【財通電子】興森科技對子公司增資暨引入戰略投資者公告點評

#事件：興森科技對子公司增資暨引入戰略投資者。

為推進FCBGA封裝基板項目的建設進程，公司擬對廣州興森增資并引入5名戰略投資者，本次擬增資金額160500萬元人民幣，1元/1股，全部計入注冊資本。

增資完成后，廣州興森注冊資本由60000萬元增加至220500萬元。

增資完成后公司將直接持有廣州興森47.85%股權，通過珠海聚力、珠海聚賢、珠海聚智合計間接持有廣州興森4.53%股權，廣州興森仍為公司控股子公司；

#廣州興森基地進展順利，FCBGA需求廣闊：廣州興森為公司控股子公司，主要負責FCBGA封裝基板項目的產能建設。

目前廣州FCBGA封裝基板項目處于設備安裝階段，預計今年四季度完成產線建設，開始試產。

FCBGA基板作為先進封裝環節必不可少的材料之一，受益于Chiplet、2.5D/3D等封裝技術興起，需求迅速增加，整體市場供不應求。

FCBGA封裝基板市場基本被外資企業壟斷，國內廠商布局較少，競爭格局好。

公司作為本土IC載板先行者之一，有望于今年在FCBGA載板領域實現突破；

#引入戰略投資者保持公司經營狀況穩定：由于電路板行業屬于重資產行業，在擴產階段投入較大，固定資產折舊與電費、人工等費用對公司經營狀況會產生巨大拖累。

因此公司擬引入戰略投資者，保證擴產項目不會對公司造成過大風險，維持公司經營情況穩定。

【信達食品馬錚團隊】周思考：量販零食拉開折扣連鎖業態序幕

#供大于求及經濟增速放緩的時代背景，將驅動我國折扣業態的快速發展。

折扣業態在我國仍處于萌芽階段，隨著我國消費市場逐步進入供大于求的時代以及經濟增速放緩的驅動下（復盤國外折扣業態的發展歷程，其在經濟放緩中表現出加速提升市占率，并且在經濟恢復上行周期仍能保持相應的市場份額），我國折扣業態將迎來快速發展。

折扣業態的核心在于提升渠道運營環節的效率（包括簡化流通環節和提升運營能力實現降本增效等），滿足消費者高性價比的需求。

#消費者更為理性和“挑剔”，倒逼零售業態提升效率。

我們也觀察到目前的消費者更為理性，更多回歸到消費品本身，體現在性價比的需求提升，而對于體驗等附加品的感知度在降低，典型例子如長沙樂爾樂特價批發超市的蓬勃發展，或證明了消費者需求的潛移默化正在倒逼零售業態提升效率。

#關注零食量販行業的投資機會。

零食量販業態是第三、四代的零食連鎖模型，1.0 以炒貨店為代表、2.0 以來伊份為代表、3.0 以老婆大人為代表，零食很忙作為第四代的零食連鎖模型能夠快速發展在于更為極致的性價比，或者說是零食品類上的折扣模式的進一步體現。

那么我們也會觀察到，長沙除了零食很忙，還有樂爾樂和鎖味偏超市和便利店模式的折扣業態，市場質疑單零食品類的折扣業態模型是否穩定，零食量販的可持續性如何看待？

首先零食量販現在也在探索零食+的模式，其次零食連鎖模式或者單品類連鎖本身不是新東西，比如生鮮有錢大媽、水果有百果園/綠葉水果，零食連鎖也經歷過過去三代模型的發展，我們認為單店的穩定性已經有所證明。

