區塊鏈行業的熱點瞬息萬變，今年備受關注的交易所更是制造了不少熱點。上半年，交易所還在爭先恐后地推出IEO平臺，到了下半年，IEO的熱潮稍有退卻，DEX又成了交易所賽道里最受關注的風口。

說起中心化交易所，幣安、火幣、Coinbase、Bitfinex、Kraken等頭部大所的名字立刻會躍然于腦海中，如果說起去中心化交易所（Decentralized Exchange，下文簡稱DEX），幣民的心中似乎還沒有一個共識的格局。交易所頻發的資產安全和信息安全事件給了DEX發展的空間，那么DEX究竟發展的如何了？

PAData選擇了10家交易量較大且市場聲量較大的DEX進行數據觀察，根據此次不完全統計，可以看到，DEX目前仍然只是一個“小眾”市場，日交易量普遍少于千萬美元且日間波動較大，每個幣種的交易對平均只有1.89個，交易資產重疊率僅為5.7%。

PAData Inghts：

1、2018年是DEX快速發展的一年，在觀察范圍內的10家DEX中有7家都成立于2018年。

2、10家DEX的平均日交易量約為155.42萬美元，無一跨過千萬美元關口。

3、按交易量估算，僅一家交易所年收入超千萬元，其余年最高收入在50-750萬元左右。

4、觀察范圍內，有一半DEX的7天日交易量日間最高振幅超過100%，這意味著，7天內最低日交易量僅為7天內最高日交易量的一半都不到。

5、上架幣種豐富，但每個幣種的交易對平均只有1.89個。

6、當前DEX中占主要交易份額的資產都是其底層網絡的原生代幣，比如ETH、EOS和TRX。

7、可交易資產重復率僅有5.7%，相當于100個交易對中僅有5到6個交易對流通于2個以上的DEX。

1. 日交易量少于千萬美元 且日間波動較大

雖然DEX在今年才被廣泛討論，但實際上，2018年才是DEX快速發展的一年。在觀察范圍內的10家DEX中有7家都成立于2018年，占比達到70%。另外有2家則成立于更早的2017年，分別是DDEX和IDEX，而今年則只有Binance DEX。

由于CoinGekco顯示的24小時交易量（美元）具有瞬時性，為了更加客觀地觀察DEX的日交易量，PAData跟蹤了這10家DEX在連續7天內的日交易量，取其平均值作為觀察的統一口徑。根據統計，10家DEX的平均日交易量約為155.42萬美元，日交易量最高的EtherFlyer也只有810.26萬美元，尚未跨過千萬美元關口，日交易量最低的DDEX，僅有7.07萬美元。

根據PAData早前對交易所日交易量的統計（參考《新興交易所的崛起之路：日交易已過千萬 小幣種缺少流動性》），幣安的日交易量已經超過12億美元，火幣接近7億美元，新興的BiKi約有6500萬美元，抹茶有2400萬美元。從體量上看，當前的DEX與中心化交易所仍然不可同日而語。

而且，在連續觀察的7天內，PAData發現，DEX日交易量的日間變化較大。如果將7天內最高日交易量與最低日交易量的振幅視為衡量日間變化的主要指標，可以看到，Binance DEX日交易量的日間變化最小，也有29%。觀察范圍內，有一半DEX的7天日交易量日間最高振幅超過100%，這意味著，7天內最低日交易量僅為7天內最高日交易量的一半都不到。而日間變化最高的DDEX達到了547%，其8月10日的交易量還有10.75萬，8月13日的交易量只有1.66萬美元。

日交易量的體量在一定程度上決定了交易所的收入，因為交易手續費是交易所的主要營收來源之一。根據CoinGekco的統計，觀察范圍內的10家DEX，除了Binance DEX收取0.0001BNB的手續費和Bancor Network、TRXMarket不收取手續費以外，其余7家DEX分別收取0.1%到0.3%不等的手續費。

假設按照最高費率0.3%計算，僅有日交易量800萬美元左右的EtherFlyer月手續費收入能超過1萬美元，相當于年入超過約2500萬人民幣。而其他DEX則處于200美元到3000美元的范圍，相當于年入50萬人民幣到750萬人民幣左右。基礎營收相較中心化交易所還有很大的差距，但不可否認，相比業內其他類型的DApp項目，DEX的營收已經較為可觀了。

2. 可交易資產豐富 平均幣種間流動性約1.89

不同于中心化交易所，DEX上的可交易資產在很大程度上取決于其部署的底層網絡。由于當前公鏈技術的局限，DEX上的交易資產基本都是基于同一條公鏈發布的代幣，當然也有個別主流代幣通過映射的方式在其他鏈上的DEX內交易，比如BTC，但這種情況較少。在這種情況下，DEX可交易資產的豐富性就與公鏈上的資產豐富性密切相關了，這也是為什么如今以太坊上的DEX最多的一個原因。

