功率半導體廠商鍇威特今日上市迎來股價大漲120%。營收年復合增長率31.09%，毛利率三年翻番，鍇威特是如何做到的?

8月18日，蘇州鍇威特半導體股份有限公司(以下簡稱鍇威特)于上交所科創板上市，發行價為40.83元/股。截止當天發稿時間，鍇威特股價已上漲至90.10元，上漲幅度超過120%，總市值達67.05億元。

圖片來源：雪球

鍇威特主營業務為功率半導體的設計、研發和銷售。目前主要產品有功率器件和功率IC兩大類。其中功率器件以高壓平面MOSFET為主，功率IC主要包括PWM控制和IC柵極驅動IC。此外鍇威特的第三代半導體SiC功率器件已進入產業化階段。

鍇威特于2015年成立，憑借著其產品的高可靠性和高一致性迅速打開市場。據Omdia數據，鍇威特2021年平面MOSFET國內市場占有率為1.26%，其主要客戶有晶豐明源、必易微等芯片設計公司。

年收入復合增長率31.09% 三年毛利翻番

據招股書顯示，鍇威特2020年至2022年的營業收入分別為1.37億元、2.10億元、2.35億元，對應的扣非歸母凈利為-0.20億元、0.44億元、0.50億元，營業收入年復合增長率為31.09%。

鍇威特主要財務數據

鍇威特營收保持高增長的原因在于其功率IC業務的快速增長。據招股書顯示，2020年至2022年功率器件的營業收入分別為1.21億元、1.78億元、1.44億元;功率IC的營業收入分別為322.32萬元、1169.49萬元、5692.38萬元，年復合增長率高達320.25%。

鍇威特毛利數據

同樣得益于功率IC的高速增長，鍇威特的毛利在三年內實現翻番。2020年至2022年鍇威特的毛利率分別為18.17%、39.71%、45.14%。在上圖我們可以看到，隨著高毛利的功率IC業務占比的增加，鍇威特整體毛利快速上升，其2022年毛利率增速放緩的原因主要系2022年晶圓廠產能緊張，導致價格上漲，而鍇威特的生產成本也隨之上漲。

募資7.52億用于半導體功率器件以及SiC功率器研發升級

此次鍇威特上市公開發行不超過1842.1053萬股，按發行價計算，將募集7.42億元資金用于以下項目：

鍇威特募資用途

智能功率半導體研發升級項目主要是為了鞏固及提升主營產品的競爭力，拓展新品類的研究及量產。主要研發內容為主營產品功率器件(主要包括高壓平面MOSFET( 含FRMOS)、新一代超結MOSFET(SJMOSFD)、40V-200V屏蔽柵 MOSFET)、功率IC、IPM、光繼電器(Photo MOS)等系列產品的技術升級、工藝制程優化及部分新品類的研發及規模化量產。

SiC功率器件研發升級項目主要為了鞏固及提升SiC產品技術實力，并實現大規模量產。主要研發內容為650V-1700VSiC MOSFET、650V1700V SiC SBD 工藝優化 、650V-1200V SiCSKMOS(集成SBD 的SiC MOSFET)產品研發及SiC功率模塊的規模化量產。

功率半導體研發工程中心升級項目主要為了對功率半導體研發工程中心進行升級，增強公司整體的研發實力，提升產品可靠性考核、測試、應用能力。其主要研發內容為對功率器件(包括高壓平面 MOSFET(含FRMOS)、超結MOSFET)溝槽型MOSFET 等)和功率模塊的封裝可靠性、SiC 高溫封裝進行研究，研發650V、1200V、1700V基于 SiC MOSFET 的光繼電器產品;對于數字電源，開發大功率數字電源控制芯片，LLC、LLC 同步整流、移向全橋。升級智能功率半導體可靠性實驗室，建設測試應用中心，打造功率半導體器件測試及可靠性考核平臺。

機遇與挑戰并存

此次鍇威特上市當天迎來股價瘋狂上漲，意味著市場對其的認可和看好。

近年來，汽車行業呈現出“電動化”“智能化”和“網聯化”的特點。新能源汽車的興起，尤其是眾多國內造車新勢力品牌的發展壯大，在一定程度上打破了原有的汽車電子供應鏈格局，為國內功率半導體廠商加速進入汽車電子產業鏈提供了良好機遇。相較傳統汽車，功率半導體器件在新能源汽車中應用數量更多。柵極驅動 IC、MOSFET、IGBT 等功率半導體產品已廣泛應用于電池管理系統(BMS)、電驅系統、電動制動系統等眾多涉及電力管理、能量轉換的功能單元中。伴隨著新能源汽車的興起，功率半導體也將迎來更蓬勃的發展。

長期以來，以英飛凌、安森美、意法半導體等為代表的國外品牌憑借著先發優勢以及后續大規模研發投入和技術積累占據著目前全球MOSFET的主要市場份額。而鍇威特在成立之初便察覺到國產MOSFET在可靠性和一致性上的不足，并以此為切入點迅速的打開了市場，并在后續的發展中，鍇威特將MOSFET產品性能發展到行業領先水平。

雖然目前功率半導體市場仍是國外品牌占據主導地位，但是國家正在大力扶持半導體產業以尋求關鍵技術的自主可控，隨著市場的蓬勃發展以及國產化替代的進程加快，鍇威特也將迎來更多的發展機遇。

不過值得注意的是，目前鍇威特仍然存在著產品收入結構相對單一，市占率過小的問題，因為鍇威特目前的收入主要集中在平面MOSFET產品上。考慮到半導體市場的技術更新迭代速度較快，如果技術過于集中在某一類產品上，就會有被快速替代的風險。好在鍇威特目前也在大力發展第三代半導體功率器件，其SiC功率模塊已經進入量產階段，平面MOSFET讓鍇威特一拳打開市場，SiC功率器件有望幫助其打開更大市場。

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