我國人口密度相對高，加盟連鎖核心在于單店模型的穩定性和跑通，品類組合的折扣大/小超市業態和單零食品類的零食量販業態極有可能都具備強大的生命力。

【申萬化妝品】珀萊雅（603605）23H1主要經營數據：H1營收+35%，歸母+65%，PEG僅1.2X把握低估布局機會

公司公告23H1主要經營數據，23H1實現營業收入35.45億元，同比增長35%左右，歸母凈利潤4.9億元，同比增長65%左右。

結合Q1業績，23Q2營業收入19.23億元，同比增長40%，歸母凈利潤2.36億元，同比增長69%。

Q2新品迭出，助力大促，新循環系列有望成為第4大家族。

Q2以來，主品牌珀萊雅新品延續迭代+推新策略。

1迭代方面，4月推出雙抗精華3.版本，618銷售超100萬件，單品交易額破億。

5月推出紅寶石眼霜2.0版本，穩抓肽A消費心智。

2推新方面，既有家族雙抗系列喜迎 新成員，4月雙抗系列配套的水乳霜3款產品上線，完善抗氧抗糖功效產品維度。

5月推新家族循環系列，首發水乳霜3款產品，以保濕為主賣點，提出肌膚穩態自循環概念，升級老版保濕系列產品，塑造保濕新理念。

彩棠強勢進軍色彩品類，國潮風+復古風獨領風騷。

彩棠雙平臺銷售持續高增，新品“爭青”系列全面覆蓋腮紅、口紅、眉部等色彩類產品，采用復古青玉造型包裝，切國潮、復古風口，補齊色彩短板。

參考國際美妝集團估值，珀萊雅價值低估。

國際美妝集團歐萊雅市值約1.6萬億人民幣，PE約35X，PEG約4X。

雅詩蘭黛估值約4380億元人民幣，PE超60X，PEG約1.5X。

對比之下，珀萊雅業績優、矩陣日益完善，國內市場空間廣闊，目前估值低位，PEG僅1.2X，建議低位布局。

【中泰機械】工業母機增值稅加計遞減政策推出，持續看好板塊投資機會

事件：近日，財政部和財稅總局聯合發布《工業母機企業增值稅加計抵減政策的通知關于》，自2023.1.1-2027.12.31，工業母機企業允許按當期可抵扣進項稅額加計15%抵減企業應納增值稅稅額。

解讀如下： 對企業或有10%左右利潤彈性貢獻。

以母機整機企業為例，毛利率普遍在25%左右，則營業成本占比為75%，不考慮直接人工（占比較低），按照13%的增值稅率計算，為企業節省的成本約為1.5%（75%×15%×13%），計入其他損益，進而增厚利潤。

假設企業凈利率為15%，暫不考慮海外（出口部分不適用該政策），利潤彈性的增厚為10%（1.5%/15%）。

對于利潤較薄的功能部件企業，增厚幅度更大。

短期功能部件企業受益更大。

通知要求申請優惠政策的前一年，企業研發費用率要達到5%以上，目前多數整機企業該比率普遍在4%左右，預計隨著研發占比提升，未來有望享受該政策。

功能部件企業研發費用率較高（以華中和科德為例，22年研發比例為14.63%、7.11%），短期適用。

工業母機景氣度有望復蘇。

根據統計局數據，2023.03-06金切機床產量同比為0.0%/-1.9%/1.9%/0%，同比已基本持平，且5月以來，產量環比持續增長。

從多數企業微觀調研來看，客戶詢單信息在增多，預計未來幾個月訂單有望復蘇增長。

【信達通信高科技自立自強雙巨頭】總書記強調加強高水平科技自立自強！首推中國唯一大型PLC工業軟件&信息化工業軟件【寶信軟件】&***、操作系統、數據庫等全自研【中興通訊】強烈推薦！信達通信領先全市場底部強call，堅定看好！

總書記再強調加強基礎研究，是實現高水平科技自立自強的迫切要求，是建設世界科技強國的必由之路，要打好科技儀器設備、操作系統和基礎軟件國產化攻堅戰。

【寶信軟件】中國唯一的大型PLC工業軟件供應商，打破西門子等外企壟斷，填補國產化率為0的空白！另外公司以MES為代表的工業軟件國內市占率僅次于西門子，國內企業排名第一！

公司三電系統（大型PLC為核心）+機器人下半年開始逐步放量，同時信息化+IDC智算中心業務順周期邊際改善，我們預計今年Q2公司將迎業績拐點！

當前位置對應明年30倍出頭，強烈推薦現價買入被嚴重低估的中國唯一的高端智造自主可控大央企！

【中興通訊】在自研芯片、自研操作系統、自研數據庫等方面均實力強勁，公司通過自研芯片賦能服務器、交換機、路由器等全算力產業鏈。

公司2019年7nm自研芯片已商用并實現規模量產，下一代5nm芯片正在導入，在無線設備、承載網設備、固網接入設備等產品上實現核心自研芯片的替代，高端數通產品已全面支持自研CPU，同時采用Chiplet技術自研DPU。