安全令牌提供了一個空白畫布，可以將具有可編程性的金融生態系統重新描繪在這張畫布上。可能性是巨大的，但從哪里開始呢？為了構建一個開放的、可編程的金融系統，安全令牌將需要一波新的區塊鏈協議。然而，今天的安全令牌用例已經足夠基本，除了遵從性堆棧之外不需要太多協議。同時，如果沒有相應的區塊鏈協議，很難想象復雜的金融用例。從這個角度來看，您可以說安全令牌正在經歷一種非常激進的形式，即技術市場中的基礎設施和應用程序之間的傳統摩擦。

在我看來，確定哪些區塊鏈協議在不久的將來與安全令牌相關是安全令牌市場面臨的最重要挑戰之一。雖然新的可編程加密貨幣證券的可能性是巨大的，但是構建與任何真實安全令牌場景無關協議的風險也是巨大的。如果您閱讀了這篇博客，您可能已經遇到了我關于安全令牌協議的一些開放的想法，這些想法在短期內不太可能實現。我喜歡探索這些想法，因為我認為這些想法可以幫助我們在一個技術上過于狹窄的空間里拓展我們的思維。然而，我將是第一個反對在當前市場上著手實施這些概念的人。在我的分析中，有五個關鍵點可能幫助我們決定特定安全令牌協議的可行性。

1）適用于真實的用例：為了推動安全令牌行業的發展，技術實用主義是必不可少的。在安全令牌市場的當前狀態下，我們應該重點構建與實際用例相關的協議。舉一個有爭議的例子，我相信市場上對值得為安全令牌制定債務協議的用例有足夠的需求。然而，目前為衍生品和融資融券交易制定協議似乎還為時過早。

2）Thin Tier2協議：當前安全令牌市場的動態傾向于創建在現有區塊鏈上運行的Tier2安全令牌協議。由tier2新安全令牌協議支持的越來越復雜的加密金融場景可能比解決tier1協議（如協商共識或治理）更重要。

3）獨立獲取價值：決定安全令牌協議的生存能力最困難的標準是決定該協議是否能夠獨立獲取特定產品之外的價值。例如，如果遵從性智能合約僅用于作為特定發行平臺的一部分，那么我們討論的是智能合約特性，而不是協議。

4）開源：我覺得安全令牌行業忽視了開源的價值，而開源恰恰是區塊鏈運動的基本精神之一。開源分發模型應該是新安全令牌協議的關鍵元素。安全令牌的主要目標是構建一個開放的、可編程的證券生態系統。在這個目標中，開放意味著開源，可編程意味著開發者友好。

5）為分散式網絡而不是產品而設計：區塊鏈協議的目的是協調分散式網絡中的行為。然而，當前的安全令牌平臺作為獨立的產品運行，幾乎沒有網絡影響。在這些情況下，安全令牌協議的價值會大大降低。構建網絡或獨立產品之間的平衡無論如何都不是一個容易解決的小問題，但它肯定是安全令牌行業的一個基本論點。

安全令牌協議分類

幾個月前，我發表了一篇題為“安全令牌2.0棧”的文章，其中討論了下一代安全令牌平臺的一組雄心勃勃的功能。那篇文章中包含的許多協議都不符合上一節中概述的標準，因此，我認為在不久的將來，這與安全令牌沒有太大的關系。然而，按照我們的五點標準作為指導方針，我們可以確定幾個非常適合全新安全令牌協議的關鍵領域。下面是一種可能的分類，可以作為起點。

讓我們更詳細地討論一些特定的協議。

遵從性

遵從性一直是當前安全令牌平臺浪潮關注的關鍵領域。DS或ST-20等協議抽象了安全令牌傳輸的一些基本遵從性機制。目前，這些合規機制主要局限于“了解你的客戶”、“反洗錢”或“投資者認證”等驗證。擴展遵從性檢查點集并以第三方應用程序可以無縫使用的方式打開協議應該是安全令牌平臺的關鍵目標。

股票型證券令牌

股票型證券令牌是目前市場上數字證券的主要形式。我相信這個領域足夠廣泛，應該有一個獨立的協議。應該在協議級別抽象股票回購、投票權、股票分割等功能。

債務

作為安全令牌的一個新興用例，令牌化債務的規模足夠大，應該值得使用它自己的協議。紅利支付、風險管理、評級或違約解決應該是該協議的關鍵功能。股權和債務協議的組合應該涵蓋市場下一階段的絕大多數安全令牌場景。

解決信息不對稱

解決信息不對稱是安全令牌行業面臨的另一個關鍵挑戰。為公開的重要信息提供加密的不可變證明對于評估加密貨幣證券的公平價格至關重要。雖然有一些正在進行的努力，將披露納入交易所的發行平臺，但我認為，作為一個獨立的協議，這一功能更好。

隱私

數字證券行業需要更高層次的隱私保護。在全球范圍內，公開賬簿存儲證券交易所的詳細信息遠非理想。不同的行業、司法管轄區和金融工具都受到非常嚴格的隱私要求的約束，這些要求在這個新世界需要得到解決。諸如 zk-SNARKS， zk-STARKS 或 BulletProofs等思想的隱私協議很可能需要為新一波安全令牌提供動力。

托管

在安全令牌空間中，托管是我覺得非常令人沮喪的領域之一。一方面，除非我們有可行的托管模式，否則很難看到大型機構投資者進入這個領域。另一方面，看到一個行業試圖用與貴金屬的方法來解決字母數字字符的保管問題，這是令人沮喪的。我相信并希望我們將看到專門為安全令牌行業設計的新托管協議的出現。

多資產

市場上有越來越多的場景關注于以動態基礎資產池作為抵押的安全令牌。考慮到一個安全令牌表示一個房地產租賃池或市政債券池。這種新型擔保模型非常適合于一種新的協議。好消息是，我們可以從穩定運動中借鑒很多想法。

令牌持有人管理

隨著安全令牌的發展，對新的令牌持有者管理功能（如cap表管理、投票、紅利分配等）的需求變得越來越重要。我喜歡將這些功能中的許多作為獨立的、分散式的協議來處理。

我相信這些協議在不久的將來在安全令牌中扮演重要的角色。隨著行業的發展，許多其他協議將變得相關，但是我們仍然需要更復雜的應用程序和用例。在當前的安全令牌市場中，在新令牌和協議之間找到合適的平衡是一個關鍵的挑戰。然而，我們都應該同意，一個新的、開放的、可編程的證券業應該有自己的協議。