從CoinGekco收錄的數據來看，觀察范圍內的10家DEX可交易資產已經比較豐富。上架幣種數最多的是IDEX，已經上架了389種資產，開通交易對407對。同樣部署在以太坊上的Bancor Network和EtherFlyer也都上架了超過100種資產，分別達到124種和127種，分別開通交易對240對和154對。部署在TRON上的DEX上架幣種最少，TronTrade只上架了10種資產，開通了24對交易對，TRXMarket只上架了11種資產，開通了31對交易對。

如果觀察幣種間的流動性，即將上架幣種數與流通的交易對數進行匹配的話，可以發現，TRON上的兩家DEX雖然上幣種類少，但平均幣種間流動性最高，達到了2.61，相當于平均1個幣種對應了2.61對交易對，遠高于觀察整體1.89的平均水平。其次是EOS上的DEX，平均幣種間流動性約為2.37，也高于整體平均水平。以太坊上5家DEX的平均幣種間流動性約為1.56，相當于1個幣種對應1.56對交易對，其中上架幣種數和流通交易對數都最多的Idex，其平臺內資產流動性最低，僅有1.046，相當于1個資產只對應1個交易對。

從可交易資產和流動性來看，DEX的數據表現并不遜色于中心化交易所（參考《新興交易所的崛起之路：日交易已過千萬 小幣種缺少流動性》），這可能與DEX的上幣條件相較大多數中心化交易所更為寬松有關。

3. 交易集中度兩極分化 資產重疊率僅5.7%

同樣受限于技術局限，當前DEX中占主要交易份額的資產都是其底層網絡的原生代幣，比如ETH、EOS和TRX。如果進一步分析各交易對的交易量占比可以發現，DEX的交易集中度已經呈現兩極分化形態。

TronTrade是觀察范圍內交易集中度最高的一家DEX，WIN/TRX一個交易對就占日交易量的86.38%。其他幾乎由一個交易對主導日交易額的DEX還有EtherFlyer，其上OMG/ETH的交易對創造了61.11%的日交易量，Newdex上的ATHENA/EOS創造了56.76%的日交易量。TRXMarket、Uniswap最大的交易對也都創造了超過40%的日交易量。這些由一個交易對主導的DEX不免讓人對其發展的可持續性和穩定性生疑。

與這些集中度較高的DEX相反，還有一些DEX的交易較為分散。比如Binance DEX上最大的交易對UGAS-BOC/BNB只貢獻了14.56%的日交易量，DDEX上最大的交易對BPRO/WETH只貢獻了16.44%的日交易量，IDEX上最大的交易對SENT/ETH貢獻了17.44%的日交易量。

關于DEX可交易資產的一個有趣發現是，各家的可交易資產重復率僅有5.7%，相當于100個交易對中僅有5到6個交易對流通于2個以上的DEX。如果要交易流通市值前30的主流代幣，用戶在大部分中心化交易所上都可以完成，甚至是交易一些優質項目的代幣，用戶也可以在多個中心化交易所上完成。但如果要交易一個在DEX上架的幣種，絕大多數情況下，用戶只能在一個DEX上完成交易。

火幣全球站CEO翁曉奇曾在PANews大講堂分享中談到中心化交易所與去中心化交易所在資產上的區別，“真正的大幣交易，都不會在去中心化交易所（上操作）。因為中心化交易所在流動性、撮合的效率上，都明顯是高過去中心化交易所的。所以，去中心化交易所在短期內都會是那些在主流交易所上不了幣的，也就是我們說的長尾幣種交易。本身它的交易需求就低頻，它本身的撮合效率也比較低下，這就導致了整個交易體驗很差。”

4. DEX依然是“小眾”市場 日交易量與社群流量無關

Twitter粉絲數和網站日均訪問量可視為衡量DEX實際用戶數量的兩個指標，理論上，兩個數值越高，該DEX的實際用戶數量很可能也越高。

從Twitter粉絲數來看，觀察范圍內的10家DEX平均（中值）擁有7559個粉絲，擁有粉絲數最多的Bancor Network、Binance DEX和EtherFlyer分別擁有7.9萬、4.5萬和3.2萬個粉絲。而粉絲數最少的IDEX只有336個粉絲，可以看到，10家DEX的社群基礎相差較大，但這或許與各家DEX的運營戰略側重不同有關。

根據SimilarWeb收錄的網站訪問量來看，Binance DEX的日均訪問量最高，達到了5.89萬人次，Idex也達到了4.96萬人。其他DEX的網站日均訪問量則要明顯低于這兩家，集中在1萬左右。觀察范圍內的10家DEX網站平均（中值）日訪問量約為8424人次。從網站訪問量來看，DEX目前的表現要遠低于新興交易所，根據PAData早前的統計，新興交易所的網站日均訪問量約為2萬人次。DEX雖然被廣泛看好，但依然只是“小眾”市場。

綜合日交易量與流通性和社群基礎來看，日交易量與幣種間流通性、Twitter粉絲數以及網站日訪問量之間均無統計相關性。這意味著，多上幣、多開通交易對不能有效提振日交易量，多吸引粉絲、多增加網站打開率也不能有效提振日交易量。

對于DEX而言，如何運營才能有效提高日交易量恐怕是一個亟待探討的課題。