國(guó)內(nèi)新崛起的電商企業(yè)拼多多已確定在本月底在美國(guó)美國(guó)納斯達(dá)克證券市場(chǎng)掛牌交易，作為一家高速發(fā)展的電商企業(yè)，在如今依然陷于巨額虧損的情況下急于上市，這是為何？筆者認(rèn)為它是擔(dān)心其增長(zhǎng)模式即將達(dá)到瓶頸。

電商行業(yè)面臨的瓶頸

拼多多用僅僅三年時(shí)間成為國(guó)內(nèi)第三大電商平臺(tái)，這足以證明這家企業(yè)的成功，然而它與其他互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的手法并無(wú)太大不同，都是通過(guò)虧損獲取業(yè)績(jī)的快速擴(kuò)張，據(jù)其業(yè)績(jī)顯示，2016年、2017年的虧損額分別為2.92億元、5.251億元，2018年一季度的虧損額為2.01億元。

造成如此巨額虧損的一個(gè)原因是它持續(xù)進(jìn)行的高額營(yíng)銷投入，2016年、2017年的營(yíng)銷費(fèi)用分別為1.69億元、13.45億元，今年一季度的營(yíng)銷投入更高達(dá)12.17億元接近去年的全年的營(yíng)銷費(fèi)用，雖然巨額的投入為它換來(lái)了2017年?duì)I收的同比增長(zhǎng)245%，但是顯然營(yíng)收的增速遠(yuǎn)低于營(yíng)銷費(fèi)用的增速，顯示出其巨額的營(yíng)銷投入所能帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)效果在迅速衰減。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)前兩大電商企業(yè)阿里巴巴和京東方已認(rèn)識(shí)到單靠電商市場(chǎng)維持高速增長(zhǎng)并不現(xiàn)實(shí)，這幾年頻頻在線下市場(chǎng)發(fā)力，試圖通過(guò)在線下市場(chǎng)的擴(kuò)張維持它們的高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，同時(shí)阿里巴巴希望在線下市場(chǎng)發(fā)力鞏固它的國(guó)內(nèi)第一大電商地位，而京東則試圖通過(guò)在線下市場(chǎng)發(fā)力提升其整體市場(chǎng)份額。

在拼多多之前，唯品會(huì)、聚美優(yōu)品等也曾被視為在阿里和京東的狹縫之中成功突圍的電商企業(yè)，然而從近幾年的發(fā)展來(lái)看它們依然未能改變阿里和京東兩強(qiáng)獨(dú)大的格局，拼多多在走過(guò)了前期的高速增長(zhǎng)之后能否將這種增速保持下去顯然讓人擔(dān)心。

互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)正面臨困境

近十年來(lái)，中國(guó)是全球最繁榮的創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)，每年誕生無(wú)數(shù)的企業(yè)，當(dāng)中尤以互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)備受關(guān)注，各行業(yè)頻頻產(chǎn)生互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)富豪，這影響了各方積極參與到這場(chǎng)創(chuàng)富大賽中來(lái)。

然而近幾年，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)逐漸受到質(zhì)疑，其中以樂(lè)視的資金困境讓各方反思互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)是否真的是萬(wàn)能的，近期P2P行業(yè)被整治導(dǎo)致多個(gè)P2P平臺(tái)倒閉，均體現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)并非如想象中那么美好。即使是做得十分成功的小米近期上市其估值也遠(yuǎn)低于千億美元的預(yù)期，后期投資機(jī)構(gòu)獲得的盈利極為有限，這正讓風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)趨于謹(jǐn)慎。

風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的謹(jǐn)慎迫使互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要尋找其他融資路徑，而很顯然IPO是一條較為合適的融資路徑，這是眾多互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)今年紛紛遠(yuǎn)赴海外上市的動(dòng)機(jī)。拼多多的高速增長(zhǎng)與資本的支持有很大關(guān)系，在如今資本市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)日趨謹(jǐn)慎的情況下選擇IPO就成為它的必然選擇。

上市之后的拼多多未必迎來(lái)大好前景

據(jù)研究公司eMarketer發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)前三大電商平臺(tái)是阿里巴巴、京東、拼多多，市場(chǎng)份額分別為58.2%、16.3%、5.2%，顯示出拼多多正迅速發(fā)展成為前兩大電商平臺(tái)阿里巴巴和京東的挑戰(zhàn)者，其中尤其是對(duì)京東的危險(xiǎn)最大，如此也就不難理解近期為何京東創(chuàng)始人兼CEO劉強(qiáng)東為何頻頻喊話了。

隨著拼多多的快速成長(zhǎng)，阿里巴巴和京東很可能將調(diào)轉(zhuǎn)槍頭應(yīng)對(duì)拼多多的挑戰(zhàn)，其實(shí)此前爆發(fā)的電商平臺(tái)“二選一”問(wèn)題就凸顯出國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈以及對(duì)市場(chǎng)份額較小的電商平臺(tái)不利因素，對(duì)于拼多多來(lái)說(shuō)如果阿里巴巴和京東施以重壓它能否繼續(xù)高速增長(zhǎng)將成為問(wèn)題。

在資金方面，拼多多本次IPO的最大融資額為18.7億美元，這遠(yuǎn)不如京東當(dāng)年IPO募資額30.9億美元，更比不上阿里巴巴IPO募資額超過(guò)200億美元，考慮到拼多多當(dāng)下依然處于高額虧損當(dāng)中以及每年的營(yíng)銷投入超過(guò)十億元這有限的募資額能支撐它擴(kuò)張多久是個(gè)問(wèn)題。

聚美優(yōu)品在上市后面臨發(fā)展問(wèn)題甚至被迫轉(zhuǎn)型，唯品會(huì)去年至今的營(yíng)收增速也在30%以下，低于阿里巴巴近六成、京東近四成的同比增速，拼多多上市之后會(huì)不會(huì)也將如聚美優(yōu)品和唯品會(huì)那樣是值得思考的。