年底了，人們開始瘋狂預測明年的科技市場。我盡量不做預測，因為1）我認為它們在科技市場上制造了太多噪音，2）我討厭它們。在安全代幣的領域中顯然并不缺少預測，他們在沒有任何數據或技術嚴格支持的情況下，冒險進行預測。話雖如此，但很明顯，人們對2019年的安全代幣有很多期望。考慮到這一點（并且考慮到大多數人都在度假，無論如何都不太可能閱讀本文），我決定概述20個可能與2019年的安全代幣相關的觀察結果。這些不是預測，而是關于未來12個月安全代幣市場的下一步邏輯步驟的一些不太明顯的想法。這些觀察基于安全代幣空間中的當前動態，并沒有反映任何關于市場的長期展望。

1） 由于資金不足，很多安全代幣供應商被迫關閉

獲得資金可能成為2019年安全代幣初創公司的一個關鍵關注點。最近，我寫了一篇關于安全代幣初創公司面臨的a系列融資危機的文章，我相信我們將在來年看到這一現象的影響。在我看來，大多數安全代幣初創公司的資本不足，無法在市場的長期緩慢發展中生存下來。同樣不清楚的是，在不久的將來，風險資本市場是否會對安全代幣初創公司開放。最近公開市場的動蕩和世界主要經濟體的潛在放緩，可能對風險融資產生負面影響。考慮到所有這些因素，許多安全代幣初創公司有可能在2019年因為資金限制而關門大吉。

2） B2B安全代幣成為市場上的細分市場

與常識相反，第一波大規模的代幣性資產可能并非來自房地產等富裕市場，而是來自企業市場。債券或衍生產品通常在少數金融供應商內部交易，是一種理想的資產標記。許多此類產品的解決已經在區塊鏈上進行，因此代幣化只是一個短暫的飛躍。從這個角度來看，我們很有可能在2019年看到代幣化的公司債券或衍生產品在區塊鏈中交易。

3）公共區塊鏈上的安全代幣平臺

補充上一點，我認為至少有一個主要的安全代幣平臺可能在2019年進入公共區塊鏈。在安全代幣市場的早期，利用相對安全的B2B發行的機會非常誘人，不容忽視。此外，以太坊的變化為當前安全代幣平臺向公共模型的遷移提供了一條相對簡單的路徑。矛盾的是，安全代幣平臺的主要摩擦點可能是創建既適合消費者市場又適合企業市場的銷售和營銷模型。

4）代幣化的債務協議出現

2018年的安全代幣發行主要集中在股權上。在安全代幣社區和金融供應商中，越來越多的人對探索代幣性債務工具感興趣，一些初步的努力正在進行中。雖然最初的代幣化債務產品可能是特別實現的，但我相信其中的一些努力將導致可以創建跨不同平臺進行調整的代幣化債務協議。

5）安全代幣交易所令人失望

對于安全代幣交易所將在市場上發揮的影響，人們有很多炒作和夸大的說辭。對于安全代幣交易所來說，2019年可能是奇怪的一年。一方面，我認為我們應該看到許多新的交易所支持安全代幣。另一方面，我擔心我們可能會意識到，關于加密貨幣證券的流動性或可交易性的一些預期在短期內不會實現。

6）專門的安全代幣市場越來越有吸引力

同樣，基于圍繞它們的過高預期，證券代幣交易所也令人失望。加密貨幣證券市場可能會出現專門的市場，用于被動投資和數字化資產交易。例如，我們可以在垂直市場（如房地產），甚至在特定的金融模型（如代幣化債務）上建立專門的市場。

7）非以太坊區塊鏈啟動安全代幣框架

安全代幣代表了一塊空白畫布，在這塊畫布上，其他區塊鏈平臺可以挑戰以太坊的主導地位。此外，當前一代安全代幣平臺的技術能力非常簡單，模型可以適用于其他區塊鏈。考慮到這些因素，我認為我們可能會看到其他區塊鏈推出安全代幣框架，以支持在其運行時創建數字證券。目前，我認為公共區塊鏈上的Stellar和EOS，以及Hyperledger Fabric，是最有可能推出安全代幣平臺的。

