集微網消息 近期以來，科創板成為了資本市場最為熱議的話題。乘著這股科創板的熱潮，不少上市公司一改股市低迷帶來的消沉，表現得尤為“興奮”，尤其是芯片公司。

截至目前，已經有航錦科技、中穎電子、耐威科技等十余家IC概念股企業相繼表示，旗下子公司正積極尋求科創板上市的機會。也正是因為表態，這些上市公司股價贏得了不同程度的漲幅。

以航錦科技為例，據筆者查詢得知，自11月19起，航錦科技開始在互動平臺回應一些關于科創板的相關問題。一開始由于目前科創板的制度細則尚未出臺，航錦科技表示，公司會認真研究該事項。

此后，航錦科技的態度從含糊其辭轉為清晰明確。12月5日，航錦科技表示，在創投和科創板相關的領域，公司正積極研究，擬開展多方面的工作，包括：與知名PE/VC機構尋求合作機會外，公司的控股子公司上海琢鼎亦將在軍工領域積極投資布局，尋求在科創板上市的機會。

同時，航錦科技表示，公司下屬的長沙韶光作為軍用芯片設計、封測領域的優質企業，按照業績對賭，2018年凈利潤將達到9000萬，也具備科創板上市的利潤、市值等指標要求，公司也同樣尋求機會，為股東實現價值最大化。

大股東股權全部質押，二、三股東相繼減持

與中穎電子、耐威科技等IC概念股相比，航錦科技的名號較為陌生。從公告中得知，航錦科技是由“方大化工”更名而來，目的是澄清與“方大系”的關系。

早在2016年6月，方大化工原控股股東遼寧方大集團以10元/股的價格、合計作價19.83億元，將所持方大化工29.16%股權，轉讓給新余昊月。2016年7月，新余昊月接替遼寧方大集團成為方大化工控股股東，衛洪江成為方大化工實控人。

值得注意的是，2016年7月12日，新余昊月將其持有的方大化工股份全部股份向招商銀行股份有限公司武漢青島路支行進行股票質押。雖然其質押股權并未達預警線，但新余昊月卻沒有將其解除質押的意思。

除大股東股權質押外，公司前十大股東中，還有三位股東質押比例接近100%。

不過這并不是航錦科技今年股價走低的根本原因，因為在股市低迷的2018年里，航錦科技二股東、三股東都走向了減持套現之路。

2018年4月26日，航錦科技發布關于持股5%以上股東減持股份暨權益變動提示性公告，公司第二大股東徐惠工于2018年4月25日通過深圳證券交易所集中競價交易減持公司股份57，900股，占公司總股本0.008%。本次減持股份后徐惠工持有有份占總股本比例為4.999%，低于5%，也就是說以后再減持無需發布公告。

截至9月30日，徐惠工還是公司二股東，持股比例降為4.02%，剩余 27,740,000股。

另外，據最新股東名單顯示，年初還持有公司4.53%股權的三股東方威，卻已經不在前200股東之內了。

股價下跌的情況讓許多上市公司極為無奈，紛紛發布“兜底式”增持倡議公告。航錦科技董事長蔡衛東也于10月17日，向公司全體員工發出了《關于鼓勵內部員工增持公司股票之倡議書》，鼓勵員工增持公司股票，并承諾該等股票產生的收益歸員工個人所有，損失部分由公司董事長蔡衛東予以全額補償。

不過，在兜底式增持計劃宣布后，航錦科技的股價并未大幅提升。

業績向好，卻“暗藏貓膩”

航錦科技主營業務分為化工業務、軍工業務兩大板塊。主要化工產品包括燒堿（液堿）、環氧丙烷、聚醚和聚氯乙烯等，以其為原料生產的最終產品廣泛應用于鋼鐵、化纖、醫藥、建筑、以氧化鋁為代表的有色金屬冶煉加工等行業。2017年下半年航錦科技成功收購了長沙韶光及威科電子，正式切入軍工電子領域，初步建立起涵蓋軍用集成電路設計、封裝測試、厚膜集成電路業務體系。

2018年上半年，航錦科技實現營業收入18.29億元，同比增長22.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.41億元，較同期增長比例高達255.50%。

航錦科技表示，受益于國內供給側改革進程及環保趨嚴影響，化工行業利好盡顯。公司化工產品下游需求穩定，銷售價格保持高位運行，公司液堿、環氧丙烷等生產設備幾乎滿負荷運轉，超額完成生產計劃。

軍工方面，2017年下半年起，“軍改”影響逐步消除，公司軍工板塊生產訂單數量逐步恢復。

報告期內，航錦科技軍工板塊共實現營業收入約1.17億元，歸屬于母公司的凈利潤貢獻3069.74萬元。

可見，航錦科技軍工板塊營收和利潤占比皆不足十分之一。不過，國海證券研報顯示，航錦科技公司化工業務經營穩健，收入規模和盈利能力較好，可以為軍工業務發展提供有力的資金支持；軍工業務聚焦半導體領域，行業壁壘高、發展前景好，是未來發展的主要增長點。

在航錦科技化工與軍工業務雙雙向好，業績出現大幅提升的同時，筆者卻注意到，航錦科技管理費用大幅下降，工資及附加削減一半，著實令人懷疑。

據2018年半年報顯示，航錦科技2018年管理費用金額為7907萬元，2017年同期金額為1.5億元，同比下降47.36%，也就是說2018年管理費用還不到去年的一半。也正是因為管理費用的降低使得同期凈利潤提高7113萬元。

筆者查閱半年報顯示，導致航錦科技管理費用下降的主要原是工資及附加金額下降，2018年1-6月份工資及附加金額為4334萬元，2017年同期金額為1.07億元，同比下降金額為6387萬元。

資料顯示，航錦科技2018年6月30日員工總人數為4864人，2017年6月30日員工總人數為4987人。由此看來，航錦科技并未進行大規模的裁員。

對此，航錦科技給出的解釋為，報告期內，公司完成了部門“瘦身”，一些職能相近或交叉的部門得以合并；公司還實施全面的薪酬優化，參考當地平均薪資水平，削減了不合理的薪酬開支。

即使如此，在公司并未進行大規模裁員的同時，工資及附加金額卻幾乎削減一半，僅憑以上解釋，還不足以打消上述質疑。

如今，隨著明年初科創板的推出，資本市場將迎來新一輪的投資熱潮。按照航錦科技的表態，上海琢鼎和長沙韶光都在尋求科創板上市，然而，上海琢鼎屬于產業投資基金公司，長沙韶光GPU芯片SG6931原本預計年底完成優化流片，明年實現量產，但目前仍沒有最新進展。