異質結：效率突破是關鍵

HJT優勢突出

HJT即具有本征非晶層的異質結技術（Heterojunction Technology），核心結構是晶硅層與非晶硅薄膜。 異質PN結一方面可以形成更高的開路電壓，另一方面能實現更好的鈍化效果，因此更易提升轉換效率。 HJT優勢明顯，有望成為N型主流： 1）抗光衰能力更強，可實現25年功率衰減不超過8%，明顯優于PERC的20%和TOPCon的13%； 2）兩側均具有透光能力，雙面率最高可達95%，高于PERC與TOPCon電池； 3）雙面均有晶硅+非晶硅結構，實現雙面鈍化，其鈍化選擇率可達14.0（PERC電池僅11.7）； 4）適應能力強，較雙面PERC，溫度升高后效率降低幅度小，溫度系數僅為-0.26%/℃（PERC約0.35%/℃，TOPCon約-0.3%/℃）； 5）結構應力分布更均衡、更穩定，易提升良率且后續運維壓力小。

HJT前景廣闊

國際光伏技術路線圖（ITRPV）預測2025年/2030年全球HJT市場份額約9%/13%； 中國光伏協會對HJT發展前景更樂觀，預測2025年/2030年其市場份額約18%/32%。

HJT爆發在即

HJT大訂單簽訂，市場驗證加速。2022年9月，華晟新能源和中電建華東院正式簽署采購合作框架協 議，2022年至2025年華東院將從華晟采購10GW異質結光伏組件，這成為迄今為止行業內N型電池最 大訂單，成為HJT產業化里程碑。 據CPIA預測，2023年HJT市占率有望或達3%，對應裝機有望超過10GW 。華晟擴產領跑。華晟新能源目前除了宣稱總部，還擁有合肥、無錫、大理三個基地。華晟宣城規劃共 5期，目前1-3期已經投產，合計5GW，4-5期預計分別將于2023年6月和第四季度設備搬入。公司 2022年實現銷售收入17個億，對應約900MW異質結組件的出貨。預計2023年電池/組件產能分別達到 22.5GW/18.6GW。華晟M6-144常規版型組件功率已突破500W，G12-132常規版型組件功率突破 730.55W，組件轉換效率達到23.5%。 根據公司披露信息不完全統計，目前全行業已公布HJT電池產能超過200GW，已投產約8GW，在建 約53GW。預計2023/2025年底國內HJT產能有望實現68GW/97GW。

提效—單面→雙面微晶

相較于傳統非晶硅薄膜，微晶硅薄膜透光率更優、缺 陷密度更低、摻雜效率更高、導電率更高，從而獲得 更高的轉換效率。微晶工藝難點在于解決生產節拍較 慢及一致性問題。 單面微晶基本開發完成，開始挑戰雙面微晶。2022年 頭部企業與設備商攜手完成了微晶技術的初步落地， 華晟采用邁為VHF-PECVD設備的單面微晶HJT2.0電 池首片效率達到24.68%，目前宣城二期平均效率約 25%，預計今年雙面微晶導入后平均效率有望達到 25.5%。 東方日升雙面微晶產品“伏羲”電池效率中試效率已 達25.5%，組件效率達23.89%。通威采用納晶工藝， 年底完成雙面納晶導入有望突破25.5%+的效率。 為實現極致的鈍化、吸光等效果，在i層、a層、p層、n 層硅基礎上演變出的多層結構或將成為主流，對工藝 掌控、設備性能等方面提出更高要求。

提效—改進封裝工藝

光轉膜或成標配。HJT微/非晶硅中的硅氫鍵會被紫外光破壞，導致功率、壽命降低。傳統解決方案為使用 UV截止膜來阻擋紫外光，但吸收到的光能量會降低。而光轉膠膜能將紫外光轉換成可見光再被電池吸收， 從而提升組件發電量，實證數據表明其能提升1-2%的組件功率。目前行業頭部企業基本完成導入。 高阻水性材料進一步保障產品壽命，提升長期效率。此外，HJT特殊的材料、結構導致其極易受水氣影響， 常規封裝材料無法應對挑戰。目前行業正在導入丁基膠作為HJT封裝材料，預計年底有望實現導入。

