亞洲金融危機困境為契機，改變了這一結構，開始降低負債比例。

在向金融機構還款的同時，不斷償還公司債，資金來源轉向了以凈利潤為中心的內部資金。當時，半導體業務的設備投資降至半導體銷售額的3成左右，即使依靠內部資金也完全夠用。在追趕階段，手頭資金仍然較少，不得不依賴外部資金，但在半導體業務走上軌道后，現金流開始增加，對資本市場和金融機構的依賴度不斷降低。

***已結束追趕階段，具有與2000年代的三星相同的業務規模和利潤水平。業務結構與將半導體作為核心的三星不同，***或許也具有依靠內部資金足以支撐增長這一自信。與通過股票上市獲取飛來之財相比，依靠內部資金孜孜不倦地磨練技術似乎是***的一貫作風。或許力爭像三星那樣依靠內部資金實現增長，在不上市的情況下超越三星。

最后我打算指出不上市的缺點。由于不公開詳細的財務報表和經營信息，資金的流向將變為“黑盒子”。這樣一來，“或許與中國政府具有特別關系”這一美國的猜疑難以消除。這會對***產生哪些影響呢？