資本市場即將迎來全球范圍內最大的區塊鏈IPO——算力怪獸：比特大陸。

比特大陸是全球最大的比特幣礦機制造商，壟斷超過70%的硬件，提供約50%的算力。作為區塊鏈和數字貨幣行業的標桿性企業，比特大陸香港IPO受到資本市場的極大關注。

比特大陸（Bitmain）計劃于2018年底完成上市。中金公司擔任其上市主承銷商。

比特大陸規模5-10億美元的Pre-IPO輪融資將于近日交割。投資人名單中，騰訊、EDBI（新加坡經濟發展局所設投資機構）、阿布扎比投資局和加拿大養老基金等在冊。但騰訊方面對此表示不予置評。

互聯網兩巨頭騰訊和阿里對于區塊鏈的野心人盡皆知，如果將來會有一個更強大的公司能夠擊敗這兩巨頭，這個企業也一定會出現在區塊鏈領域。

阿里對區塊鏈的布局在坊間也屢有傳聞，ABCC交易所與阿里的真實關系更是剪不斷理還亂。而騰訊的面孔一直被認為在強力打壓幣圈的發展，屢屢封掉幣圈的大小公眾號，但此次與比特大陸的曖昧也許才真正顯示出其真實意圖。

再來看比特大陸，雖然是區塊鏈行業毫無疑問的排名第一的算力怪獸，BCH也依靠著比特大陸提供的算力支撐牢牢在四大加密貨幣中占據一席之地。但比特大陸的日子其實并不好過。

首先是采礦收入下滑。報告表示，比特大陸的采礦收入2016年占總收入的18.4％，而2018年第一季度僅占3.3％。

加密貨幣采礦的獎勵越來越小，加密貨幣開采作為一個行業正在失去盈利能力。因為比特大陸的采礦業務收入可能永遠不會再達到2017年的水平。不過這種下降同時也說明了，比特大陸正在剝離競爭日益激烈且利潤率較低的業務。

其次是礦機銷售額下降。數據顯示，比特大陸核心礦機產品S9在2017年售出超過一百萬，但在2018年第一季度銷售僅超過70萬。

根據2017年披露的毛利率計算每臺礦機的隱含成本。假設成本不變（這可能是不現實的），可以根據最新礦機價格計算出毛利率。通過分析表明比特大陸目前處于虧損狀態。其主要產品S9的毛利率為11.6％，L3產品的毛利率為負100％。考慮到成本可能已經下降，因此實際數值應該比計算出來的數據小，但比特大陸仍然面臨損失。

表中，礦機價格均大幅下降，如S9從去年的1719美元到目前499美元，L3從去年1404美元到目前209美元。

比特大陸將過多現金流投入山寨幣組合，以BCH為主。

比特大陸主要資產之一就是其所持有的加密貨幣組合。持有量最多的加密貨幣為BCH，8月初，大概持有總量的5%，目前是6%。持有價值為5.587億美元，而其持有的BTC價值僅為1.53億美元。為了維持BCH的價格和算力，比特大陸可謂花費了不少力氣和真金白銀。

盡管比特大陸的IPO如火如荼，搶下“中國區塊鏈第一股”的卻是市場占有率排名第二（19.5%）的嘉楠耘智。今年5月，嘉楠耘智向港交所提交IPO申請，預計于8月完成IPO，估值約120-180億美元。6月，全球排名第三的BTC礦機生產商億邦國際也向港交所遞交了招股書，尋求香港上市。

隨著嘉楠耘智、比特大陸等區塊鏈巨頭的紛紛上市，資本市場新一輪的大戰也即將展開。