還記得2017年的ICO嗎？這種新的、民主化的籌款模式席卷全球。所有的東西都被“令牌化”了，人們籌集到令人瞠目結舌的資金，在很多情況下，ICO除了一個想法什么都沒有。2017年，通過這種方式籌集了60多億美元，2018年前三個月籌集的資金就超過了這一總額。在某些情況下，似乎任何有創業理念的人——即使是那些與分布式賬本技術緊密聯系在一起的人——都在做ICO。

當然，這種狂熱不可能永遠持續下去。根據icodata.io網站的數據，2018年最后四個月的融資額加起來不到10億美元，2019年迄今的融資額不到3000萬美元。那些一直宣稱ICO只不過是一個新的郁金香泡沫（郁金香泡沫，又稱郁金香效應，源自17世紀荷蘭的歷史事件。作為人類歷史上有記載的最早的投機活動，荷蘭的“郁金香泡沫”昭示了此后人類社會的一切投機活動，尤其是金融投機活動中的各種要素和環節：對財富的狂熱追求、羊群效應、理性的完全喪失、泡沫的最終破滅和千百萬人的傾家蕩產。）的人相信，市場會證明他們是對的。但事情沒那么簡單，區塊鏈技術在未來將有更多的發展，令牌將發揮作用。

ICO熱潮的問題不是說令牌是一個壞點子，也不是說區塊鏈是一個騙局。正是這種炒作超越了技術已經達到的階段，使得硬著陸不可避免。許多人指出，即使是現在，區塊鏈平臺也很少真正在運營，擁有客戶或用戶基礎。許多在2017年和2018年通過ICOs籌集資金的項目都失敗了。但事實上，它們在沖上海岸之前，曾經歷了一段千變萬化的波峰，但這并不意味著令牌背后的整個科技金融概念就不存在問題。

與其他任何地方一樣，區塊鏈領域的企業也適用同樣的萬有引力定律：你需要解決一個真正的問題，你需要一個真正的產品、一個真正的團隊和一個真正的實現增長的計劃。許多ICO項目都沒有這些。但是許多團隊都在努力以一種有條理、系統的方式開發產品和平臺。這些企業具有傳統初創企業的所有特征，它們正在進入需要自己提供解決方案的垂直市場。他們使用令牌。

11月26日，柏林，一臺電腦屏幕顯示了一個網站，上面有加密貨幣令牌銷售和ICO（首次發行硬幣）名單。

隨著2019年的發展，兩種類型的令牌將開始受到關注：實用令牌和安全令牌。這兩個定義并不相互排斥：單個令牌既可以是實用程序，也可以具有安全性能。但創始人試圖設法讓公用事業公司避開監管繁文縟節的日子將一去不復返。新一代的區塊鏈企業家致力于以正確的方式做事，這意味著兩件事。只有當實用令牌在訪問、治理或用戶體驗方面為平臺提供真正的好處時，才應該構建實用令牌。作為安全的令牌將被注冊為安全令牌，并為持有者提供明顯的好處。隨著時間的推移，安全令牌很有可能成為資本堆棧中被接受的一部分，就像債務和股票一樣。

這些令牌有什么好處呢？在實用令牌的情況下，它們可以充當“會員卡”，允許持卡人參與系統。持有更多的令牌可以授予更多的治理權利和更大的責任。維基百科和Reddit等平臺依靠“超級用戶”的形式來維護內容和行為的標準，這類令牌可以有效發揮作用。

與此同時，安全令牌前所未有的方式為股東提供利益——比如公司收入的一部分。這些令牌，在強大的創始團隊的推動下，從穩健的公司發展而來，有可能提供傳統股權的所有好處，以及安全和效率方面的新技術好處。金融機構巨頭摩根大通最近宣布，已推出自己的“摩根大通支付幣”（JPM Coin），突顯出這種潛力的重要性。令牌的星星之火，最終可以燎原。