電子發燒友網報道（文/梁浩斌）本土射頻芯片廠商在近幾年陷入了極度內卷的泥潭，消費電子增長放緩，市場空間受到壓縮，不少廠商選擇了以降低利潤換取空間的策略，導致了市場產品同質化嚴重，同時價格戰也一發不可收拾。 不過最近多家本土射頻芯片上市公司公布了三季度財報，其中也不乏亮點，部分廠商實現了營收、利潤的大幅增長。


臻鐳科技

2025年前三季度，臻鐳科技實現營業收入3.02億元，同比增長65.76%，已基本追平2024全年水平；歸母凈利潤1.01億元，同比飆升598%，扣非凈利潤達7900萬元，增幅高達18倍。Q3單季表現更為亮眼，營收9751萬元、凈利潤3864萬元，同比增速分別達337%和337%。凈利率回升至33.39%，經營效益實現質變。

分產品看，電源管理芯片貢獻1.59億元，射頻收發及ADC/DAC芯片貢獻1億元，射頻微系統模組貢獻4000余萬元。下游應用中，衛星通信領域占比達60%，已成絕對增長主力；特種行業占比40%。公司從2024年的小批量、實驗星階段成功轉入2025年的常態化批量交付，訂單顯著增加，產能利用率飽滿，正通過提前備貨、擴大供應商名錄等措施保障交付。

前三季度綜合毛利率約82%，較半年度小幅下降2.3個百分點，主因是低毛利的SIP模組收入占比提升所致。分產品看，電源管理芯片穩態毛利率超80%，射頻收發及ADC/DAC芯片超90%，而SIP模組僅30%左右。公司采用階梯式報價體系，價格與出貨量掛鉤，未出現產品降價。凈利率大幅提升得益于規模效應攤薄成本及降本增效措施見效。

為應對訂單激增，公司存貨增至1.44億元，較年初增長69%，原材料與成品各占一半。應收賬款增至5.04億元，管理層正通過法律手段加強催收。研發投入9713萬元，同比增長2.66%，占營收比重下降19.7個百分點至32.1%，反映技術架構已基本完善，研發重點轉向產品迭代。

臻鐳科技是衛星互聯網核心芯片龍頭，產品覆蓋電源管理、射頻收發、ADC/DAC、數字波束成型等全鏈條，已在國網、千帆星座等低軌衛星星座中占據顯著份額。隨著商業航天進入密集發射期，臻鐳科技預計將充分受益于行業快速發展。管理層對2025全年及未來3年保持樂觀預期，預計衛星業務營收將顯著增長，單星價值量隨品類擴展持續提升。目前射頻TR微系統已開始小批量出貨，滿足高集成輕量化需求。

總體來看，臻鐳科技處于衛星互聯網與特種行業雙輪驅動的業績拐點，訂單能見度清晰，盈利能力強勁，高增長具備可持續性。

唯捷創芯

2025年前三季度，唯捷創芯實現營業收入15.59億元，同比增長4.53%；歸母凈利潤859.76萬元，同比扭虧為盈。單季表現更為突出，Q3營收5.73億元，同比大增36.28%，環比增長19.80%；歸母凈利潤1803萬元，同比扭虧，環比激增107.4%；扣非凈利潤1283萬元，環比增幅高達460.5%。毛利率顯著改善，Q3達27.86%，同比提升6.48個百分點，前三季度整體毛利率25.76%，同比提升1.25個百分點，顯示產品結構優化成效顯現。

其中Wi-Fi業務表現亮眼，Wi-Fi 7模組營收占比已超越Wi-Fi 6，成為增長主力。產品布局呈現多元化：手機領域貢獻約50%營收，路由器占30%，無人機等新興端側領域占20%。公司Wi-Fi產品憑借性能優勢，在聯發科和高通平臺均獲突破，進入多家頭部客戶供應鏈。受益于AI端側技術發展，預計未來三年Wi-Fi業務將保持強勁增長，端側客戶結構持續豐富。

