集微網消息 隨著5G標準的逐步確定以及5G臨時牌照即將發放，5G商用的步伐正在加速，5G的應用將滲透到多個方面。根據《5G經濟社會影響白皮書》預測，2020年5G將帶動約4840億元的直接經濟產出，2025年、2030年5G帶動直接經濟產出將升至3.3萬億元和6.3萬億元。

分析人士表示，5G的投資力度和經濟效益將超過3G/4G，政策、運營商、產業鏈持續加碼5G，5G規模部署條件已成熟，5G有望成為2019年關注度高、確定性強的投資主題之一，持續性有望貫穿全年，5G概念上市公司有望迎來發展機遇。

二級市場方面，2019年以來，5G概念板塊內149只成份股中，共有110只個股期間累計上漲，占比73.83%。特發信息、貝通信、東方通信、春興精工、鵬博士等5只概念股市場表現最為出色，期間累計漲幅逾30%，法爾勝、實達集團、永鼎股份、英維克、中科創達、麥捷科技、東土科技、富春股份、*ST凡谷、合力泰、四川九洲、旭光股份、通光線纜等13只概念股月內累計上漲15%以上。

不過，即便5G概念火爆，個股紛紛領漲，但不少企業的實際情況卻是疑云重重，其中就包括春興精工。

此前，春興精工在互動平臺亮明身份，涉及5G領域的多頻合路，小基站等產品已陸續投產，并為華為供貨。此消息一出，春興精工的股價連連出現利好形勢。

據春興精工公告顯示，自2019年1月7日-9日連續三天，其收盤價漲幅偏離值累計達到20%以上。截止1月18日，春興精工報收6.69元／股。

資料顯示，春興精工于2011年在深交所上市，但在春興精工IPO上會前夕，因多名股東的神秘身份備受質疑，讓投資人頗為詫異。而這僅僅只是春興精工諸多問題背后的一個縮影。筆者發現，其業績不佳出售子公司股權、實控人九成高質押、內幕交易等問題重重，或將成為5G時代掘金的阻力。

收購成拖累，頻頻出售虧損子公司

熱衷收購的春興精工，近期卻頻頻出售資產。

據筆者查閱資料顯示，上市六年間，春興精工進行了19次收購交易。而后，2018年一舉出售兩家收購僅一年多的子公司。

2018年12月，春興精工公告稱，分別擬以3億元、3.3億元向實控人孫潔曉旗下蘇州工業園區卡恩聯特科技有限公司（下稱“卡恩聯特”），出讓惠州市澤宏科技有限公司（下稱“惠州澤宏”）及CALIENT Technologies（下稱“CALIENT”）25.5%股權。

公告披露可知，這兩家被出售的股權，分別于2017年3月和8月才收購進來。僅一年之隔，惠州澤宏和CALIENT的股權就被原價轉讓出去，已于2019年1月3日完成交割。

更為有意思的是，卡恩聯特的實際控制人也是孫潔曉，目前直接持有上市公司 38.55%股份，為上市公司的控股股東、實際控制人。

歷經一波三折才收購回來的標的，以原價從“左手”出讓到“右手”，其盈利能力不佳成為關鍵因素。

財報數據顯示，惠州澤宏2016-2018前三季度凈利分別為1905.2萬元、3027.23萬元、-1093萬元。惠州澤宏不僅業績陷入虧損，還拖欠春興精工貨款。公告顯示，截至本協議簽訂之日，惠州澤宏尚欠春興精工及春興精工關聯方往來款共計7031.94萬元。此外，另一個收購標的CALIENT也一直沒有實現盈利。2016-2018年上半年，CALIENT分別虧損897.49萬美元、1360.37萬美元、612.68萬美元。

由此可見，收購的子公司盈利不佳，直接對春興精工的業績形成拖累。春興精工2016年-2018年三季度，凈利潤為16345.32萬元、18116.63萬元、10421.39萬元，同比增長為-9.78%、-319.72%、-37.49%。

高負債高質押，實控人禁入股市10年

2018年6月，春興精工的股價出現斷崖式下跌，從近9元/股的高位跌到9月3日最低3.02元/股的近三年新低價，股價下跌接近60%。

在股價跌落低點沒幾天，春興精工加速了股權質押的節奏。

據筆者不完全統計，春興精工從2014年3月開始進行股權質押，以年均50次的頻率進行股權質押。自2018年6月開始，以月均超40次的頻率進行質押，截止2018年12月28日，全年質押高達50次，合計2200多筆。

不僅春興精工的質押頻率和筆數節節高升，其實控人的質押也已超九成，在平倉線邊緣游走。

據公告信息顯示，截止2018年9月，控股股東、實際控制人孫潔曉先生共持有本公司股份434,820,000 股；累計質押的股份為 433,959,991 股，已質押股份占其所持有公司股份的 97.83%，占公司總股本的 38.47%。

此外，春興精工的實控人孫潔曉不僅股權質押高，還因內幕交易被證監會列入禁入股市10年。

據公告披露，2018年7月，由于孫潔曉等通過內幕消息非法持有股票，證監會對對孫潔曉等被處以25萬元罰款。此外，孫潔曉利用實際控制的上市公司的內幕信息從事內幕交易，行為惡劣、違法情節嚴重，證監會擬對孫潔曉采取10年證券市場禁入措施。

整體來看，目前，春興精工在5G概念的影響下，二級市場受到投資者不同程度的看好。然而，在子公司虧損和實控人高質押之外，春興精工的負債高達56.22億元，存貨也高達8.8億元。在5G步入商用化的節點，春興精工所面臨的諸多問題如不能妥善解決，即使站在5G的風口，也難以揚帆起航。