電子發燒友網報道（文/劉靜）在國內模擬芯片是企業數量最多的半導體設計細分行業之一，這一行業在過去一年多受消費電子拖累持續下行。如今到第三季度，國內模擬芯片玩家是否已走出底部拐點，它們的業績表現如何呢？

模擬芯片主要分為電源管理芯片和信號鏈芯片兩大類，電子發燒友網于近日統計了電源管理芯片業務占比>50%，以及信號鏈芯片業務占比>40%的上市公司三季度業績，以窺探國內以模擬芯片為主的企業業績回暖狀況。

圖：電子發燒友網統計

前三季度模擬IC廠商業績下滑普遍，Q3環比回暖明顯

電子發燒友網統計16家以電源管理芯片為主和6家以信號鏈芯片為主的模擬芯片上市公司業績。由上圖可以看到，在2023年前三季度中，僅有2家企業的營收和凈利是實現雙增長的。

仍有9家模擬芯片處于營收和凈利雙重下滑，它們分別是矽力杰、圣邦股份、杰華特、明微電子、富滿微、希荻微、帝奧微、思瑞浦、納芯微。在這9家企業中，營收下滑最嚴重的是思瑞浦，前三季度營收同比-44.63%；凈利潤下滑最嚴重的是杰華特，前三季度凈利潤同比-433.58%。

思瑞浦表示，主要系2022年第四季度起，因終端市場景氣度下降，下游客戶需求有所下降。思瑞浦在前三季度中，信號鏈芯片和電源管理芯片兩大產品線的收入均出現下滑，后者下滑最為嚴重，降幅高達62.94%。而且單看第三季度的業績表現，思瑞浦也并沒有復蘇跡象。2023年第三季度思瑞浦營收2.01億元，同比-57.25%，季度環比-33.98%；凈利潤0.02億元，同比-94.71%。思瑞浦庫存可能仍處于高水位，2023年一季度存貨周轉天數從2021年第四季度的75天增加到219天，2023上半年期末存貨賬面余額較期初還增長了27.39%。加之其持續領先的高研發投入，導致思瑞浦直至Q3仍未實現環比增長。

但我們不能著眼于目前業績的降低，思瑞浦在近年持續高研發投入下，模擬芯片產品在車用領域已迎來了不可小覷的進展。2022年思瑞浦汽車應用領域的營收貢獻率已從2021年的1.3%提升到7%，今年有望超過10%。2023年思瑞浦累計量產了40顆車規產品，產品通過ISO26262、IEC7025體系認證，今年其自有車規測試工廠也開始運行。

杰華特前三季度營收基本與去年持平，但其凈利潤突現-433.58%的同比下滑。這可能一部分原因也來自其高強度的研發投入，今年前三季度杰華特研發費用高達3.98億元，同比增長79.50%，占當期營業收入的比例高達39.60%。而且今年杰華特還擴招了人員，產品毛利率下降，以及實行股權激勵使得股份支付費用增加等因素也導致其凈利大幅下滑。

但單看第三季度的業績表現，我們可以看到第三季度營收和凈利潤雙增長的模擬芯片企業數量是明顯增加的。上半年表現并不是太好的南芯科技、明微電子、力芯微、晶華微、卓勝微，在第三季度都實現了營收和凈利潤的雙增長，釋放明確的業績復蘇增長信號。隨著消費電子市場開始逐步改善，加上新產品線音圈馬達驅動芯片業務的開展，希荻微第三季度營收環比更是表現高達62.40%的幅度增長。

在統計的22家模擬芯片上市公司中，2023年第三季度僅有8家企業營收沒有實現環比正增長，環比下滑最大的為此前提及的思瑞浦，其次是必易微，其他下滑幅度均較小。從這一統計分析，我們可以明確的是14家模擬芯片企業已在第三季度迎來營收的正增長，呈現出模擬芯片行業較明顯的復蘇跡象。


矽力杰消費電子終端庫存調整將結束，卓勝微濾波器模組放量助力業績增長

A股半導體模擬芯片、數字芯片、IC封測、IC制造、半導體材料、分立器件、半導體設備、EDA這8大細分行業中，模擬芯片是所有細分行業中第三季度營收增速表現最好的。但是從上圖的統計中，各家企業表現不一，且絕大部分營收或凈利仍處于負增長。

以電源管理芯片為主的模擬芯片企業業績已出現大幅縮水。根據WSTS數據，2022年矽力杰以7.7億美元成為國內營收第一的模擬芯片龍頭，卓勝微則憑借5.3億美元營收拿下國內第二，兩者營收差距2.4億美元。