值得關注的是，唯捷創芯Phase 7LE Plus模組成為國內首家通過聯發科天璣9500平臺驗證的L-PAMiD產品，相關旗艦手機已正式上市。Phase 8L模組進入多家大客戶供應鏈并實現量產，預計2025年Q4及2026年將貢獻顯著增量。公司正研發下一代架構級創新的L-PAMiD產品，計劃2027年推出，有望與海外廠商同步競爭。目前L-PAMiD國產化率仍處于較低水平，國產替代空間廣闊。

車規產品線2025年上半年營收已超2000萬元，公司是目前國內唯一擁有全套車規級5G射頻產品的企業，正推進聯發科下一代車載平臺驗證。Wi-Fi產品已通過車規認證并量產銷售。端側設備方面，公司AI眼鏡用Wi-Fi FEM性能媲美國外競品，預計2026年上半年搭載公司產品的品牌將量產上市；機器人領域正開展產品驗證與選型。韓國客戶自2024年9月供貨以來，2025年貢獻顯著，正向更高端模組推廣。

Q3凈利潤率達3.15%，環比持續提升。經營現金流大幅改善，前三季度凈流入6.62億元，同比轉正，主要得益于庫存消耗與采購支付減少。存貨從年初7.77億元降至5.93億元，營運效率提升，去庫存效果顯著。

從分析師會議上可以了解到，管理層對2026年主營業務穩步增長充滿信心，預計現有產品持續放量，AI端側應用需求升級將驅動增長。預計2027年下一代L-PAMiD產品推出后，有望實現業績大幅提升，與海外廠商在高端市場同臺競爭。整體看，公司正處于業績反轉期，Wi-Fi 7放量、高端模組突破與車規業務拓展構成三重增長驅動，成長確定性增強。

卓勝微

2025年前三季度，卓勝微實現營業收入27.69億元，同比下降17.77%；歸母凈利潤為-1.71億元，同比下降140.13%；扣非后虧損2.05億元。毛利率26.68%，同比下滑13.84個百分點。業績承壓主因芯卓產線大額折舊、產能爬坡成本高企及市場競爭加劇。

但Q3單季呈現明顯拐點：營收10.65億元，同比下降1.6%，環比增長12.36%；歸母凈利潤-2,333.64萬元，虧損環比大幅收窄76.84%，毛利率環比改善，顯示經營情況逐季向好。

Q3產能利用率顯著上升，6英寸濾波器產線針對特種材料工藝，集成自產濾波器的模組產品持續規模出貨，產能利用率提升明顯；12英寸異質硅基產線基于硅基技術拓展異質材料能力，第一、二代平臺規模量產，第三代工藝研發中，整體利用率較好；關鍵平臺實現從驗證到穩定產出轉化，產品良率和產線良率均達行業較高水平。

產品方面，L-PAMiD模組已在多家品牌客戶導入并交付，全年收入占比較小但實現從零到一突破，性能與濾波器工藝深度綁定；WiFi 7模組出貨量已超WiFi 6，在智能手機、組網設備等領域拓展順利，預計Q4持續增長；射頻MCU實現穩定出貨，完善平臺化產品能力。

短期看，隨著行業淡旺季轉換、芯卓產能利用率提升，自產晶圓對毛利負面影響將減弱，預計多款重要模組產品迎來快速增長。長期而言，射頻前端模組市場空間廣闊，5G核心芯片國產替代需求迫切。公司Fab-Lite模式優勢顯著，可快速響應高端定制化需求，在AI、機器人、智能駕駛等新興領域拓展增量市場。管理層強調，芯卓項目是可持續經營的基石，隨著新產品發力、低成本優勢顯現，業績將逐步改善。

慧智微

2025年前三季度，慧智微實現營業收入5.68億元，同比大增48.04%；Q3單季營收2.13億元，同比增長63.73%，環比增長顯著，呈現強勁增長態勢。歸母凈利潤虧損1.22億元，同比收窄58.98%；Q3單季虧損5,711萬元，同比收窄50.31%，環比虧損幅度持續縮小。扣非后凈虧損2.06億元，同比收窄35.96%，主營業務改善明顯。

