今年以來，向來以產品說話的手機廠商，登陸資本市場的消息不斷傳出。

5月3日，小米正式向香港聯交所提交上市申請，成為手機行業年度最關注的IPO。小米IPO尚在等待中，重慶百立豐搶先一步打響了手機行業今年資本市場第一槍。5月23日，大富科技發布重組進展公告稱，已經與重慶百立豐科技有限公司（以下簡稱“百立豐”）的主要股東簽署訂框架協議，將通過支付現金方式購買百立豐51%股權。如果收購得以達成，百立豐將曲線上市。

誰會成為今年首家上市的國產手機廠商備受關注。手機產業發展至今，已經成為資本與技術雙驅動產業，而在技術突破陷入同質化境地時，如何借助資本運作來保證后續發力，成為國產手機品牌借勢突圍的關鍵點。

多家手機廠商啟動上市程序

在這一波手機廠商的上市征途中，小米無疑最吸引大眾的眼光。今年5月3日，小米向香港遞交了IPO文件，成為港交所力推“同股不同權”之后的首批申請科技企業，也被認為將是今年全球最大規模IPO。有消息稱小米最快將在6、7月份完成IPO。

另一家并不被熟知的品牌如同黑馬一般，也快速謀求搶先上市。5月23日，大富科技發布重組進展公告稱，已經與重慶百立豐科技有限公司（以下簡稱“百立豐”）的主要股東簽署訂框架協議，將通過支付現金方式購買百立豐51%股權。

公告顯示，百立豐100%股權的交易價格預估值為17億元。百立豐成立于2013年，是一家專注于智能終端研發、移動互聯網運營以及智能制造生態鏈產業園的重慶科技企業。

據百立豐官方數據顯示，截至到2017年底，百立豐全球累計出貨量已達8000萬臺，目前已開拓了30多個國際市場。其中，國際調查機構GFK數據顯示，百立豐lephone手機2017年銷量為467萬部，占據國內手機市場1%份額，排名第9位。

本次交易完成后，百立豐背靠大富科技和360兩大上市公司，將通過資本化手段，加大對智能生態鏈系統的研發和制造，進一步擴大其市場占有率。

小米、百利豐IPO被炒得沸沸揚揚之際，而在幾個月前，另一家手機廠商傳音控股也傳來準備在國內借殼上市的消息。新界泵業在3月1日發布的重大重組公告稱，公司擬通過資產置換及發行股份購買資產的方式，收購傳音控股的控制權。而這一重組若完成，傳音控股或將正式登陸A股。

國內沒賣過一部國產手機的傳音，在非洲市場上卻是No.1，有著“非洲之王”的稱號，數據顯示，傳音去年手機出貨量超過1.2億臺，其中約9000萬臺功能機，智能機超過3500萬臺。

在排名上，傳音總出貨量位居全球第四、功能機排名全球第一、智能機排名全球第十。全球銷售網絡遍布50多個國家，總共擁有超過1000個服務網點。傳音表示，將從聚焦非洲到放眼新型市場，并建立起傳音生態圈，包括智能終端、管道業務、移動互聯網。

尋求資本支撐新市場開拓

在這一波尋求資本助力的熱潮背后，是手機市場整體環境的不景氣，經歷了去年的手機出貨量下滑后，目前依然沒有看到遏止的趨勢。根據中國信息通信研究院發布的《2018年4月國內手機市場運行分析報告》，今年4月，國內手機市場出貨量3425.1萬部，同比下降16.7%，今年1-4月，國內手機市場出貨量1.22億部，同比下降23.7%。

“市場不景氣，銀行也縮緊了銀根。”第一手機界研究院院長孫燕飚表示，上市才是最強大的信用擔保。

在上市的路程上，小米也一度并不堅定。此前，小米創始人雷軍曾經在2014年放過話，5年內不上市；2016年3月，雷軍在接受采訪時仍給出5年內不上市的表態。針對此番上市，IT分析師孫永杰表示，趁著手機銷量反彈的利好無疑是上市最佳時期，但接下來這樣的增速能保持多久，小米也非常清楚，同時，小米快速布局線下也需要大量的資金來支撐。

此外，國產手機出海也都需要資金開路。去年，小米整體銷量復蘇，海外市場功不可沒。今年5月22日，法國第一家小米授權店在巴黎核心地段開張。就在半年前，首家小米西班牙授權店在馬德里正式開業，目前已迅速攀升至西班牙手機銷量前三，今年第一季度，小米在歐洲市場出貨量甚至達到第四，增長率超過999%。

針對百利豐的上市，孫燕飚表示，百利豐依托運營商渠道，以高性價比的定制機型為主，運營商賣出貨后才會有結算，如果運營商賣不出去，最終會以庫存的方式返回到手機廠家，因此在賬期內也亟需滾動。

對于傳音而言，孫燕飚分析指出，功能機毛利率非常低，以保守平均成本每臺100元計算，銷售1億臺就意味著百億級的流動資金，這對任何手機廠商來說，都是一個相當大的負擔，要轉動這樣一個大盤并不容易。

盡管手機廠商的銷售額動輒以幾百億計算，但利潤并沒有想象中那么高。在上個月的小米6X的發布會上，雷軍的一句：小米的綜合凈利潤率，永遠不超過5%，榮耀總裁趙明馬上隔空“喊話”：國內制造業能達到這一數據的很少。

調研公司Counterpoint Research發布報告稱，去年第三季度蘋果公司占全球智能手機市場利潤的60%，三星達26%，國產品牌方面，按每部手機利潤計算，華為、OPPO和vivo分別為15、14和13美元。而小米公司的每部手機利潤微薄至只有2美元。

“做手機的廠商沒有不缺錢的。”孫燕飚說，即便是對華為、小米這樣的公司，每次推出新品時，不同配置拉大了手機的產品線，對資金也同樣是一大考驗。目前圍繞手機融資已經出現了完善的供應鏈企業，如怡亞通、朗華、創捷等，為手機廠商提供資金支持。

其他頭部企業按兵不動

有意思的是，盡管資金并不“寬裕”，手機行業頭部的廠商卻僅有小米在籌備上市，華為多年來不乏上市傳聞但多次被否，而OPPO和vivo從未表達過上市的信息。一個合理的解釋就是，這些廠商都有自己獨特的融資方式。

孫燕飚解釋，華為、OPPO、vivo其實并非不想上市，更多是因其股權結構非常復雜、分散，IPO難度較大，但旗下榮耀等子品牌剝離上市也并非不可能。

“消失的手機廠商都是撐死的，從來沒有是被餓死的。”一位業內人士告訴記者說，廠商最擔心的就是，出了一堆新品賣不出去，最后導致大量積壓，造成資金周轉困難，因此小米、華為采用的是批量出貨，先是試探性地推出新品，后期根據市場需求逐步釋放出貨量，最大化降低風險。

但這種方式隨著OPPO、vivo的崛起而改變。上述人士說，OPPO、vivo采取的是爆款策略，推出新品時其實已經就定下了千萬級出貨量，廠商先把這些產品打包成項目進行融資，比如融資50億元后再分攤到各項開支中，圍繞宣傳、渠道等全面投放。“定下了銷售目標，就一定要實現，這就像是一場對賭，一般的企業也不敢這么玩，這也是OPPO、vivo執行力強大的原因所在。”