天風國際證券分析師郭明錤近日發表研究報告稱，蘋果（AAPL-US）所推出的頭戴式設備Vision Pro在美國市場需求已顯著減弱，發貨速度也得到了一定程度的緩解，目前的交貨周期已經縮短到了3-5天（預計3月份開始交貨）。他預計蘋果公司將根據用戶反饋調整Vision Pro的產品設計和規格，但這一新品的實際量產預計至少要等到2027年。

據了解，Vision Pro自1月19日預售以來，雖然初期受到了早期用戶的熱捧，銷售情況良好，但很快面臨需求下降，至今難見好轉。對此，郭明錤指出，除非Vision Pro能夠實現價格優惠或者具備更具吸引力的應用功能，否則難以帶動美國市場的發貨增長。他預估今年美國市場發貨量將達到20萬-25萬臺之間，盡管超越了蘋果此前預估的15萬-20萬臺，但整體上看仍然屬于小眾產品范疇。

關于退換貨率，郭明錤表示目前Vision Pro的退貨率不足1%，這并非異常現象。需要關注的是，其中約有20%-30%是由于買家不知道如何正確使用Vision Pro導致的。

在全球發布時間預測上，郭明錤認為美國市場需求增長有限，但隨著供應鏈改善，有利于全球發售時間提前。然而具體上市時間將視蘋果是否能及時修改軟件以適應不同國家和地區的規定而決定。他依然看好蘋果可能在今年的全球開發者大會（WWDC）之前在多個國家率先推出Vision Pro。

就供應鏈擴大生產的問題，郭明錤透露近期多家原本產值較小的供應商已經進行了工廠擴充，預計產能將提升至70萬-80萬臺左右。由此可見，即使在美國市場銷量超過預期和供應商全力增產的情況下，Vision Pro作為一個利基產品的定位仍然沒有發生太大的變化。

除了美國市場初期用戶的強勁需求以及蘋果公司的需求以外，降低交貨期也是造成供應商擴大產量的重要原因。然而，我們必須認識到產能并不等于實際交付的產品數量。比如iPhone的年組裝產能可以達到2.5-3億部，但實際年度交運量卻嚴重偏低。

關于新產品預測部分，他暗示市場預期蘋果很可能推出價格相對親民、攝像頭數量減少和Eyesight功能取消的低端版本和功能增強的高端型號，但是他通過自己的調研發現，目前蘋果尚未正式啟動這樣的項目。他進一步指出，當前蘋果正在抓緊收集用戶意見以便更好地描繪Vision Pro的未來藍圖，至于計劃中的Vision Pro規格明顯變更的新型號，最快也要等到2027年才能首次量產問世。

郭明錤對目前的Vision Pro給出了以下投資建議：自啟售以來，Vision Pro一直保持著預期一致的表現，僅有用戶數量超出預期和供應商擴大生產的兩項數據存在出人意料的表現。盡管如此，鑒于當前的市場需求（將2024年的發貨預估提高至60萬-70萬臺，去往年初估計的50萬臺）和生產范圍，現階段來看，Vision Pro仍然屬于利基產品。對于蘋果及大部分供應商來說，目前Vision Pro的投資表現對股價的影響微乎其微。Vision Pro要想從子類產品轉型為主要產品，其成功與否取決于包括應用程序、定價以及頭戴式設備方便性改進三大要素。未來的關注焦點也將集中在此三項領域。