前日，被動元件龍頭廠國巨受到利空傳言沖擊，股價跌破季線支撐，導致被動元件類股走勢疲弱，國巨展開反擊，駁斥MLCC價格松動傳言，表示MLCC供需無法平衡，并無跌價松動跡象，對產業前景保持樂觀。

國巨新聞稿強調，目前MLCC供需無法平衡，價格仍是往上的趨勢，并無跌價松動的情況發生，且公司營運及獲利穩健，對產業前景持續樂觀。

限制出貨/囤貨炒貨

“這一波電容電阻漲價潮真是十年難得一見，漲幅已經達到15-25倍。”下游某終端廠商CEO透露，受此影響，一個用到300多顆電容電阻的4G LTE模塊已處于虧本狀態，一款用到600多顆電容電阻的路由器利潤已近乎抹平，部分終端硬件廠商已經處于虧本倒閉的邊緣。

去年以來，電容電阻等被動元器件開啟了“高燒”模式，價格輪番猛漲。在現貨市場，常用的0201封裝104規格電容，從原來每千顆4元左右，漲到60元左右；常用的0402封裝105規格電容，從原來的每千顆6元左右，漲到現在的150元左右，且都供不應求。這讓電容電阻原廠營收創下新高的同時，其代理商更是賺得盆滿缽滿。

而電容電阻究竟緣何持續漲價？***國巨等原廠及其代理商紛紛將原因指向供需的結構性失衡。可除了汽車電子等市場對高端電容電阻的需求緊缺外，智能硬件對中端電容電阻的產品需求真是如此緊缺嗎？

“中端電容電阻的市場需求并沒有如此緊缺，一方面是由于原廠在限制出貨，另一方面又聯合代理商在囤貨炒貨。”上述CEO透露，造成如今這種局面，對大陸電子產業鏈的影響非常惡劣，不利于大陸電子產業的穩定健康成長，其元兇直指原廠國巨及某代理商。

可怕的國巨

國巨是全球第三大電容原廠，深諳中國大陸MLCC市場的結構瓶頸及其自身所扮演的角色。

2017年4月20日，國巨開始發布第一份MLCC漲價通知，隨后按季度分別在2017年6月19日、9月7日以及12月1日發布MLCC漲價通知，漲幅之大讓友商看在眼里記在心里。

業內人士透露，2017年除了這幾次公開漲價外，國巨還數次借其子公司和某代理商向客戶發布漲價通知；到了2018年后，國巨及其子公司開始以中國大陸環保政策的由頭，頻頻漲價，業績大振。

嘗到甜頭的國巨開始把漲價的“高燒”傳遞至電阻，國巨除了是全球第三代電容原廠外，同時也是全球第一大電阻原廠。2018年1月2日，國巨借控股公司旺詮向客戶發布電阻漲價，率先打響電阻漲價第一槍，如法炮制了MLCC的漲價模式。

在電容電阻頻頻漲價的帶動下，國巨營收大漲，股價也隨之一路飆升。從2017年7月7日到2018年7月6日，國巨股價由每股106元新臺幣，飆漲到1175元新臺幣。一年之內，國巨股價漲幅超過11倍，漲幅之大，遠非其他廠商所能及。

上述CEO透露，除了直接漲價外，國巨及其子公司還限定部分產品停止接單，甚至還會要求工廠限制出貨；而在其出貨的產品中，除了滿足少部分直供的終端大客戶外，其余訂單很多流向了其代理商。

于是在國巨放大市場需求的缺口下，國巨某代理商就有了更多操作的空間來實現炒貨的目的。至于具體炒貨的方式，該CEO進一步透露，國巨把貨供給某代理商之后，一起以某代理商的名義聯合多家有實力的其他代理商組團，大幅抬高國巨產品在現貨市場的價格。

“幫兇”某代理商

事實上，國巨聯合某代理商炒貨不僅僅只是單靠哄抬市價。對于下游終端廠商而言，按照時間周期，保障終端產品正常上市是非常重要的，一旦電容電阻交期延長，終端產品上市進程無疑會被拖累。

國巨聯合某代理商正是切中要害，屢屢延長交期，大幅拉高產品價格。國巨某代理商的客戶表示，國巨該代理商的電容電阻明面漲價不會很高，但客戶找其出貨時，會故意稱沒現貨，甚至說半年內都沒貨，且向該客戶推薦可靠貨源的其他代理商，可其介紹的代理商也會說沒貨，于是會再向該客戶介紹另外的代理商或是貿易商，通過層層介紹四處找貨，直到客戶最終高價出貨為止，交期也延長到了1-2個月。

如此一來，不單是最后交貨的代理商受益，國巨代理商及背后的國巨也都大賺特賺。那么，最終國巨的電容電阻到底漲價到什么地步？

上述CEO稱，以4G LTE模塊為例，在其常用到的104和105規格電容中，104規格從原來的每千顆4元左右漲到60元左右，105規格從原來的每千顆6元左右漲到150元左右，漲了15-25倍。這些常用規格的電容還經常缺貨，現貨市場價格只會更高，貿易商出貨的價格甚至會在這個價格上再漲一半。而對于大陸的終端廠商來說，一個高端4G LTE模塊的利潤也不一定到2美金，這完全是讓終端廠商在做虧本的買賣，很多電力電表中用到的模塊很多都在虧本出售。

何以焉附？

雖然國巨的電容電阻價格瘋漲，但對終端廠商來說，整機很難漲價。因為很多廠商都是按照之前簽訂了合約執行，整機不但沒理由漲價，還要按時交貨，虧本也就避無可避。

而在國巨的漲價帶動下，日系廠商村田也在跟著漲價。日前，村田對客戶發出通知，對公司部分MLCC產品進行漲價。村田代理商表示，一直以來，村田內部是分漲價和不漲價兩派，現在國巨在不斷漲價，村田原廠迫于各方面壓力，也不得不開始漲價。

受此影響，風華高科和宇陽也都在漲價，只是漲價幅度遠沒有國巨那么高，整個被動元件市場進入了一種惡性循環模式，對下游終端廠商的影響也越來越大。

于是市場有傳聞稱，國巨電子中國區經理日前表示，國巨MLCC將降價10%；不過，國巨官方馬上辟謠否認，并表示MLCC沒有降價空間，未來只可能繼續漲價。

坦白來講，國巨之所以敢如此堅定繼續漲價，還是看準了大陸MLCC原廠尚存的差距很難快速趕上。雖然大陸電容原廠在持續追趕，但在材料、工藝、性能等方面還是有所欠缺，特別是對于高精密度的高端電容產品，大陸MLCC原廠與國巨還是有一定的差距。

如果真如國巨所說，MLCC沒有降價空間，未來只可能繼續漲價，那么代理商渠道的現貨價格將會更為昂貴，這對中小終端廠商來說，無疑是一場行業災難，繼續生產終端成品的價值又將何以焉附？

面對這波十年難得一見的電容電阻漲價潮，上述CEO認為，目前沒有解決辦法，只有高價去買，現在不少終端廠商都在硬撐，一旦有企業撐不下去了，企業倒閉也可能就在旦夕之間。終端廠商虧本倒閉，國巨又何以焉附！那么最終，國巨一年內翻11番的股票又將作何支撐？國巨的某代理商又該重新去抱誰的大腿？國巨未來面對的，或將是比行業指責更大的商業契約的“拷問”。