降本—薄片化

雖然硅片越薄短路電流會越少，但是HJT非晶硅層可以幫助形成更高的開路電壓，即原理上HJT硅片減薄不會 明顯影響效率。此外HJT生產工藝簡單且使用低溫環境，不易產生碎片。 目前頭部企業已做到110~130μm厚度，行業正在沖擊100μm厚度，TaiyangNews研究報告顯示HJT已有80微 米厚度的實現路徑。硅料價格為150元/kg時，硅片厚度每減薄10微米可以帶來單瓦硅成本0.01元左右的降低。

降本—硅片

半棒半片：硅棒開方后再將其分成兩個半棒。技術上，整片厚度難突破120μm，而半片更易實現薄片化， 2023年5月高測股份首次展示利用半片工藝制造的60μm超薄硅片。 邊皮切割：HJT對硅棒的邊皮料利用率更高，可提高硅棒使用率，可助力硅成本下降約15%。 氧含量容忍度更高：HJT較TOPCon可使用更高氧含量的頭尾料，可進一步降低約30%硅成本。

降本—銀耗

方法一：優化柵線。可以改進印刷工藝，結合鋼板印刷等方法將細柵細化；可以采用SMBB技術（增加主柵 數、降低主柵寬度），既能提高電流傳輸效率也能直接降低銀耗，還能增強電池應變能力；可以采用無主柵 （0BB）技術，即主柵不用銀漿而直接使用導電線、焊帶，大幅降低銀漿耗量。

SMBB已成N型電池技術標配工藝，部分頭部異質結企業已實現量產18+BB。0BB技術實現路徑多，發展最 早最成熟的是瑞典Meyer Burger的SmartWire技術，REC已采用該技術；德國Schimid、美國GT也采用類似 方法。國內受專利限制，更多采用點膠焊接的方式，我們預計仍需半年至一年來實現成熟的量產導入。

方法二，銀包銅。通過調整漿料中銀、銅和助劑的比例實現性能不減并降低銀耗。對比純銀漿，銀包銅漿料 可降本20%-50%。銀包銅技術已成為HJT降本必經之路，目前50%銀含量的實證數據無問題，正在突破40% 以下的超低比例漿料。各企業正陸續進行量產導入，預計年底將全面使用銀包銅漿。

目前華晟最新產線已實現單片銀耗100mg，公司計劃今年全面應用銀包銅+0BB技術后進一步降至70mg，折 合單瓦銀耗僅10mg以下，成本降至0.08元/W。

方法三，電鍍銅技術。不經絲網印刷，直接在TCO上電鍍沉積Cu電極，完全替代銀且可提升轉換效率，降 本增效空間最大，但同時面臨設備不成熟、成本高、環保審批挑戰大等問題，技術路線亦未確定。

2022年8月1日，邁為結合澳大利亞金屬化公司SunDrive的電鍍銅技術實現了26.41%的HJT電池紀錄。目前 國內華晟、通威等頭部HJT企業已有demo線測試。據東方日升測算，當電鍍銅技術能實現效率+0.5%、單瓦 成本達到0.05元時，將具備量產導入能力。我們預計該技術還需2年左右觀察期。

鈣鈦礦產業化進程加速

優勢突出

目前用作薄膜太陽能電池材料的鈣鈦礦主要指的是有機無機雜化鈣鈦礦，它是一類具有正八面體結構 結構ABX3化合物。典型體系有甲胺鉛碘（MAPbI3）、甲脒鉛碘（FAPbI3）等，是最先進的光伏材料。

鈣鈦礦最大優勢在于效率潛力大，僅用10年實驗室效率就提升了10%+至25.8%，而晶硅電池用了近30 年；單結鈣鈦礦電池理論效率33%亦大于晶硅電池極限。鈣鈦礦/異質結疊層電池實驗室已來到33.2%。

極電光能—“原位固膜”法制備鈣鈦礦薄膜

極電光能基于鈣鈦礦成核結晶 機理，自主研發了“原位固膜” 技術即真空溶液兩步法。 步驟：首先使用真空蒸鍍法形 成干法骨架，然后使用溶液法 在骨架基礎上反應形成鈣鈦礦 薄膜。 該類方法難點在于骨架形貌控 制、固液反應控制、配方效率 等。 優勢：膜層質量高、性能好， 工藝窗口寬易大面積放大，適 用不平整底電池，兼容疊層電 池。

