最近流行一句振奮人心的話——“談，大門敞開；打，奉陪到底。”簡單扼要，提振人心。

想必大伙都知道，這句話出自《新聞聯播》，其實完整的版本更加鏗鏘有力。此話也絕非空談，在本月10日，美國政府宣布對中國進口的2000億美元清單產品加征的關稅稅率由10%提高到25%后，中國非常迅速的做出了反制措施，自2019年6月1日0時起，對原產于美國的部分進口商品提高加征關稅稅率。

（具體加征關稅的通知和清單請參考：

一

知乎上有一個哥們自稱在上周一就對美股進行了完全清倉，坐等美股崩盤。而在上周五美股進行了一波反彈，該答主說，有相當一部分機構和交易員認為中國不敢/不會報復。而本周一美國股市單日下跌逾2%，此外，科技股全線下跌，投資者擔心貿易緊張加劇可能令它們受到打擊，許多芯片制造商股價的跌幅超過3%。這對納斯達克綜合指數(Nasdaq Composite)構成沉重壓力。該指數下跌3.4%，創出去年12月4日以來的最大單日跌幅。

如果這位給出的理由的確存在，那周五的一丟丟反彈，有點“騙騙自己”的意味。

在美國的科技公司中，有許多深受影響，比如蘋果。其在周一交易中下跌超過5％，當然這只是最近幾個交易日中普遍態勢。

J.P. Morgan發布報告稱，如果美國真的對中國產品征收25%的關稅的話，蘋果公司需要將iPhone價格提高14%（如下圖），才能抵消關稅范圍擴大帶來的不利影響。

如果不漲價，J.P. Morgan預計，這對iPhone的毛利率造成的損失為400個基點左右（如下圖所示）。

J.P. Morgan報告指出，雖然很難準確地分析出關稅與訴訟各對蘋果公司股價的影響是多少，但他們認為，關稅是造成蘋果股價下跌的主要因素。

在Seekingalpha的一眾唱衰蘋果的分析文章中，會跳出一篇反調。從發布時間看，該文章是美國調整稅率之后，中國反制之前。最終的結論得出，蘋果未來的創新和軟件服務將成為增長的關鍵。

我想這有點“騙騙自己”的感覺了，如果硬件賣不出去，那軟件服務再貼心再強大，也算是皮之不存毛將焉附。想想今年初，蘋果發布慘淡的財報，為了拯救公司營收于水火之中，還做出了降價的策略。如果J.P. Morgan給出的漲價猜測正確，那這拯救銷售額的策略，似乎又吞回去了。當然庫克去年開始就對關稅很煩惱。

遭遇股價下跌的不止蘋果，在中國做出反制的當天，恩智浦跌超7%，英偉達和AMD跌超6%，特斯拉股價下跌5.9%，臺積電跌超4%，英特爾跌超3%。

二

當然，對于不少美國半導體公司來說，中國市場絕對是營收的主力。關稅問題會導致兩邊都有所影響，一方面中國進口零部件成本增加，一方面美國消費者的商品價格變得昂貴。Marketrealist網站表示美國7家主要半導體公司30%以上的收入來自中國。

Marketrealist整理的一些主要半導體公司的季度營收情況，顯然不容樂觀（如下圖）。不少公司的同比下降超兩位數，此外在第二季度的預測中，數據依舊不太好看。該分析文得出結論，貿易戰的最新進展使得半導體下半年復蘇的預測變得不太明朗。

來自Gartner的分析師對筆者表示：“那些對中國市場依存度很高的美國半導體公司會面臨一定威脅，因為國內會加快國產替代的投資，但一些公司還沒辦法替代。”

圖：高盛公司根據2017財年數據，統計得出了41家對中國市場依賴度最高

三

很多關于“關稅如何影響半導體產業”的分析文會提到“制造工廠外遷”這件事。

SC-IQ據了幾個制造業務轉移到越南的例子：

1，今年4月，LG電子宣布將停止在韓國生產智能手機，將制造業轉移到越南；

2，TCL在越南建設了總投資超3.6億元的電視機制造廠；

3，美國公司Key Tronic預計將部分生產從中國轉移到越南，7月份將在越南開設一家新工廠。

圖注：越南已成為美國電子產業進口的第三大來源

雖為第三大進口來源，但美國電子純粹靠轉移到越南也有點“騙騙自己”。雖然在2019第一季度，越南的外國投資增長了86.2%，達到了108億美元，其中中國投資幾乎占到一半。

從體量來看，與中國制造業的差距還是過大。南華早報引用越南政府官方數據，越南2017年制造業的工人數量為930萬。根據廣東省統計局數據，僅2018年9月，廣東省就喲擁有1271萬制造業勞動力。此外，“越南工人還沒有達到中國人的水平，基礎建設也沒有中國做得好。他們第一條地鐵線路將在明年或者兩年后在越南胡志明市開通。”說這話的是貝克麥堅時律師事務所(Baker McKenzie)越南辦事處執行合伙人弗雷德?伯克(Fred Burke)。

彭博社對于越南與中國制造業比較有這么一句話總結：規模太小，無法與中國進行比較，產業戰略與發展模式與幾十年前北京相似。

這就非常任重而道遠了，不過對越南制造業來說可能會出現短期榮景。

如果單純挑對方壞話我方好話來說，我似乎也有點“騙騙自己”了，但這本來就是雙方的一場博弈，有得有失。在搜集資料整理成文時我也有了自己的立場，利于對方的話自然有某人推特去說。對于中國半導體業的人來說，此時是擰成一股繩的時候，頭部企業的需求帶動，國產一些潛力公司加大投入，平衡被破壞總有新的平衡，我只管站自己的立場好了。