耗時21個月，高通收購恩智浦交易案最終以失敗告終！

在距截止時間不足3小時之際，高通相關負責人已向媒體表示：”（交易）結束了。“

這筆交易始于2016年10月，至今已歷經21個月，在這期間高通得到了包括美國、歐盟等全球8個主要監管機構的反壟斷審核，但卻遲遲拿不下來自中國監管機構的最后一張通行證。

據中國現行的《反壟斷法》和監管機構發布的《關于經營者集中申報的指導意見》的規定顯示，參與集中的所有經營者上一會計年度在全球范圍內的營業額合計超過100億元人民幣，并且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元人民幣，那么就應該向中國監管機構申報以進行反壟斷審查。

為了得到中國監管機構的批準，高通與恩智浦一再延遲交易有效期。按照原計劃，這次收購將于2018年4月25日完成交易，一再推遲至5月25日、7月20日，最終確定7月25日為最后期限。

7月25日早間，高通在發布財報時表示，如果美國東部時間25日23:59（北京時間26日11:59）前仍未通過中國監管機構的審批，高通將終止收購并向恩智浦支付20億美元的解約金。

當時分析師問及為何不繼續延長要約給監管方更多時間時，高通首席執行官莫倫科夫表示：“高通除了通過并購尋求新機遇的同時，也需要提供確定性，不僅是給投資人和合作方確定性，也需要給員工以確定性。”

截至美國時間7月25日23：59，高通尚未接到中國監管機構審批通過的消息，標志著該收購案以失敗告終。交易終止后，根據此前計劃，高通將開啟最高可達300億美元的股票回購。

對高通的影響

恩智浦半導體（NXP Semiconductors）前身是飛利浦半導體部門，2006年從飛利浦分離出去，主要提供汽車電子、智能識別、家庭娛樂、手機和個人移動通信、多重市場半導體等領域的產品與解決方案。

2015年3月，恩智浦以118億美元的價格收購了美國老牌廠商飛思卡爾半導體，成功擠進了全球半導體廠商前十的行列，成為全球最大的車用半導體制造商、車用半導體解決方案與通用微型控制器（MCU）的市場龍頭。

目前恩智浦在全球30多個國家和地區設有業務機構，員工人數達30000人，客戶群體包括蘋果、三星、索尼、西門子等。根據財報，2017年恩智浦全年營收92.6億美元，位列全球半導體企業前十。

集邦拓墣分析師姚嘉洋分析稱，結合兩者的業務方向，高通收購收購恩智浦的主要目的是為了車用電子市場，以及擴大其他非智能型手機市場的影響力，如嵌入式、物聯網以及網通基礎建設等市場，以進一步分散市場風險。

這次并購失敗，首先意味著高通這19個月的籌備和努力將會化為泡影，同時需要支付給恩智浦20億美元作為收購不成功的補償。

高通方面表示，盡管沒能最終完成收購，但憑借在創新方面技術優勢以及對于未來明確的戰略規劃，高通的轉型仍將會成功。

姚嘉洋認為，并購失敗對于高通本身在未來的營運上，將有相當大的風險，有鑒于智能手機市場的成長已經是“幾乎停滯”的情況，雖然5G將有機會迎來一波新的成長動能，但由于5G所衍生的商業模式不甚明朗的情況下，即便下載速度大幅提升，是否會帶動一波新的換機潮，可能還是要看電信業者的態度而定。

目前來看，普遍市場并沒有相當樂觀的氛圍，大體而言，還是以“審慎布局”的態度在看待智能手機市場。

所以高通單憑智能型手機市場很難撐起營收的成長動能，即便有所起色，也有可能會影響獲利表現，加上高通在授權業務（QTL）方面的表現，近期也不甚理想的情況下，高通未來的整體表現，可能不會太樂觀。

對中國半導體的影響

據相關財報顯示，高通2017年實現收入223億美元，其中65%來自中國業務，高于上一年的57%。2017年恩智浦全年收入92.6億美元，中國市場對其整體營收的貢獻率超過三成。

