LED的技術開發已經成熟，進入以附加值創造利潤時期。隨著技術開發、產能提升和政策的支持，LED照明產品在質量和性價兩個層面都具備壓倒性優勢，未來LED照明產品將逐步淘汰白熾燈和氣體通電光源。

LED產業鏈上中游集中度高，產業轉移已成定局。上游外延芯片進入擴產高峰，市場份額高度集中，呈現剩者為王的行業格局。中游封裝呈現一超多強的局面，產能逐步聚集，馬太效應明顯。上中游國外產能轉移已成定局，未來集約化生產以及政策補貼背景下，LED終端產品成本將逐漸下降，有利于LED下游應用企業盈利能力提升。

下游應用兩極分化，成長迅速，空間廣闊。通用照明是LED應用環節中最穩健、最廣闊的市場，我國LED市場起步晚發展快，預計2020年中國LED照明產品銷售額占整個照明電器行業銷售額比例需達70%，LED通用照明市場規模將達4500億元。

整合并購、多元布局、全球發展，是我國DLED行業的未來。國外巨頭剝離照明業務，國內企業迎來契機。2015年至2017年，LED照明行業每年都有40起以上的重要并購整合交易，并購標的也有上下游拓展到了教育、傳媒、互聯網等其他領域。進軍新領域、同行業并購、布局全球市場、同產業鏈的上中下游整合是DLED行業并購的主要方向。

我國LED行業受利于政策推動，上中游龍頭企業利用技術優勢、成本優勢、融資優勢，不斷提升市占率。下游應用在通用照明需求端的推動下業績增長可期，我們認為未來照明行業集中度確定性提升的背景下，行業龍頭業績將保持平穩增長，看好“佛”“光”“普”“照”，佛山照明、三雄極光、歐普照明和陽光照明。