8）用于安全代幣的等離子體鏈

以太坊作為加密貨幣安全的主要運行時的局限性日益明顯。由于安全代幣需要更復雜的功能，如披露或隱私，平臺可能被迫在核心以太坊運行時之外啟用這些功能。側鏈，特別是那些基于Plasma協議的側鏈，似乎是啟用這些tier2功能的一個非常可行的選項。從這個角度來看，我們可能會在2019年看到等離子體鏈的一些初步努力集中在安全代幣上。

9）安全代幣區塊鏈的開始和結束

圍繞安全代幣區塊鏈有足夠多的努力，認為它們將成為2019年對話的一部分。在我看來，2019年對于安全代幣區塊鏈項目來說既是一個機會，也是一個終點。在一年內推出專門用于安全代幣的新區塊鏈幾乎是不負責任的。然而，如果這種情況沒有發生，市場可能會發展到一個新的區塊鏈無關緊要的地步。

10）證券交易所認真對待安全代幣

全球證券交易所評估安全代幣的數量正在增加，以至于我們很可能看到其中一家公司在2019年在太空發射一個試點。我指的不是目前在直布羅陀或馬耳他等地進行的努力，而是使整個地區合法化的全球股票運營商。

11）開源是安全代幣市場的中心舞臺

開源是區塊鏈和加密貨幣運動的一個核心要素，但在安全代幣空間中被相對忽視，而將注意力集中在其他領域，如遵從性或第一批發行。開源不僅意味著透明度、促進信任，而且是構建開發人員社區和合作伙伴生態系統的催化劑。如果沒有這些因素，安全代幣市場很容易受到金融機構或大型企業軟件供應商等大公司的攻擊。在2019年，我相信并且當然希望在安全代幣中看到更多的開源工作，并開始看到建立真正的網絡和開發者社區的初步步驟。

11）越來越多的供應商開始發行代幣，但我們開始區分贏家和輸家

我以前曾直言不諱地說過，從長遠來看，安全代幣發行可能會商品化。然而，代幣發行平臺在實現商品化的可能性出現之前還有很長的路要走。安全代幣發布的低技術入口點已經引發了許多初創公司推出代幣化平臺，在這個領域造成了很大的噪音。這一趨勢很可能在2019年繼續下去，但我們將開始看到1-2家在這一領域擁有明顯技術領先和市場領先優勢的公司。商品化市場的情況是這樣的：它們往往只產生極少數的贏家。我們很有可能在2019年看到誰將成為贏家。

12）發行代幣與發行平臺的比例增加

在回答本文的第一部分時，一些人對我沒有提到2019年安全代幣數量將以一個重要數量級增長表示驚訝。我最初的回答是，我認為在這篇文章中列出的觀察結果非常明顯，沒有任何爭議。然而，稍微思考一下，有一個更有趣的統計數據將說明2019年安全代幣市場的發展。2019年，由［發行的代幣數量］/［發行平臺］定義的比例可能會大幅上升。這意味著，我們實際上應該預計2019年將有更多的安全代幣投放市場，但發行這些代幣的平臺數量仍將相對較少（我認為在3到5個范圍內）。

13）流動性問題更加突出，ST流動性池應運而生

2019年進入市場的安全代幣數量不斷增加，而安全代幣交易所的基本狀況也非常落后，這將加大2019年流動性方面的挑戰。因此，我們可能會看到圍繞安全代幣的第一波流動性池的產生。盡管有大量的眾籌流動性池正在涉足安全代幣，但與加密貨幣證券生命周期的集成仍然非常基礎。