通威股份—主攻鈣鈦礦+異質結疊層電池

通威股份于22Q2建立鈣鈦礦疊層實驗室，與自身異質結、TOPCon研發形成協同。 考慮到量產經濟性、可實現性以及自身工藝積累等因素，公司選擇兩端疊層的鈣鈦礦/異質結電池路線。

通威股份—蒸鍍+溶液法制備鈣鈦礦薄膜

在鈣鈦礦層制備方面，通威同樣選擇了蒸鍍+溶液兩步法，大面積制備將采用線源蒸鍍+狹縫涂布方案。 目前公司通威已完成實驗室研發，成功制備了骨架可控、均勻覆蓋、無碘化鉛殘留的高效鈣鈦礦層。

曜能科技—高分子材料包覆+準平面化技術

產業用硅片較實驗室用硅片的表面更粗糙，會造成后續鈣鈦礦工藝困難并影響電池效率。曜能科技使 用高分子量聚合物材料作為傳輸層，同時實現對底電池粗糙表面的包覆，再使用一步濕法工藝直接形 成鈣鈦礦膜。該方法不僅簡化了工藝流程，同時保證了器件的重復性、穩定性及效率。

在光學管理上開發了準平面技術，雖然陷光能力不如全絨面結構，但最大優勢是降低了工藝和設備成 本，一步法即可形成高性能、穩定性強的鈣鈦礦層。2023年初公司，1cm2疊層電池研發效率達 32.44%，接近世界紀錄33.2%；25cm2產品效率達30.83%，創造了該尺寸世界紀錄。

纖納光電—全球首家鈣鈦礦全體系認證

2022年5月纖納光電全球首發鈣鈦礦商用組件α（1.2*0.6m2），7月正式出貨5000片組件用于分布式光 伏。2023年1月該產品經過VDE權威認證，通過行業最重要基礎標準IEC61215、IEC61730的認證，證 明該產品已具備進入市場的條件，公司也是全球唯一一家通過這些認證的企業。

綜述與投資分析

綜述

異質結當下提效是關鍵，降本路徑明確，電池/組件端齊發力。N型大幕開啟，TOPCon率先規模化量 產；但從電池、尤其組件產品看，HJT效率明顯領先于TOPCon，且雙面率高、溫度衰減更弱，因此 具備反超TOPCon成為下一代光伏電池技術的潛力。我們認為目前發展關鍵是提效，HJT與TOPCon 的效率差達到TOPCon與PERC的效率差將成為HJT產業化重要標志，我們預計2023/2024年底行業平 均電池效率將達25.5%+/26%+。電池端提效依靠雙面微晶、0BB、電鍍銅等，組件端依靠光轉膜、丁 基膠、精細反光膜等。在降本方面，基本明確薄片化、降銀漿、降設備三大方向，2023年底目標實現 硅片厚度110μm、銀漿耗量10mg/W、設備3億/GW水平。

鈣鈦礦優勢突出， “鈣鈦礦+”開啟疊層多結技術的光伏未來。鈣鈦礦組件具備理論效率高、材料成 本低等優勢，且鈣鈦礦+晶硅能利用成熟晶硅電池產業，技術變革完美銜接。這也將為以疊層為基礎 的多結電池蓄力，沖擊40%+乃至更高的轉換效率極限。當下產業化最大瓶頸是大面積制備和穩定性： 1）組件面積擴大會增加核心層和功能層的制備難度，直接導致效率損失，量產需要權衡成本和效率， 在材料配方、設備及工藝三方面提出解決方案，以核心層制備為例，目前技術路線多樣，較具代表性 的有極電光能的干法+濕法兩步法、無限光能的兩步干法、協鑫光電的一步濕法等；2）鈣鈦礦材料極 易受環境影響，目前主要在材料、結構設計以及封裝工藝上進行優化；目前纖納光電率先突破，已取 得VDE權威認證并實現出貨，預計2023年穩定性問題逐漸得到解決。

報告節選：