【定位戰略性新興行業，低空經濟迎來重大發展機遇】

低空經濟是以低空飛行活動所延伸出的綜合性經濟形態，是指開展相關航空器的研發、生產、銷售，并輻射帶動低空飛行活動有關的基礎設施建設、飛行 服務、產業應用、技術創新、安全監管等相關領域產業融合發展的綜合性經濟形態。根據相關法律法規和慣例，“低空 ”一般指高度為 3000 米以下的空域。

低空經濟的主體是通用航空。通用航空指使用民用航空器從事工業、農業、 林業、漁業和建筑業的作業飛行以及搶險救災、氣象探測、海洋監測、科學實驗、教育訓練、文化體育等方面的飛行活動。簡單來說，通用航空包括了運輸航空以外所有的民用航空活動，是民用航空“一體兩翼 ”重要組成部分。除通用航空外，低空經濟還包含低空范圍內的軍用、警用航空活動等。由于還沒有完整的低空經濟統計指標體系，對我國低空經濟發展現狀的分析，仍需要倚重于通用航空的相關數據。

2023 年 12 月中央經濟工作會議提出“打造生物制造、商業航天、低空經濟等若干戰略性新興產業 ”。首次將“低空經濟 ”列入戰略性新興產業，并且中央及各地方政府出臺了一系列相應政策與之呼應。

隨著相關政策集中出臺，低空行業有望進入發展機遇期!我們認為 eVTOL(電 動垂直起降航空器)或將成為突破口，在旅游觀光市場率先開啟商業化，推動產業鏈多方面受益，同時運營端建議關注具備飛行運營經驗和成熟應用場景的企業。

【政策集中出臺，低空經濟產業鏈快速成長可期】

2023 年 11 月由國家空中交通管理委員會辦公室會同有關部門起草的《中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)》正式發布。主要有以下四點明顯突破： 1)非管制空域、報備飛行首次在國家法律層面出現;2)簡化了飛行審批流程， 將空域申請和計劃審批兩個環節合并成了一個;3) 空域分級分類更加精準，與國際接軌;4)國際上普遍實施的目視自主飛行、 目視與儀表混合運行概念將得以體現。征求意見稿的突破體現了本輪空域改革的決心。

2023 年 12 月民航局出臺《國家空域基礎分類方法》，與國際接軌。新的空域劃分增加了非管制區域，且劃分更加細致，對微型、輕型、小型無人駕駛航空 器的飛行空域也進行了規定。依據航空器飛行規則和性能要求、空域環境、空管 服務內容等要素，將空域劃分為 A、 B、C、D、E、G、W 等 7 類，其中，A、B、C、D、E 類為管制空域，G、W 類為非管制空域。

從“十二五 ”到“十四五 ”，我國通用航空發展目標日趨全面和體系化。“十二五 ”期間， 主要以發展應急服務為主，重點是改善通用航空發展環境、 促進快速發展?！笆?”首次發布了獨立的通用航空發展規劃，應用場景拓展到公益服務、消費性服務、工農林航空、飛行培訓，并提出“培育低空經濟 ”。

“十四五 ”的發展目標則進一步細化，將通航應用指標細化為應急救援、航空消費、通航運輸、傳統作業四個方向，并首次納入無人機考核指標， 目標的落實上也細化到空域開放、機場建設、保障措施、各地試點等多方面。

各地積極搶抓低空經濟產業密集創新和高速發展的戰略機遇期，依托于自身稟賦開放發展。目前全國2023年，超過10個省/ 自治區將低空經濟相關內容 寫入政府工作報告。其中深圳、四川、湖南、安徽最為領先。

2023 年10月，億航智能(EHUS)的無人駕駛載人航空器EH216-S獲得 中國民航局頒發的型號合格證，成為全球頭個獲得型號合格證的無人駕駛載人電動垂直起降航空器(eVTOL)。這意味著 EH216-S 的型號設計符合中國民航局 的安全標準與適航要求。之后于 2023 年 12 月，EH216-S 獲得標準適航證， 首批完成適航認證的 EH216-S 航空器分別在廣州、合肥兩座城市完成了商業首飛演示。另外，2 月 27 日上海峰飛航空科技有限公司自主研制的 eVTOL“盛世 龍 ”，完成從深圳至珠海的首條跨?？绯?eVTOL 航線的公開首次演示飛行，可將 2.5 至 3 小時的地面車程，縮短到 20 分鐘。我們認為 eVTOL 商業化或將實現快速發展。

【旅游觀光場景有望率先開啟商業運營，產業鏈多方面受益】

參考四川、湖南試點的發展經驗，低空開放后旅游觀光市場有望率先受益。 相比于城市空中交通這類“必選消費 ”，消費者在旅游觀光場景下對價格的敏感度相對低。商業運營角度，旅游業應用對于運營商而言更有吸引力。旅游景區人口稀疏，航空器的風險系數較城市內更低，市場和監管的接受程度更高。

根據億航智能年報，2022 年公司交付了 185 架 EH216 系列航空器，包括170 臺 EH216-S，主要在中國旅游景點進行測試、培訓、和演示。截止 2023 年3 月底，公司還有超過 100 臺來自中國的 EH216 系列和 VT-30 系列訂單儲備，獲得適航證后有望陸續交付。公司在海外還有超過 1200 臺預售訂單。

隨著航空器技術發展和制造能力的提升，低空航空器的性價比和安全性將進一步提升， 療急救、短途物流、城市通勤等亦會成為低空經濟未來應用場景。伴隨低空空域進一步開放和飛行審批制度簡化，海上石油運輸等傳統低空作業活動也將持續受益。綜合分析低空經濟產業鏈，我們認為上游制造和中游運營端值得關注。

我們篩選出以下潛力標的

廣電計量(002967)廣電計量主要是在億航智能的 EH216-S 型無人駕駛載人航空器適航取證試驗中，承擔了飛行控制、機載通信、動力裝置、電池等多個系統的設備級產品的環境可靠性試驗和電磁兼容試驗，低空飛行器領域的主要業務有無人機適航取證方面的檢測和咨詢業務。

金盾股份(300411)公司與清華大學前期合作完成飛行汽車葉輪的樣機已通過各項性能測試，各項指標達到了設計要求。

中信海直(000099)公司目前已發展的陸上通航業務包括應急救援、城市綜合服 務以及覆蓋粵港澳大灣區的低空游覽業務。未來公司會充分挖掘大灣區市場潛力， 發揮公司立足大灣區的發展優勢，發展和探索無人機、短途運輸、低空游覽和產業鏈延伸等在內的新業態領域，打造中信海直通航運輸服務品牌。

參考資料：華泰證券-航空運輸行業：砥礪前行，低空經濟迎發展機遇期-240306.pdf

審核編輯 黃宇