加密資產(chǎn)交易所與傳統(tǒng)交易所不同之處，在于傳統(tǒng)交易所經(jīng)歷了幾十年甚至上百年發(fā)展，其交易的產(chǎn)品形態(tài)和內(nèi)容、技術(shù)和系統(tǒng)、產(chǎn)業(yè)整合能力、組織和治理模式都已基本成熟，相對固化，因而很多改進都只是細(xì)節(jié)上的優(yōu)化。然而，加密資產(chǎn)交易所是一種新的業(yè)務(wù)形態(tài)，整個產(chǎn)業(yè)還處于初步發(fā)展階段，現(xiàn)階段監(jiān)管的缺失在一定程度上為加密資產(chǎn)交易所的行業(yè)發(fā)展提供了相對寬松的環(huán)境。加密資產(chǎn)交易所已逐漸成為區(qū)塊鏈初期發(fā)展階段的超級流量入口。

在加密資產(chǎn)領(lǐng)域，火幣、幣安、OKex等幾個頭部交易所積累了大量用戶流量，掌控了大部分市場份額，壟斷了大部分利潤。經(jīng)過近幾年的發(fā)展和市場競爭，同時還涌現(xiàn)了一批功能性交易所。加密資產(chǎn)價格飆升，既為加密資產(chǎn)交易所帶來了大量用戶，也使得大量風(fēng)投資本涌入加密資產(chǎn)交易所賽道，大大刺激了加密資產(chǎn)交易所行業(yè)的發(fā)展，加密資產(chǎn)交易所如雨后春筍般涌現(xiàn)。但是，諸多交易所也因系統(tǒng)安全系數(shù)低、維系成本高、用戶流量小等因素，導(dǎo)致資金鏈斷裂無法維持日常運營等原因，被淘汰出局。

現(xiàn)在加密資產(chǎn)交易所賽道競爭激烈，加密資產(chǎn)交易所要想占領(lǐng)一席之地，就需要深刻了解市場需求，全方位考查加密資產(chǎn)交易所所處環(huán)境，梳理出加密資產(chǎn)交易所的競爭力構(gòu)成要素，構(gòu)建獨有的核心競爭力，不斷進行戰(zhàn)略調(diào)整，在業(yè)務(wù)形態(tài)、產(chǎn)品內(nèi)容、技術(shù)架構(gòu)、功能定位等方面超越其他交易所，才會擁有一定的競爭優(yōu)勢，在競爭中生存下來并逐步壯大。

在加密資產(chǎn)交易所快速演變過程中，其核心競爭力內(nèi)容也不是一成不變的，必定隨著交易所的發(fā)展而不斷變化。目前對加密資產(chǎn)交易所核心競爭力的認(rèn)識在業(yè)內(nèi)并沒有達成共識，本文先分析影響交易所發(fā)展的外部因素，進而考查決定加密資產(chǎn)交易所外部因素發(fā)展的內(nèi)在原因，由外到內(nèi)、由表及里，最后再歸納總結(jié)加密資產(chǎn)交易所的核心競爭力。

項目產(chǎn)品與合約設(shè)計能力

1. 項目和產(chǎn)品

交易所最本質(zhì)的資產(chǎn)是用戶，為用戶挖掘到優(yōu)質(zhì)的、有價值的項目，為用戶提供交易服務(wù)，是交易所的基礎(chǔ)服務(wù)。項目是交易所最直觀可見的內(nèi)容，優(yōu)質(zhì)的項目是交易所對用戶的責(zé)任和義務(wù)，也是影響交易所發(fā)展以及核心競爭力的體現(xiàn)。站在交易所角度，優(yōu)質(zhì)的項目能夠持續(xù)地帶來交易量、用戶、收益和價值。目前交易所項目質(zhì)量參差不齊，項目上所過程不透明，企業(yè)或個人在發(fā)行白皮書之后即可融資，投資者難以判斷投資風(fēng)險。另外由于缺乏對項目信息披露和項目進展的監(jiān)督和管理，存在項目融資過程中破產(chǎn)或跑路等可能性發(fā)生，投資者難以挽回財產(chǎn)損失。