如今卓勝微在第三季度營收比矽力杰高，成為國內最新模擬芯片營收第一的企業。卓勝微在2023年前三季度中實現營收30.74億元，同比增長1.90%；歸母凈利潤8.19億元，同比減少16.86%。而矽力杰前三季度營收為25.43億元，同比減少40.77%；凈利潤大幅下降9成至1.14億元。一個是信號鏈芯片的龍頭，一個是電源管理芯片的龍頭，它們業績增幅表現的巨大差異，在一定程度上也說明信號鏈芯片和電源管理芯片這兩大細分行業回暖狀況不一。

矽力杰的產品主要應用于手機、平板電腦等消費電子領域，這些領域在今年面臨更為激烈的競爭。國外大廠ADI、TI等降價回頭爭搶消費電子市場，矽力杰不得不對舊產品大幅降價，這也造成其當期凈利潤大幅下滑。加之，前三季度一直在調整庫存，終端客戶下單需求基本停滯，導致矽力杰前三季度營收同比下滑40.77%。

矽力杰在官網披露的2023三季報報告顯示，2023年第三季度和2023前三季度銷貨成本分別為2337549新臺幣千元、6376211新臺幣千元。銷貨成本包括存貨跌價損失247312新臺幣千元、679906新臺幣千元（約合1.55億元人民幣），矽力杰在前三季度庫存折價損失偏高。

在最新法說會上，矽力杰的董事長對于高庫存這一問題，也進行了回應。他表示，矽力杰的庫存天數在第二季度末為191天，第三季度已經大幅降至149天，第三季度消費電子終端應用庫存調整將逐漸結束，但工業類、服務器等庫存調整還沒結束。業績與去年同期相比，僅汽車應用表現提升。但矽力杰網通與汽車應用領域僅貢獻8%的收入，難以彌補消費電子及工業領域的收入下滑。

面對這一困局，矽力杰選擇靠技術創新和車用新品推出改善，為第四季度及明年帶來業績增長的新動能。在今年初的慕尼黑華南電子展上，矽力杰一口氣推出了十幾款車規電源管理芯片新品，包括車用LED驅動、車用DC/DC轉換器、車用馬達驅動等。

卓勝微的營收68%來自信號鏈芯片，具體主要是通過銷售射頻開關、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器、射頻功率放大器等射頻前端分立器件以及射頻模組產品獲益。受益于下半年節假日消費傳導、終端客戶庫存結構的進一步優化，以及濾波器模組的進一步放量，卓勝微營業收入在第三季度實現較大增長。2023年第三季度卓勝微實現營業收入14.09億元，同比增長80.22%，環比增長47.71%；并實現歸母凈利潤4.52億元，同比增長94.29%，環比增長80.92%。


晶豐明源率先走出LED驅動芯片底部拐點

在上述統計的22家模擬芯片企業中，主營產品中有LED驅動芯片的企業有晶豐明源、富滿微、明微電子、必易微、美芯晟。

眾所周知，去年LED驅動芯片龍頭晶豐明源受消費電子需求疲軟影響庫存大幅積壓，業績大幅跳水，營收10.79億，同比-53.12%；凈利甚至直接跌到虧損，同比-130.39%。2023年初，晶豐明源仍有兩億多的存貨壓在手上。晶豐明源存貨周轉天數從2021年第四季度的82天增加到2023年一季度108天。富滿微2023年一季度的存貨周轉天數甚至增加到380天。

從第三季度的最新情況看，LED驅動芯片行業的模擬芯片企業庫存消化顯著，業績已經開始迎來小幅增長。

晶豐明源是除軍工客戶為主的振華風光外，唯一一家在前三季度實現營業和凈利雙增長的模擬芯片企業。具體晶豐明源前三季度營收為9.16億元，同比增長13.56%。單第三季度晶豐明源實現營收3.01億元，同比增長39.79%。而且晶豐明源在第三季度還成功實現了凈利的扭虧為盈，成功盈利0.54億元，率先走出LED驅動芯片底部拐點。晶豐明源業績的良好增長，除了LED驅動芯片良好去化外，其AC/DC電源管理芯片、電機驅動與控制芯片產品線也在第三季度銷售數量及收入實現大幅增加。


小結：

從第三季度的業績表現看，模擬芯片行業下行觸底已經是明確的，但各家企業業績反彈增長的情況不一。這跟它們主營產品的應用領域需求復蘇不同有很大關系，如今消費電子市場已明確回暖，但光伏、儲能泛工業市場產能過剩狀況還持續。隨終端市場需求的逐步復蘇，預計下半年國產模擬芯片企業在業績上將有更好的表現。