近期，區塊鏈概念時隔兩年再一次回歸資本市場舞臺中心。面對資本熱炒，肖風直言，“區塊鏈也有正反兩面，一桿槍在解放軍手里面能保家衛國，給犯罪分子會殺人越貨。”

區塊鏈究竟要與金融如何結合？Libra為何不完美？央行數字貨幣可以與區塊鏈怎么結合？就這些問題，萬向控股副董事長、萬向區塊鏈董事長兼CEO肖風近日接受了記者專訪，進行了熱點解讀。

用13年將博時基金從零發展到千億規模之后，2011年，肖風選擇告別“掌舵人”的位置加盟萬向集團。但近年來他的公開露面，似乎都離不開“區塊鏈”這一新興技術。2015年在其主導下成立了萬向區塊鏈實驗室，是國內研究這項技術最早的一批機構。而肖風在訪談中表示，他于這項技術緣起于對比特幣價格漲跌的關注，不久之后就開始研究背后的技術并進行商業布局。從某種意義上講，這位基金業老兵已經是一位區塊鏈老兵了。

作為國內最早的技術布局者，肖風主導的萬向區塊鏈主要做了這幾件事：2015年開始戰略布局，成立區塊鏈實驗室后邀請了以太坊創始人Vitalik Buterin任首席科學家；2017年進一步資源整合，成立上海萬向區塊鏈股份有限公司。目前，萬向的區塊鏈板塊有實驗室、新鏈空間、技術中心、分布式商業應用事業群等，并投資孵化了上百個區塊鏈項目，累計投入超過10億元。其中落地的包括，與江西銀行、正邦科技（16.500， -0.15， -0.90%）合作的供應鏈金融平臺，累計為中小企業融資額超過1億元；與中都物流、星展銀行合作的汽車供應鏈物流平臺為承運商們融資數千萬元。

在采訪中，肖風表示，區塊鏈的確可以在供應鏈金融、小微企業貸款、國際支付清算中發揮充當信任機制的作用，但面對資本熱炒和濫用概念，“大家還是要冷靜”。

對于臉書發布的Libra數字貨幣項目，肖風認為其有一個致命硬傷，就是沒有將其準備金交由央行監管，造成了其機制上的一個缺陷。

“無擔保”信任機制如何構架

關注到區塊鏈，肖風其實是因為2013-2014年比特幣價格的大起大落，作為資產管理行業人士，對這種新事物的價格波動產生了好奇，從而朦朧地了解到底層技術其實可以用來做很多事，可以持續關注，而不久之后以太坊白皮書發布，很多應用可以在此基礎上搭建。

“互聯網與區塊鏈很類似，”肖風表示，“互聯網是TCP/IP信息傳輸協議，協議本身不賺錢，但是在此基礎上誕生了阿里、騰訊等互聯網公司。區塊鏈也是一個協議，可以傳遞價值，它在不斷的孕育過程中，其實直到現在大家也不知道它能發展成什么樣。信息傳輸協議可以誕生巨頭，區塊鏈也可以催生出市值很大的公司。”

肖風認為，區塊鏈的技術特點是不可篡改、不可撤銷，因此很多機構用來做溯源、審計、存證，供應鏈和物流行業也用到了這些特點，“區塊鏈對傳統方式進行了改善，其應用必須建立在以前的技術做不到，或者雖然能做到、但是成本高于區塊鏈的基礎之上。例如，原本的中心化信用機制成本過高，高到無法商業化，那區塊鏈作為一種去中心化的機制能夠降低成本，就是可行的。”

作為金融業人士，肖風對區塊鏈在金融方面的應用比較敏感，而金融行業首先試水的就是供應鏈金融。比如在整車物流的應用上，高速上跑的物流車輛的車主都是個體戶，原本銀行的貸款難以覆蓋到他們，原因在于車主的貸款需求僅在幾萬到幾十萬之間，而銀行需要他提供財務審計報告、應收賬款證明，貸前調查的成本過高，雙方達成貸款合作很難。

通過區塊鏈，可以形成整車物流的流程和數據的閉環，從整車廠到物流公司，從個體戶到4S店，所有的相關方的訂單、運單、交接憑證、結算憑證、發票信息都在區塊鏈上，銀行作為鏈上的一個節點可以全程穿透。因此當車主說，我運輸了8趟車，應收5萬元運費，賬期3個月，銀行可以判斷信息真偽，從而銀行的放貸流程和風控模型發生了改變。

區塊鏈在應用中形成了“無擔保”情形下的信任機制。因為如果讓汽車主機廠商為承運商做擔保，會影響其資產負債表和信用水平。而通過區塊鏈形成了對車主的信任之后，車主得到的貸款利率從過去民間借貸的年化15%以上降低到了7.5%左右。對銀行來說，也拓展了客源，并且相對于貸給大企業4.7%左右的優惠利率，還提升了兩三個百分點的利率水平，也是一門好生意。

除了供應鏈金融之外，肖風舉例稱，跨境匯款也是區塊鏈應用的一個天然金融場景。不同于跨境支付需要實時清算，達成每秒30萬筆成交，跨境匯款每秒1000筆就足夠。如果在銀行間共建賬本，首先省去了中后臺人員開支，其次釋放了在途資金的潛力。據其了解，摩根大通2018年推出的銀行間信息網絡（IIN）通過區塊鏈每年節省中后臺成本、增加在途資金收益，營收增加了70億美元。

