日前，ARM決定放棄ARM mini China的控股權，中資將持股51%、ARM將持股49%，并尋求在中國IPO。雖然有媒體認為，這對中國芯片發展將有一定利好，但實際上，本次IPO是一場非常徹底的資本運作，對中國芯片發展在短期內不會造成太多影響，就長期來看，反而會對中國自主CPU的發展產生負面作用。

中資控股并不意味著能夠掌握核心技術

有媒體認為，在中資控股后，中國將有希望掌握核心技術，進而避免中興事件被美國卡脖子的尷尬。然而，合資公司中控股并不意味著中國就能掌握核心技術。這一點在過去幾十年的合資歷程中已經充分展示出來。

在這方面最典型的就是汽車產業，在決策走市場換技術之路后，國內車企紛紛與外商合資，而且不少合資公司都是中方控股。但中資控股并沒有使國內企業獲得技術，在過去幾十年的合資中，始終是在重復引進淘汰技術。

即便是國內幾大打著自主旗號的車企，其實也未必能拿得出底盤、發動機、變速器等完全從零開始正向研發的整車產品。大多數所謂的國產都是從外商手里買淘汰技術，或者是對國外車企的某個車型進行拉皮和山寨。

誠然，這其中也有汽車涉及太多的子系統，涉及太長的產業鏈的因素，但同樣是復雜系統工程的殲20已經服役了，北斗系統已經組網了，神威太湖之光超算已經蟬聯數次TOP500冠軍。相比之下，中國車企的表現確實比較一般。

最近幾年，隨著自主CPU在性能上不斷提升，過去對中國大陸高度技術封鎖的歐美科技公司，突然一反常態，開始主動在中國尋求合作伙伴，或是開設合資公司。美國英特爾公司和瀾起合作推出了所謂的“安全CPU”，IBM在江蘇找到了代理人，Power8搖身一變成為“自主可控CPU”，高通與貴州政府合資成立了華芯通，ARM也來華成立了合資公司ARM mini China。

由于英特爾、IBM、高通、ARM等國外科技公司在中國扶持代理人的時間比較短，暫時還無法對技術合作/合資蓋棺定論。但從過去二十多年的歷史看，合資或合作很難真正掌握核心技術。

特別是在核心技術掌握在別人手里的情況下，國內資本投入的越多，被綁架的就越深。

不能指望洋人來發展本土技術和產業

在中國產業升級的過程中，有一個非常有意思的現象，那就是部分專家和領導對自主研發始終抱著懷疑的態度，卻對洋技術頂禮膜拜，非常熱衷于引進技術。希望通過合資走捷徑，然而，結果往往是欲速則不達，賠了夫人又折兵。

1996年，909工程正式批復立項，該工程是中國電子工業有史以來投資規模最大的國家項目，項目注冊資金達40億人民幣，投資總額超過了建國以來所有集成電路項目投資的總和。

國家對其給予了非常高的希望，胡啟立在《“芯”路歷程》中回憶，***、***都曾指示“砸鐵賣鐵”也要把半導體產業搞上去；朱镕基曾嚴肅的說“這是國務院動用財政赤字給你辦企業，你可要還給我呀！”

然而，就是這樣一項凝聚了國家意志的工程，因決策與日本NEC公司合作，以至于在一段時期內，日常業務管理的實際掌控權在日本NEC公司手中，在之后的幾年里更是屢戰屢敗。在經過十多年的艱難困苦之后，才走出了一條自己的路。可是，對比同時期的臺積電、聯電和新加坡特許半導體，無論從投入產出比上，還是從發展成長速度上都相距甚遠，遠遠談不上成功。

相對于艱難困苦的909工程，上廣電與日本NEC成立的合資公司則更加悲劇。在2002年，上廣電與日本NEC成立的合資公司，投資近100億元從日本NEC引進了一條5代液晶面板生產線。結果合資公司在高額設備折舊、高價進口原材料、產品缺乏競爭力、高額技術許可費用的打擊下，走入窮途末路，最后便宜了日本三井財團。

過去幾十年里，國家制定過很多政策，花了很多錢，用來發展集成電路產業。然而效果卻不盡如人意，原因在于很多錢和政策都落實到了外商身上。之所以出現這種現象，就在于沒有搞清楚“依靠誰”這個問題，始終抱著依靠洋人來發展中國集成電路產業的心態，是不可能真正把產業發展起來的。

大棋黨不要“自作多情”

據日本經濟新聞報道，ARM mini China的股票不賣美國人及跟“美國外國投資委員會”（CFIUS）有關聯的人。

如果中國在下一步大棋的角度進行分析，有人可能會認為，ARM mini China IPO以及之后由中資控股是中國的一步大棋，而且是避免之前中興事件再度發生的“神來之筆”。

甚至還會設想，中國為了對抗美國的陰謀，避免被卡脖子，先通過孫正義買下ARM，然后在中國成立合資公司，以此實現不被卡脖子。

但只要仔細分析就會發現，這種一廂情愿的想法是站不住腳的。

首先，孫正義傳說的中國祖先、看好中國經濟和阿里等中國企業、在訪談中表露對孫子兵法的熱愛，這些與能夠執行中國國家意志、成為國家白手套仍然相去甚遠。很難想象一家外資公司會為中國崛起燃燒自己，無私奉獻。何況傳說中的南非標準銀行在軟銀的股東里根本排不上號，而工商銀行僅僅是南非標準銀行的大股東，而非全資控股。也就是說，日本軟銀股份里中資的比例非常低。

