現(xiàn)如今，硬件公司的日子并不好過(guò)，薄如蟬翼的利潤(rùn)率，讓員工們都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的待遇羨慕嫉妒恨。

但是，有一家硬件公司，盡管它自己不認(rèn)為自己是硬件公司，卻要讓員工發(fā)大財(cái)了。

曾發(fā)下毒誓“五年之內(nèi)”不考慮上市的小米公司，正式向港交所遞交IPO申請(qǐng)。

至此，小米成為港交所《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度咨詢(xún)總結(jié)》新規(guī)4月30日生效后，首個(gè)嘗試“同股不同權(quán)”的新經(jīng)濟(jì)公司。亦是阿里巴巴之后，全球最大的科技企業(yè)IPO。

這可能會(huì)是今年全球最大規(guī)模IPO，也會(huì)是港交所有史以來(lái)最大規(guī)模的IPO。上市之后，不管小米市值能否達(dá)到800億美元甚至千億美元，雷軍身家都將遠(yuǎn)超百億美元。

在小米招股書(shū)中，第一部分即雷軍的公開(kāi)信，稱(chēng)小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。小米的“鐵人三項(xiàng)”商業(yè)模式：硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，已經(jīng)經(jīng)過(guò)考驗(yàn)和驗(yàn)證。同時(shí)，向所有現(xiàn)有和潛在的用戶(hù)承諾：從2018年起，小米每年整體硬件業(yè)務(wù)的綜合凈利率不會(huì)超過(guò)5%。如有超出部分，都將回饋給用戶(hù)。

根據(jù)小米的招股書(shū)顯示，小米2017年收入為1146.25億元，同比增長(zhǎng)67.5%；2017年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為122.15億元，同比增長(zhǎng)222.7%。其中智能手機(jī)收入占比約七成。

賣(mài)手機(jī)賣(mài)了這么多錢(qián)，難道還不是硬件公司？

造富機(jī)器

招股書(shū)顯示，雷軍持股比例為31.4%，聯(lián)合創(chuàng)始人林斌持股比例為13.3%。雷軍和林斌持有股份為A類(lèi)股，每份可以投10票，而其他人持有的為B類(lèi)股，每份可以投1票。

目前，雷軍持股比例為31.4%，如計(jì)入總股本ESOP員工持股計(jì)劃的期權(quán)池，則他的持股比例為28%。通過(guò)雙重股權(quán)架構(gòu)，雷軍的表決權(quán)比例超過(guò)50%，為小米控股股東。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，接近小米IPO中介方人士透露，保薦人、投行、潛在投資人普遍接受當(dāng)前估值至少在700億美元，IPO之后短期內(nèi)小米市值超過(guò)1000億美元把握很大。

以估值700億美元計(jì)，雷軍31.4%的持股，對(duì)應(yīng)至少219.8億美元的身價(jià)；如果小米市值超過(guò)1000億美元，雷軍的身價(jià)則至少有314億美元。

對(duì)應(yīng)“2018福布斯全球億萬(wàn)富豪榜“，219億美元身價(jià)可排名43位，與楊惠妍相當(dāng)；314億美元身價(jià)則可排名24位，低于李嘉誠(chéng)的349億美元，高于許家印的303億美元。

目前，在“2018福布斯全球億萬(wàn)富豪榜“上，中國(guó)首富馬化騰以453億美元排名第17，馬云以390億美元排名第20，亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯憑借1120億美元身價(jià)排名第一。

另?yè)?jù)媒體報(bào)道，小米員工的身家，大致可以根據(jù)工號(hào)來(lái)判斷，早期進(jìn)入小米的都有期權(quán)，如果不出意外，前100號(hào)員工未來(lái)都可能成為億萬(wàn)富翁，前1000號(hào)員工未來(lái)也可能成為千萬(wàn)富翁。

巨虧還這么值錢(qián)？

截至2017年12月31日，小米的凈負(fù)債達(dá)1272億元人民幣，累積虧損1290億元。

小米累計(jì)負(fù)債

很多人可能會(huì)產(chǎn)生疑問(wèn)，為什么累計(jì)虧損如此巨大的小米還能在港股上市？還如此受青睞？其實(shí)，其中的虧損很多是由于小米在融資時(shí)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股造成的。優(yōu)先股在上市后將轉(zhuǎn)換為普通股，按照港交所計(jì)算規(guī)則會(huì)出現(xiàn)公允價(jià)值損失。如果在美股上市，按照其會(huì)計(jì)原則（GAAP），則不會(huì)計(jì)算這一項(xiàng)。

而且，小米的核心價(jià)值已經(jīng)得到各方認(rèn)同。其一，手機(jī)出貨量大，成長(zhǎng)性好，2017年的年度營(yíng)收也比上一年增長(zhǎng)了67%。其二，毛利率增速快，小米整體毛利率從2013年的1.31%到 2017年的13.2%。其三，“鐵人三項(xiàng)”商業(yè)模式被驗(yàn)證，即硬件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和新零售。其四，小米未來(lái)戰(zhàn)略布局與眾不同，包括小米生態(tài)鏈、小米之家以及海外市場(chǎng)表現(xiàn)。