14）披露、市場情報和研究具有相關性

沒有信息，安全代幣將很難成為相關的資產類別。披露、數據智能和高質量的研究是克服金融市場信息不對稱的關鍵要素，安全代幣也不例外。越來越多的安全代幣進入交易所，將影響信息披露協議、市場情報平臺和分析師社區的創建，這些都有助于在這個新市場建立公平。

15）風險資本重新構思

當我想到安全代幣可以快速產生影響的行業時，我總是會回到風險投資（VC）。風險投資行業自上世紀40年代末創立以來，并沒有真正發生多大變化。代幣化的股權、可編程的披露、自動的上限表管理、二級流動性工具的獲取，都是一些安全代幣構件，新成立的風投基金可以利用這些安全代幣，讓自己更靈活，與老牌基金競爭。我希望我們能在2019年看到更多這樣的情況。

16）合規部分在鏈上移動

遵從性和分散性之間的沖突是安全代幣領域中最激烈的爭論之一。雖然第一代安全代幣平臺依賴于集中式的、通常是鏈外來遵守和管理，但如果我們真的希望在空間中釋放可編程性的價值，其中一些必須轉換到鏈上。我清楚地知道，并不是所有的遵從性都可以以智能合約的形式進行編程，但我也相信，從長遠來看，如果采取極端相反的立場，很可能會損害安全代幣市場。

17）隱私成為ST討論的一部分

如今，安全代幣空間中基本上沒有隱私要求，但從長遠來看，這似乎是不可持續的。在許多受監管的行業中，隱私是一個關鍵的合規要素，毫無疑問，隱私也是在加密貨幣證券市場實現主流采用所必需的要素之一。此外，加密貨幣空間已經包含了可靠的隱私協議，如zk- spuks、zk-STARKs或安全多方計算。在接下來的一年里，我們將看到一些在安全代幣協議中采用的隱私機制。

18）托管和保險的新形式

托管和保險通常用作安全代幣空間不成熟的指示器。雖然我知道托管和保險是大型機構投資者的信心因素，但我認為，我們試圖將傳統的托管解決方案應用于加密貨幣證券，這是一個錯誤。換句話說：我認為安全代幣需要一種新的托管和保險形式，這種形式比傳統方法簡單，并且利用了區塊鏈的不可變性和可編程性。在一個我們擁有共識機制、密碼足跡、實時結算和可編程證券的世界里，用保護美國國債的同樣機制向傳統托管人支付巨額費用，似乎有些荒唐。

19） 2019年端到端代幣化解決方案勝出

端到端的解決方案與最好的解決方案之間存在著技術市場的摩擦。在安全代幣領域，我們擁有提取加密貨幣證券生命周期中大部分重要方面的代幣化平臺，以及一組專注于特定領域（如cap table管理、流動性或二級市場）的新興平臺。杰弗里?摩爾（Geoffrey Moore）的“跨越鴻溝理論”（Crossing the gap theory）之后，端到端解決方案在早期技術市場往往更有意義，我認為這種動態在2019年將適用于安全代幣。

20） 基礎設施建設的一年

關于安全代幣將在2019年占領市場的預言屢見不鮮。我不太擅長預測，但我將采取相反的觀點，稱2019年將是專注于基礎設施建設和繼續推進更好的安全代幣項目的一年，但我們不應指望出現許多引人注目的市場發展。在流動性或合規性等關鍵領域所缺少的基礎要素，以及分配給安全代幣的少量風險資本，是有可能影響安全代幣市場進入基礎設施建設階段的一些因素。

以上是我對2019年安全代幣市場的一些觀察。把這些作為基于我們今天所掌握的數據信號的基本分析，但在未來的一年里，它們中的許多可能會被證明是錯誤的。正如偉大的紐約洋基隊捕手、流行文化哲學家約吉貝拉（Yogi Berra）曾經說過的那樣：“人們是很難做出預測的，尤其是關于未來的預測。”