加密資產(chǎn)領(lǐng)域投資者除對不同類型的項目有偏好之外，對不同的交易產(chǎn)品也會有不同的偏好。交易所提供的加密資產(chǎn)產(chǎn)品種類也決定了交易所的市場深度和廣度。交易所需要提供多樣化的可交易產(chǎn)品，以滿足交易者的多樣性需求。在目前的加密資產(chǎn)交易所中，除了部分只進行主流加密資產(chǎn)的交易外，大部分交易所作為加密資產(chǎn)流通及ico發(fā)行的中間人都提供了多樣的加密資產(chǎn)產(chǎn)品及交易對來滿足用戶對不同資產(chǎn)間靈活兌換的需求。

2. 合約設(shè)計能力

交易所能夠接納哪些項目，能夠提供哪些產(chǎn)品和服務(wù)，均受到其合約設(shè)計能力的制約。

傳統(tǒng)交易所的合約是由交易所依法按照特定的規(guī)則開發(fā)、設(shè)計并經(jīng)國家監(jiān)管部門批準(zhǔn)或認(rèn)可上市的供投資者買賣的一種標(biāo)準(zhǔn)化契約。交易合約是交易所的最主要資源，開發(fā)和設(shè)計交易合約是交易所基本職能之一。

傳統(tǒng)交易所基于各自所處的不同的社會背景和制度約束，設(shè)計的合約制度往往會有一些差異，由此也帶來交易所服務(wù)面向和吸引項目能力上的差異。比如采用VIE架構(gòu)的中國大陸企業(yè)，由于此前港交所對同股不同權(quán)公司的限制，導(dǎo)致這類公司只能放棄香港而轉(zhuǎn)向國外上市。如果這類公司要在A股上市，就必須先拆除VIE，再加上審核排隊，則需要耗費較長時間。

加密資產(chǎn)作為一個新生事物，還處于發(fā)展初期，其自身特點特色尚未得到全面呈現(xiàn)，其應(yīng)用空間遠(yuǎn)未釋放出來。現(xiàn)有加密資產(chǎn)交易所的合約設(shè)計，或是基于傳統(tǒng)的證券交易規(guī)則，或是基于傳統(tǒng)的期貨期權(quán)交易規(guī)則，或是在以上規(guī)則基礎(chǔ)上的改進，基本沒有結(jié)合加密資產(chǎn)自身的特點特色進行，更談不上通過合約設(shè)計，引領(lǐng)加密資產(chǎn)領(lǐng)域的發(fā)展。

加密資產(chǎn)具有未來發(fā)展方向和發(fā)展內(nèi)容上的不確定性，因此，能夠前瞻性地預(yù)見到加密資產(chǎn)項目的新形態(tài)和新內(nèi)容，并能夠結(jié)合這些特點特征進行針對性的合約設(shè)計的交易所，必將在下一步的加密資產(chǎn)項目爭取、加密資產(chǎn)交易產(chǎn)品服務(wù)提供上占據(jù)極大先機，進而引領(lǐng)整個行業(yè)發(fā)展。

3. 好的合約設(shè)計能吸引到優(yōu)質(zhì)項目和流量

好的合約能夠吸引到優(yōu)質(zhì)的項目和大量的交易用戶，為交易所帶來交易量，同時也帶來收益和價值。國內(nèi)大部分優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛到美國納斯達克上市，就可以說明好的合約對優(yōu)質(zhì)項目的吸引力。好的合約設(shè)計對外為交易所吸引優(yōu)質(zhì)項目的同時，還可以對內(nèi)拓展產(chǎn)品服務(wù)種類，加大交易所交易深度，為市場參與者提供多元的市場參與維度。

交易合約對項目具有兩面性。一方面，交易所通過合理的合約設(shè)計吸引優(yōu)質(zhì)項目，為用戶提供交易服務(wù)并獲得收入；另一方面，交易所也通過合約實現(xiàn)對項目的選擇，通過對項目組織架構(gòu)及運營方式的約束，保障投資者的利益。因此，在設(shè)計合約時，需要充分考慮市場環(huán)境、用戶需求，對項目和產(chǎn)品各項指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化，利用交易所合約設(shè)計上的優(yōu)勢，吸引優(yōu)質(zhì)項目的加入，為用戶提供高階服務(wù)，擴大交易規(guī)模。