這家公司完全有希望成為全球一線的科技企業(yè)。當(dāng)然，小米也在招股書(shū)中提出預(yù)警：由于業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)成本及開(kāi)支會(huì)增加，假如不能維持或提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，日后可能持續(xù)虧損。

硬件模式不掙錢(qián)？

此前有媒體報(bào)道指小米2017年的凈利潤(rùn)為76億元，從它公布2017年的營(yíng)收突破千億來(lái)看，凈利潤(rùn)率估計(jì)在7%左右，超過(guò)5%的凈利潤(rùn)率。當(dāng)然小米可以說(shuō)它的主要利潤(rùn)來(lái)源來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等業(yè)務(wù)，這就讓它的硬件業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率超過(guò)5%有很大的操作空間了。

榮耀總裁趙明在接受媒體采訪時(shí)，對(duì)雷軍提出的小米硬件綜合凈利潤(rùn)率永遠(yuǎn)不會(huì)超過(guò)5%這一說(shuō)法表示“對(duì)于這個(gè)我不知道如何評(píng)價(jià)，如果就我們而言，硬件綜合凈利潤(rùn)率能夠達(dá)到5%就已經(jīng)很開(kāi)心了。”趙明同時(shí)稱(chēng)，中國(guó)硬件公司綜合硬件凈利潤(rùn)率能夠達(dá)到5%的公司可以說(shuō)是鳳毛麟角。

以國(guó)產(chǎn)手機(jī)前四強(qiáng)之一、同時(shí)也是利潤(rùn)水平較高的OPPO來(lái)說(shuō)，2016年其智能手機(jī)出貨量在7800萬(wàn)，按2016年中國(guó)市場(chǎng)手機(jī)均價(jià)1503元來(lái)算其營(yíng)收在1170億，估計(jì)當(dāng)年其凈利潤(rùn)在60億左右，凈利潤(rùn)率也就在5.1%。

小米手機(jī)的均價(jià)要遠(yuǎn)低于中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)的均價(jià)，其硬件凈利潤(rùn)水平更低，或許硬件業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)水平達(dá)到5%正是它當(dāng)前的追求目標(biāo)。一直以來(lái)，小米在宣傳方面是蠻會(huì)制造熱點(diǎn)的，其當(dāng)下宣稱(chēng)的硬件業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率不超過(guò)5%就成為了一個(gè)宣傳熱點(diǎn)。

在海外市場(chǎng)估計(jì)小米手機(jī)的凈利潤(rùn)率會(huì)更低，畢竟當(dāng)下它在海外市場(chǎng)取得出貨量增長(zhǎng)的市場(chǎng)主要是新興市場(chǎng)，而在新興市場(chǎng)銷(xiāo)售的手機(jī)主要是中低端品牌紅米的手機(jī)，凈利潤(rùn)率水平會(huì)更低，而且在海外市場(chǎng)小米希望獲得互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的收入相當(dāng)困難，因?yàn)樗枰M(jìn)入海外市場(chǎng)需要遵從谷歌GMS認(rèn)證植入大量谷歌的應(yīng)用，無(wú)法如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)通過(guò)建立自己的應(yīng)用市場(chǎng)、利用MIUI系統(tǒng)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。

此外，根據(jù)之前的調(diào)研公司Counterpoint Research發(fā)布的去年第三季度（也是小米手機(jī)增長(zhǎng)最快的季度）主流手機(jī)廠商每銷(xiāo)售一部智能手機(jī)賺取的利潤(rùn)顯示，小米每部手機(jī)賺取的利潤(rùn)僅為2美元，分別是排名第五的vivo手機(jī)13美元的15%；排名第四的OPPO手機(jī)14美元的14%；排名第三的華為手機(jī)15美元的13%；排名第二的三星手機(jī)31美元的6%；排名第一蘋(píng)果手機(jī)151美元的1.3%。

小米的融資之路

近幾年，小米的每輪融資幾乎都是“三級(jí)跳”。

2010年底，小米全年累計(jì)融資4100萬(wàn)美元，公司估值2.5億美元；

2011年12月，獲得9000萬(wàn)美元融資，估值10億美元；

2012年6月份，獲得2.16億美元融資，估值40億美元；

2013年8月，新一輪融資中估值100億美元；

2014年11億美元融資，估值450億美元，也是目前外界知道的小米最后一輪融資，此時(shí)小米的估值是2010年創(chuàng)辦時(shí)期的180倍。

據(jù)媒體報(bào)道，接近小米IPO的中介人士稱(chēng)：“雷軍和他的團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)非常豐富，定價(jià)時(shí)有所保留，這讓大家都有錢(qián)賺，也為后面市值管理留下了很大空間。”