Libra為何不完美

臉書的“天秤幣（Libra）”最近有些尷尬。繼6月發布白皮書之后，所有人都在擔心天秤幣會不會顛覆當前貨幣市場，而在10月，臉書的盟友PayPa、lVisa、萬事達、eBay等多家巨頭表態將不會加入臉書公司建立的以Libra貨幣管理為職責的Libra協會。

“Libra不管成功與否都是偉大的，因為它推動各國監管、立法機關和銀行迅速關注到涉及27億人的數字資產問題，從而在全球范圍內將虛擬貨幣、數字資產立法的重要性和緊迫性提升了好幾個等級。”肖風說。

對于Libra是不是貨幣，業內有很多爭議，肖風將其定位為跨主權貨幣。這是在多個主權信用背書之下發行的貨幣，Libra曾表示是會以4個主權國家（組織）的國家貨幣或主權政府（組織）的短期投資工具，作為儲備貨幣來發行。但肖風認為Libra的一個問題在于與其他數字貨幣一樣，沒有法償性。

我國采用“中央銀行-商業銀行”的二級銀行體系，現鈔具有絕對法償性，但是銀行貨幣沒有，而是通過一定的法定準備金率來控制廣義貨幣的發行倍數。而在要求支付寶、財付通等第三方支付公司將客戶備付金余額上交央行之后，支付公司的準備金率相當于是100%，因為客戶的錢不在阿里巴巴，在央行，從這個角度看，存在支付寶的錢比在銀行更安全。作為與阿里巴巴一樣的商業機構，肖風認為Libra應當100%以資產作為抵押更安全，如果準備金100%存在央行那就是完美的，但如果由第三方市場管理存在風險。

“Libra最好也只能掛靠單一貨幣，而非一籃子貨幣。否則作為一個全球支付系統，假使籃子里有5種貨幣，去買咖啡的時候計算咖啡是貴了還是便宜了，需要加總5國貨幣并平均，對使用者來說是反人性的。比如一比一掛靠美元，Libra可能早就能發行了。”肖風說。

而對于央行數字貨幣，肖風認為DC/EP在發行端不需要像libra一樣用到區塊鏈，因為央行本身就有國家授權貨幣發行機構的信用背書，其貨幣具有100%的法償性，不需要通過區塊鏈增信。但是可以在運行端面對商業銀行和支付寶等機構開放接口，讓他們自行選擇是否采用去中心化點對點交易的區塊鏈技術。

此前，央行數字貨幣研究所所長穆長春在公開場合表示，為了保證央行數字貨幣不超發，商業機構向央行全額、100%繳納準備金，央行的數字貨幣依然是中央銀行負債，由中央銀行信用擔保，具有無限法償性。而針對是否采用區塊鏈技術的問題，穆長春透露，央行層面應保持技術中性，不預設技術路線，不一定依賴某一種技術路線。

股票交易不必硬套區塊鏈

近期，區塊鏈概念時隔兩年再一次回歸資本市場舞臺中心。面對資本熱炒，肖風直言，“區塊鏈也有正反兩面，一桿槍在解放軍手里面能保家衛國，給犯罪分子會殺人越貨。”

肖風認為，應當盡快出臺區塊鏈技術規范和行為標準，明確“紅線”和“底線”，同時呼吁市場理性，“區塊鏈不是萬能的，只是適用于某些特殊的地方，不能解決所有問題，別把它當做‘神乎其技’的事物。”

雖然有些海內外機構已經在探索股票交易中采用區塊鏈技術，但肖風直言這個場景中法律框架已經完善，也不太需要用到這項技術：上交所每秒20萬筆成交，目前的技術足夠支撐這樣的交易量，也完全可做到T+0交易清算。另外，交易所負責交易確認、中證登負責股票過戶、銀行負責資金清算，“三權分立”的模式是全球經歷無數次風險事件后總結經驗形成的制度，沒必要通過區塊鏈的分布式賬款清算做到“三步合一”，這樣做反而帶來未知風險。

至于區塊鏈的瓶頸，之前很多業內人士提及了效率問題，比如在比特幣這樣的公鏈的記賬速度緩慢。肖風表示，目前聯盟鏈（相對于公鏈的私有鏈，屬于聯盟內部成員所有，節點數有限）最快能做到3000-4000TPS（系統吞吐量單位），已經解決了大部分需求，一般的區塊鏈也不需要這么高的性能。而跨鏈、可拓展、互操作等問題是近期技術圈研究的新問題，很多已經有了解決方案，每年技術都在進步。但的確技術發展未及預期那么快。

“性能改善、跨鏈、分布式存儲等問題在兩三年前就提出來了，但是大家都低估了技術難度，讓人略感失望，很多技術原先預期2018年底2019年初上線，但是現在看來要等到2020年，延期了一年半。”肖風說，“不同的研究機構之間都在競爭，但是技術飛躍沒有那么容易。”

近期區塊鏈成為熱點，肖風預計接下來會有一段時間的爆發式成長，“說服企業采用區塊鏈技術的時間短了很多，以前可能需要6個月，現在6天。”

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