2019年大約是2月，朋友L給我一份白皮書，VDS。非常激動地跟我說，大機會。我讀完白皮書，說，看起來是一個贏面很大的賭博游戲，現在參與共振，算是很早期。但我沒有參與，我不敢參與純博弈的一級市場。有二級市場（有賭場）的賭，都不是我的能力圈范圍的。

一級市場的危險程度比二級市場大多了。有二級市場，有深度，最壞情況下，你還能剩點渣。但一級市場，是能原地歸零的。

2019年，也有一些機會可以接觸到一級市場。但我卻勸我的朋友們要遠離一級市場，從今年起，很長時間，可能是兩年以上的時間，都是二級市場的機會大于一級市場。

在2016年到2017年，幣圈一級市場滿地機會，那時候整個一級市場瘋狂到了只要搶到份額，就一定能掙錢，壓根就不需要去評項目本身。無論多垃圾的項目都是漲。

到了2016年，比特幣的擴容已經討論了很久。幣圈從比特幣擴容這一事情，對區塊鏈現狀提出了一些大的問題，比如tps瓶頸；可擴展性問題；更好的共識算法；提高用戶體驗；功能能不能越來越豐富；跨鏈；隱私；等等。我們不用管這些問題的具體是什么。

當時所有的一級市場項目，都圍繞這些來寫白皮書。圍繞這些問題，聚集了一批非常牛逼的人，提出了非常好的解決方案，并且成立項目，成功融資。

2016年到2017年一級市場的大爆發，是整個幣圈認為區塊鏈技術存在巨大的改善空間，就是這些改善空間成就了一大批一級市場項目。但到了今年，幣圈的問題還是這些，還是tps，可擴展性，性能，等等這些。這些問題還在解決的路上。幣圈到現在，已經沒有什么新的，實質性的，大的問題，提出來了。而這些新問題才是成就一級市場的關鍵。

既然還在完善原來的問題，而原來的問題已經有項目占了坑，人家都是成功融到錢，有人，有歷史，有共識，那你想新成立一些項目，就很難了。

2017年的大牛市，給幣圈帶來了巨額的資金和人才。這些資金和人才，沉淀在了一級市場項目。雖然有很多在2016年到17年成立的一級市場項目，資金、人才、名譽都消耗的差不多了。但還是留下了很多有錢，有人，有共識的項目。這些項目都著眼于解決區塊鏈的一些問題。你現在去看市值排行榜的前30名，很多就是在16到17年成立的。這些成功留下來的項目現在是有錢、有人、有資源。

而市場在2018年到2019年的熊市，讓這些有人、有錢、有資源的項目也跌成了渣。2019年年初，比特幣跌到了3000美元時，市場上那些好項目都快跌的渣都不剩了。然后在3月到5月，大部分幣迎來了一波強勢上漲。而到了5月，BTC強勢上漲，將所有這些項目都比下去了。

現在的結局就是，這些有人、有錢、有資源、有共識，著眼于解決區塊鏈那些大問題的項目，在二級市場估值已經很低了。那憑什么，大家要去一級市場買一些重新包裝原來問題的，沒錢（不然干嗎來融資），不一定有人，更沒資源，呢？

2016年迎來的一級市場大爆發，得益于以太坊ERC20代幣協議的成熟。以太坊作為一個完善的融資平臺，這是幣圈一級市場的基礎設施。一個完善的融資基礎設施給整個幣圈帶來了巨大的活力，雖然絕大多數都是騙人的項目。但到現在，幣圈的融資基礎設施沒有新的變化，還是ERC20。交易所的IEO這樣的中間工具，并沒有帶來基礎設施的更完善。

更完善的基礎設施，有兩個評價標準：交易摩擦低；信息透明度高。

雖然以太坊的ICO，會帶來很多騙子項目方，但可能這是市場活力必須付出的代價吧。這個我們先不管了。但IEO，這樣的平臺，實質上是提高了交易摩擦。交易所畢竟是要掙錢的，無論現在的交易所把IEO說成是天使，給用戶好處，始終都是要大成本的。以太坊的智能合約這樣的ICO，在信息透明度上做的非常好的，融了多少資金，發了多少代幣，完全清楚。

到現在，還沒有出現更完善的融資基礎設施，這也是我認為一級市場機會偏小的原因之一。

那幣圈下一波一級市場高潮的前提條件是什么呢？很可能是真實有用戶需求發生的時候，就解決區塊鏈的大問題這種容易變成純炒概念，講故事的機會，可能會越來越沒機會了。

另外一個，當發鏈的基礎設計完善時，比如cosmos sdk，Polkadot的Substrate等都變得真正親民了，就相當于有了一個全新的融資基礎設施了。

還有一個是去中心化交易所。如果去中心化交易所在未來在可用性和易用性都非常完善了，那就是一個非常完美的融資基礎設施，一級市場秒變二級市場。

那時候，可能一級市場又會迎來一波大的炒作吧。這需要多少年呢？