如果因工商銀行控股南非標準銀行，而南非標準銀行持有少量日本軟銀的股份，就聯想到孫正義是服務于中國國家意志的白手套，這種思維方式就太天真了。

其次，中國無法在這次資本運作中獲得CPU的核心技術。ARM mini China只是日本軟銀用于資本運作的空殼公司，ARM不可能將美國的研發中心遷移到中國。而像硬核、軟核授權，之前ARM沒有在中國成立ARM mini China，一直就向大陸企業出售，華為、中興都是ARM的大客戶。像華為麒麟芯片從K3到麒麟970，在近10年時間里所有的CPU核都是從ARM買的。即便是ARM 64指令集授權，ARM在幾年前也賣給了華為、飛騰、展訊等大陸公司。然而，雖然花錢能從ARM那里買到IP授權，但是卻買不到設計CPU的能力，而且一旦遭遇美國制裁，建立在ARM授權基礎上的“花園洋房”將不堪一擊，中興事件就證明了這一點。

最后，日資企業并不敢得罪美國。

在幾十年前，美國就以東芝向蘇聯出口機床為由對東芝開出了巨額罰單。從整個事件日本對美國卑躬屈膝來看，日本壓根就沒那個膽給中國當白手套。當時日本媒體《產經新聞》上的一篇社論的標題是這樣的：東芝事件是切腹自殺都不足以謝罪！中曾根首相向美國正式道歉并在國會發表演講強烈批評東芝機械：“一家日本公司不光損害國家的防衛，而且犯下背叛日本人民的罪行。”他還表示不會干涉美國政府制裁日本企業。

何況從歷史上看，就技術引進而言，由于中國和歐洲之間沒有直接利益沖突，從歐洲引進技術還是有一定成功的可能，但因地緣政治和歷史原因，日本對向中國轉移技術高度警惕。這一點，前文介紹的上海兩度和日本NEC合作的悲劇結果就能看出來。

至于合同上的特別條款規定：ARM中國公司的股票不賣美國人，及跟“美國外國投資委員會”（CFIUS）有關聯的人。并非是日本軟銀給中國當白手套的佐證，而是為了避免資本運作遭遇“美國外國投資委員會”審查而中斷。畢竟特朗普政府對于中資收購已經到了神經過敏的地步，一些損人不利已的干涉商業收購行為都可以裝點特朗普的政績和用來討好選民。過去幾年已經有太多收購因為“美國外國投資委員會”的審查而告吹，合同中的這種規定只是為了避免資本運作的政治風險。

IPO的目的可能是讓中國股民給日本軟銀接盤

本次IPO和更好的開拓中國業務、向中國轉讓技術完全沒有關系。

過去，ARM在中國并沒有成立合資公司，但這并不妨礙ARM在中國開展業務，華為、展訊、聯芯、全志、瑞芯微等都是ARM的客戶。由于ARM非常善于做生態，而且出售的IP核大幅降低了合作伙伴的技術門檻，只要技術不至于太差，買IP做集成然后去臺積電流片是水到渠成的事情。過去在沒有成立合資公司的情況下，一點不影響ARM在華業務開展。在成立合資公司后，外資控股也不影響業務開展。一個放棄控股的舉動更不會讓ARM在華業務突飛猛進。

另外，對于讓中資控股是轉讓技術的說法也是值得商榷的。西方發達國家有一種教會了徒弟、餓死了師傅的心理，是不會把核心技術傾囊相授的，最多只會向汽車行業一樣，轉讓一些淘汰的二手技術。由于半導體產業是一個日新月異的行業，平均2-3年CPU核就會升級一次，在這種情形下，即便獲得了淘汰技術的全套源碼，也無助于本土技術的飛躍。何況反復引進的做法容易產生技術的依賴性，而且拿到源碼后，如果自己的功力不夠，也會出現無法消化吸收，看不懂代碼的情況。正如宏芯早在2013—2014年就拿到了IBM Power8的源碼，但至今未能消化吸收。

其實，本次ARM mini China IPO和向中國轉讓技術，開拓中國市場的關系不大，而是有商業上的考慮，比如讓中國股民給日本軟銀接盤。

由于日本軟銀以310億美元收購了英國ARM，即便不計算利息，收回投資需要88年。日本軟銀曾經宣稱ARM公司將繼續保持原有的管理體制，其商業模式不會受日本軟銀鉗制。但投資人是趨利的，日本軟銀也急需從ARM身上攫取利潤。那么，最好的方式就是借助ARM資本運作，比如把ARM mini China的股權高溢價出售給中資和中國股民。如此一來，軟銀既可以依舊牢牢控股ARM，又能空手套白狼。畢竟ARM的主要研發中心在美國，核心技術也歸屬ARM，也就是說，ARM mini China基本就是一個“空殼公司”。日本軟銀以失去一個空殼合資公司的控股權為代價，回收部分收購ARM耗費的資金，這筆買賣在中國已然掀起“芯片熱”的背景下可以大撈一把。

另外，在中資控股ARM mini China之后，不排除ARM會搖身一變成為“自主可控CPU”的可能性，這恰恰會擠壓自主CPU的生存空間。