營(yíng)收同比增長(zhǎng)39.77%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.84%，毛利率超85%，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)第一！比肩茅臺(tái)！

3月4日晚間芯動(dòng)聯(lián)科發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告。實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為3.17億元，同比增長(zhǎng)39.77% 。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1.65億元，同比增加41.84% 。

其中MEMS陀螺儀、慣性傳感器模組增長(zhǎng)較快，分別增長(zhǎng)了42.37%和128.59%。

圖：來(lái)源于2023年芯動(dòng)聯(lián)科財(cái)報(bào)

01 毛利率超85%

值得一提的是，2023年芯動(dòng)聯(lián)科毛利率高達(dá)83.01%，據(jù)此前招股書(shū)顯示，2020-2022年度芯動(dòng)聯(lián)科主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 88.25%、85.47%和 85.97%，4年來(lái)平均毛利率超過(guò)85%，維持較高水平。

據(jù)相關(guān)財(cái)經(jīng)媒體統(tǒng)計(jì)中國(guó)A股銷售毛利率情況，芯動(dòng)聯(lián)科毛利率及凈利率數(shù)據(jù)排名中國(guó)所有A股股票前列，位列中國(guó)半導(dǎo)體及元件領(lǐng)域第一，逼近茅臺(tái)的毛利水平。

一般來(lái)說(shuō)，半導(dǎo)體等先進(jìn)制造以毛利率高著稱，毛利率在30%左右屬高位水平。譬如中國(guó)傳感器龍頭企業(yè)韋爾股份2021年綜合毛利率34.5%，同樣是MEMS傳感器企業(yè)的科創(chuàng)板上市公司敏芯股份常年毛利率也在35%左右。

02 為什么芯動(dòng)聯(lián)科的毛利率能如此之高？

芯動(dòng)聯(lián)科認(rèn)為公司 MEMS 慣性傳感器核心技術(shù)指標(biāo)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，銷售議價(jià)能力強(qiáng)。同時(shí)，公司產(chǎn)品具有小型化、低重量等特點(diǎn)，并且借助半導(dǎo)體技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了批量化生產(chǎn)，生產(chǎn)成本相對(duì)較低，毛利率相對(duì)較高。

此外，業(yè)內(nèi)分析稱，芯動(dòng)聯(lián)科的高毛利率也與其客戶情況有關(guān)，其下游用戶群體主要為大型央企集團(tuán)及科研院所——這意味著，客戶對(duì)產(chǎn)品性能要求較高，但對(duì)產(chǎn)品價(jià)格敏感性低。

03 主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和市場(chǎng)挑戰(zhàn)是什么？

芯動(dòng)聯(lián)科在2023年面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是國(guó)內(nèi)A股上市公司中沒(méi)有與其在細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域完全可比的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要包括美國(guó)的Honeywell、ADI公司、英國(guó)的SiliconSensing、瑞士的Colibrys以及法國(guó)的Sensonor等公司。

這表明芯動(dòng)聯(lián)科在市場(chǎng)上面臨的競(jìng)爭(zhēng)主要來(lái)自于國(guó)際企業(yè)，尤其是那些在高性能慣性傳感器業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有較強(qiáng)實(shí)力和品牌影響力的公司。

圖：來(lái)源于2023年芯動(dòng)聯(lián)科財(cái)報(bào)

值得注意的是，當(dāng)下國(guó)內(nèi)壓力傳感器企業(yè)如雨后春筍一樣，例如，敏芯股份旗下的子公司靈科等公司發(fā)展壯大，給芯動(dòng)聯(lián)科帶來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增加或產(chǎn)量銷量提升，芯動(dòng)聯(lián)科可能會(huì)面臨毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。毛利率的下滑可能會(huì)影響公司的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，原材料成本上升、技術(shù)更新?lián)Q代加快等因素都可能對(duì)毛利率產(chǎn)生不利影響。

芯動(dòng)聯(lián)科2023年的財(cái)務(wù)健康狀況整體良好，但在現(xiàn)金流存在一些挑戰(zhàn)。2023年公司現(xiàn)金流1925萬(wàn)元，同比下滑71%。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率為-0.031，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率為-0.0497，現(xiàn)金流量比率為-5.738 53。這些指標(biāo)表明公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能面臨一定的現(xiàn)金流動(dòng)性壓力。特別是，2023年中報(bào)指出，現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下滑，這可能反映了公司在報(bào)告期內(nèi)的資金使用效率不高或外部融資需求增加。

04 高性能MEMS

MEMS陀螺儀方面，本土企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品多定位于消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品，高端MEMS陀螺儀產(chǎn)品稀少。

MEMS IMU融合了陀螺儀和加速度計(jì)，是較新的慣性傳感器技術(shù)，應(yīng)用前景廣闊，其設(shè)計(jì)、制造難度也是MEMS慣性傳感器中最大的，準(zhǔn)入門檻極高，國(guó)內(nèi)參與競(jìng)爭(zhēng)的廠商極少，基本被國(guó)際巨頭瓜分。

與其他國(guó)產(chǎn)MEMS慣性傳感器企業(yè)不同的是，芯動(dòng)聯(lián)科直接從事高性能MEMS 慣性傳感器的生產(chǎn)，高性能MEMS 慣性傳感器主要適用于高端工業(yè)、無(wú)人系統(tǒng)、高可靠等應(yīng)用領(lǐng)域。

目前，芯動(dòng)聯(lián)科產(chǎn)品中，MEMS陀螺儀是最重要的產(chǎn)品，占比約80%左右。

2023年，芯動(dòng)聯(lián)科MEMS 陀螺儀、慣性測(cè)量單元增長(zhǎng)較快，分別增長(zhǎng)了 42.37%和 128.59%。其中，MEMS陀螺儀毛利率高達(dá)85.55%，是各類產(chǎn)品中毛利最高的。慣性測(cè)量單元毛利率為65.59%，MEMS加速度計(jì)毛利率為62.53%。

MEMS 加速度計(jì)通過(guò)分散式多單元結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，使 MEMS 敏感結(jié)構(gòu)具有高靈敏度、低漂移、低溫度系數(shù)、良好的重復(fù)性等特性。芯動(dòng)聯(lián)科的 MEMS 加速度計(jì)基于 SOI 體硅工藝制造，配以高性能 ASIC 電路，可以實(shí)現(xiàn) μg 級(jí)加速度測(cè)量精度。

審核編輯：劉清