5G的到來，加速射頻天線的變革進程，A股兩大射頻天線廠商碩貝德和信維通信的競爭格局也正發生重大變化。不過，當前信維通信的市值規模遠遠超過碩貝德，碩貝德又能否在5G時代“涅槃重生”？

近日，碩貝德公告稱，擬在廣州建設5G產業總部項目，投資總額約為10億元，從事5G射頻領域的業務發展。可見，碩貝德在5G天線射頻領域做足了戰略部署，試圖在這波5G浪潮中分享一波紅利。

作為國產手機射頻天線的龍頭之一，碩貝德歷經了手機射頻天線技術的多次變革和多項業務拓展后，在去年打入了華為Mate20系列產品的天線供應鏈，但由于訂單占比不大，并沒有享受到華為出貨量不斷上漲的紅利。

此外，自2012年上市以來，碩貝德從天線業務拓展到半導體封裝、指紋識別模組、無線充電及結構件等多領域的過程中，其業績跌宕起伏，長期處于增收不增利的狀態。

在多次業務轉型不得力，5G業務進程欠佳等背景下，碩貝德試圖進行業績突圍，重回國內無線終端天線的領導地位，與曾經同一起跑線上的信維通信一決高下，再加之海外廠商的競爭壓力， 碩貝德又能否突圍？

增收不增利 毛利率波動大

根據碩貝德發布2018年度業績預告，受益于終端天線和5G基站天線的增長，碩貝德預計2018年度凈利潤增長超20%。

值得關注的是，碩貝德2018年度凈利潤不超過7000萬元，或為上市以來的最高值。不過，碩貝德凈利潤已連續7年仍未能突破1億元大關，且在2015年虧損超過1億元。相比之下，信維通信2017年凈利潤已經達超過8億元，2018年凈利潤更有望突破10億元。

但從終端客戶來看，碩貝德也存在一定程度的優勢。從上市之初的TCL、中興、三星、聯想等重要供應商，到如今的華為、三星、OPPO、vivo等一線終端供應商，碩貝德的天線業務一直都占有重要的市場份額。

然而，集微網記者剖析碩貝德上市以來的利潤表和業務構成后發現，其手機天線業務的營收先漲后跌，而營收占比卻不斷下降，毛利率水平更是起伏不定。（如下圖）

由上表可知，碩貝德的天線業務在2015年出現明顯的分水嶺。2015年以前，碩貝德的天線毛利率均低于30%，但營收占比超七成。

直至2015年，碩貝德面臨上市首虧，其天線業務的營收也出現大幅下降，其營收占比低于50%。在遭遇了多個業務同步發展，反而“力不從心”后，碩貝德于2016年和2017年分別剝離了攝像頭模組和精密結構件業務，從而迎來了天線業務的營收逐步回升，毛利率也超30%。

業內人士表示，“手機天線業務原本是碩貝德的主心骨業務，但碩貝德在前幾年的多業務發展，嚴重阻礙了天線業務的深耕，其歷年的營收和毛利率水平直接反應了碩貝德的利潤水平。”

并購布局慘淡 身陷多起訴訟

據集微網不完全統計，上市至今，碩貝德已累計并購30余次，并購完成的控股子公司達12家。可以說，在并購發展道路上，碩貝德是典型的“撿了芝麻丟了西瓜”，甚至還因并購身陷訴訟之中。

碩貝德于2012年在深交所上市，以手機天線、筆記本天線、AP天線起家，產品面向手機、汽車和各類消費電子市場。并在2013年迎來輝煌時刻，拿下了TCL和中興的天線業務主力供應份額，同年的天線業務營收達4.23億元，占總營收的83.91%。

在天線業務盈利的支持下，碩貝德在后三年間，通過投資并購等方式將業務拓展至半導體封裝、攝像頭模組、指紋識別模組及精密結構件等業務領域，試圖通過跨界實現業績的快速增長。

然而，在智能手機增速放緩和去金屬化趨勢的影響下，碩貝德收購的科陽光電、惠州凱爾和深圳璇瑰等子公司經營不佳，業績受到拖累，2015年遭遇業績冰點。

2016年至2018年，碩貝德優化業務結構，天線業務厚積薄發，毛利率穩步回升。

在這上市后的六年間，碩貝德兜兜轉轉，從拓展多個業務到回歸盈利主業，除了暴露公司投資布局缺陷之外，也凸顯了手機天線和射頻器件領域的市場需求和利潤空間。

此外，集微網記者注意到，在碩貝德近年的并購投資過程中，也陷入了一些訴訟案。

據碩貝德2018年半年報披露，目前已陷三項尚未判決的訴訟案，主要是碩貝德訴東莞市金銘電子有限公司買賣合同糾紛、碩貝德訴東莞金卓通信科技有限公司買賣合同糾紛、碩貝德訴深圳市三合通發精密五金制品有限公司買賣合同糾紛，涉案金額總計1598萬元，占凈利潤的45%。

其中，碩貝德涉及精密結構件業務的糾紛案最大，高達1200萬元。與此同時，集微網記者還發現，碩貝德租賃金屬加工業務的相關生產和配套設備給惠州貝德五金制品公司，半年報期間也處于訴訟階段。

碩貝德在收購精密結構件業務導致業績虧損后，還陷入了相關業務的訴訟案。碩貝德在頻繁并購過程中，所獲的實際效益過于慘淡，且凈利潤瓶頸遲遲未獲突破。

當前，碩貝德在手機天線業務之外，外延的指紋識別、結構件及半導體封裝等收購不僅未帶來利潤的提升，還備受投資者質疑。對此，碩貝德提出了“二個聚焦，一個強化”戰略，在聚焦高端天線射頻業務之外，繼續剝離非盈利業務，試圖憑借華為和5G實現困境反轉，但闖關能否順利，有待驗證。