高通是中國最大的手機芯片供應商，恩智浦是中國汽車市場最大的芯片供應商，若兩者結合勢必對中國市場產生影響。

姚嘉洋表示，對于中國半導體產業來說，高通收購恩智浦不成功，自然也讓中國半導體產業（尤其是芯片業者）有了一些喘息的空間。

他指出，中國對于自有半導體產業的發展一向投入了不少心力，先前恩智浦在2016年6月，已經將標準產品事業部門賣給中國（北京建廣資產），顯然恩智浦與以中國為主的基金業者有不錯的關系，倘若恩智浦的決策層有意將公司出售，那么中國勢必會采取行動，設法買下恩智浦，以進一步強化在車用、物聯網與信息安全等芯片方案的技術實力。

若恩智浦決策層無意將公司出售，中國半導體產業勢必也還是要加緊腳步發展，設法跟上國際大廠的技術水準，以期在中國的車用、物聯網與信息安全等應用市場，達到半導體國有化的目標。

是否尋求其他收購？

收購恩智浦失敗后，高通是否還有收購其他半導體廠商的可能性？

姚嘉洋表示，若高通的最終目標是要擴大在車用市場的市占率，那么采取收購車用半導體的目標，應該是高通必須要執行的策略。

目前全球主要的車用半導體供貨商，除了恩智浦外，尚有ST與Infineon等，但這仍要端視高通對于車用半導體的想法與看法，ST與Infineon在車用半導體的方案，并非完全一致。ST擁有較為完整的車載資通訊、車聯網、車用雷達與電動車等相關方案，但反觀Infineon，則是聚焦于車用功率半導體的方案的開發，在全球電動車市場具有領導地位，在車用雷達77GHz也具有一定的全球影響力。

若高通有意持續擴大在車用半導體市場的影響力，面向不同的收購目標，所產生的影響也會有所不同。

21個月持久戰回顧

2016年10月，高通、恩智浦聯合宣布，雙方已達成最終協議并說經董事會一致批準，高通將以380億美元收購恩智浦已發行的全部股票，約合每股110美元（溢價11.5％）；

2017年6月9日，歐盟委員會啟動反壟斷審核，并表示將在2017年10月17日給出審核結果；

2017年6月30日，歐盟委員會以高通和恩智浦未能提供相關的信息為由暫停審查；

2017年8月17日，歐盟委員會再度暫停審查高通收購恩智浦交易案，原因仍是高通和恩智浦未能提供有關合并的關鍵細節；

2017年11月，歐盟委員會表示，對高通收購恩智浦一案的審核推遲至2018年；

2018年1月，高通向歐盟委員會作出將放棄收購恩智浦半導體與NFC相關的“標準必要專利”以及部分非標準必要專利、未來8年內將繼續以當前的條件授權恩智浦半導體的MIFARE技術和商標等承諾；

2018年1月18日，歐盟委員會宣布正式批準了高通收購恩智浦半導體交易；同時，韓國公平貿易委員會也已批準公司對恩智浦半導體的收購計劃，至此該收購案在全球范圍內已獲得8個國家監管部門批準（只剩中國）；

2018年1月，恩智浦股東RamiusAdvisors表示反對高通以380億美元收購恩智浦半導體交易，稱該報價嚴重低估了恩智浦的價值；

2018年2月，高通同意將其對恩智浦的出價提高至每股127.5美元，較2016年10月提議的每股110美元的初始出價高出16%，整體收購規模增加60億美元；

2018年4月，中國監管機構發言人表示，監管機構已對高通的這筆交易對競爭對手和市場的影響實施了初步審查，發現了難以解決的問題，使消除該交易的不利影響變得很難；

2018年4月，高通宣布應中國監管機構要求撤回原申報、并將重新向中國政府提交申請尋求批準，同時高通和恩智浦將收購交易有效期從2018年4月25日延長至7月25日；

2018年5月，中國監管機構重新啟動對高通收購恩智浦一案的反壟斷審核；

2018年7月19日，高通公司CEO史蒂夫·莫倫科普夫表示，高通仍在等待中國監管部門批準其收購恩智浦交易，若在7月25日前得不到中國批準將終止收購，并回購200億至300億美元的股票以提振股價。

2018年7月25日，因未獲中國監管機構批準，收購案終止。