盈利能力方面，前三季度綜合毛利率約7.8%（營業成本5.24億元），仍處于較低水平，但公司通過優化產品結構、降低采購成本，毛利水平持續改善。研發投入1.53億元，同比下降27%，占營收比重26.95%，研發強度依然較高但規模收縮以控制虧損。

慧智微營收大幅增長，核心原因是射頻前端產品線持續完善，產品結構不斷優化，芯片銷量同比大幅增長。公司從單一產品向平臺型射頻方案商轉型成效顯現，L-PAMiD等高端模組產品逐步導入品牌客戶，受益于海外安卓客戶穩定出貨及國內高端機型量產。

其中Phase 8L 全集成 L-PAMiD 模組在國內手機品牌高端旗艦機型規模量產，5G MMMB、L-PAMiF 產品在海外安卓客戶持續出貨，5G 產品收入占比穩步提升。品牌客戶滲透率持續提高，形成海內外雙循環格局，海外合作深化推動更多項目陸續量產。目前慧智微總體處于從研發投入期向規模化量產期的關鍵轉折，未來隨著規模效應顯現和高端產品占比提升，預計2026年有望迎來盈虧平衡點。

康希通信

025年前三季度，康希通信實現營業收入5.26億元，同比大增39.32%，已超過2024年全年營收規模；Q3單季營收1.98億元，同比增長29.63%。歸母凈利潤虧損3,052.69萬元，虧損幅度同比收窄；Q3單季虧損579.35萬元，環比持續改善。扣非后凈虧損4,836.09萬元。

研發投入6,927萬元，同比下降8.2%，占營收比重13.17%，通過降低研發投入降本增效。

今年以來康希通信陷入訴訟危機，2025年前三季度，因應對Skyworks提起的337調查及專利訴訟，公司直接支出訴訟費、律師費高達5,060萬元，是影響盈利的主要因素。剔除該一次性影響后，實際經營性虧損大幅收窄至約2,000萬元級別。隨著337調查于2025年7月中旬完成庭審進入裁決階段，Q4相關費用預計將降至最低，管理層明確表示"2026年訴訟費用對整體業績影響較小"，并對全年盈利能力充滿信心。

從Q3營收結構看，Wi-Fi 7產品貢獻已超50%，成為絕對增長引擎；Wi-Fi 6占比約40%，Wi-Fi 5降至個位數。這標志著公司從傳統Wi-Fi 5/6向Wi-Fi 7的成功升級，產品單價和附加值顯著提升。Wi-Fi 7核心訂單儲備充足，客戶驗證與訂單轉化持續推進，全年業績目標達成在望。

目前康希通信在海外市場有廣泛布局，歐洲與南亞市場進展順利，東南亞市場通過國內ODM間接實現覆蓋。而美國市場受337調查影響基本停滯，管理層將勝訴結果視為出海關鍵里程碑，一旦獲勝將打開廣闊空間。

康希通信聯合被投企業研發UWB（超寬帶）產品，已進入推廣階段，聚焦跟隨、雷達、數傳三大應用場景。UWB技術具備厘米級定位精度、低功耗等優勢，2024年全球UWB設備出貨量約5億臺，AIoT星圖研究院預測2028年中國市場產值將達200億元。該布局將強化公司在無線連接領域的整體競爭力。

Wi-Fi 7的成功卡位驗證了其技術實力，39%的營收增速在行業中領先。當前核心矛盾是 337調查的裁決結果 ，若勝訴將徹底打開美國市場天花板，與國際大廠同臺競爭。管理層對2026年實現盈利充滿信心，隨著訴訟費用大幅下降、規模效應顯現、UWB新業務放量，公司有望迎來業績與估值的雙重修復。

小結：

三季度國內射頻芯片行業呈現整體承壓、分化破局的態勢。盡管消費電子市場內卷持續，但部分廠商憑借戰略卡位實現業績突圍。從上述公司財報可以發現，衛星互聯網、Wi-Fi 7及AI端側應用成為增長新引擎；L-PAMiD等高端模組國產化率仍低，替代空間廣闊；訴訟風險與產能折舊仍是主要挑戰。隨著商業航天進入密集發射期、Wi-Fi 7加速滲透及高端模組突破，具備技術先發優勢的企業有望持續領跑。