一部智能手機要實現打電話上網等通訊功能，離不開射頻系統，系統中的射頻芯片和射頻前端主要負責無線電波的接收、發射以及處理，決定著終端設備的通信質量。

然而，如此重要的產業領域卻長期被國際巨頭所把持。數據顯示，射頻前端領域核心技術被思佳訊（Skyworks）、Qorvo（威訊）、村田（Murata）、博通（Broadcom）等美日企業所壟斷，行業前五大企業占據了全球80%以上的市場份額。

近幾年來，在國家產業政策和市場環境的共同推動下，射頻前端領域自主可控不斷加速，涌現出了多家國產頭部企業，其中已在創業板上市的卓勝微市值更是一度突破1700億元，開啟了一場資本盛宴。

在上述背景下，同樣深耕射頻前端芯片自主可控的廣州慧智微電子股份有限公司（以下簡稱：慧智微）在近日即將登陸科創板，備受市場關注。

慧智微公司財務總監兼董事會秘書徐斌表示，未來慧智微將繼續堅持獨立自主的技術路線，進一步完善發展戰略，努力成為行業領先的射頻前端芯片提供商，助力中國集成電路產業蓬勃發展。

5G時代射頻芯片迎千億藍海

5月8日，慧智微公布首次公開發行股票并在科創板上市網下初步配售結果及網上中簽結果。

公司本次發行總量為5430.05萬股，發行價為20.92元，其中，網上最終發行量為1553.00萬股，占本次發行總量的28.60%，網上發行最終中簽率為0.047%，網下發行量為3659.85萬股，戰略配售數量為217.20萬股。

根據上交所提供的數據，本次慧智微網上發行有效申購戶數為375.34萬戶，有效申購股數為327.16億股。從申購情況可以看出慧智微上市受到投資者們的熱捧。

這背后是公司所處的射頻前端產業增長迅猛，行業發展前景廣闊。

射頻前端的作用是對射頻信號進行放大、過濾、降噪等，主要包含射頻前端分立器件和射頻前端模組兩類產品，因為位于通信系統的最前端，所以通常被稱為“射頻前端”，其功能直接決定了終端可以支持的通信制式，其性能決定了終端的通信速率、接收信號強度、通話穩定性等重要通信指標。

一般來說，射頻前端的應用領域包括移動終端設備、智能家居以及車聯網等物聯網領域，其中手機是主要的下游市場。近年來，隨著手機、平板電腦和筆記本電腦等移動終端出貨量持續增長，射頻前端市場規模不斷擴容。

根據QY Research的統計，2016年-2021年,全球射頻前端市場規模從125.67億美元增長至204.59億美元，預計至2027年，市場規模將達370.27億美元，2021至 2027 年的復合增長率為10.39%。

此外，通信技術的變革也是推動射頻前端需求增長的一個關鍵因素。例如，在移動終端從4G向5G演進的過程中，射頻前端產品復雜度提升，器件數量大幅增加。

射頻前端主要核心器件主要包括功率放大器（PA）、濾波器（Filter）、低噪聲放大器（LNA）和開關（switch）等。而射頻前端模組則是將兩種或者兩種以上射頻器件集成為一顆模組，從而提高集成度與性能并使體積小型化。

5G支持頻段成倍增加，導致模組從4G時代的3-5個上升到5-9個。PA模組、濾波器和開關的單機需求量翻倍，單機價值量也由此從均價11.78美元上升至35.25美元，漲幅近200%。

根據YOLE的統計數據，2018年全球射頻前端模塊消費量為96億個，預計未來隨著5G的不斷發展，2023年全球消費量將增長至135億個。

隨著通信技術從4G向5G演進，除智能手機外，5G通信將更為廣泛地應用于工業、汽車、醫療、軍工等領域，5G通信技術是實現萬物互聯、智能革命的基礎性技術，將賦能和改造各行各業，催生出新一輪的產業升級和產業革命。

公開資料顯示，慧智微成立于2011年，主營業務為射頻前端芯片及模組的研發、設計和銷售。公司產品系列覆蓋的通信頻段需求包括2G、3G、4G通信的射頻頻段、3GHz以下的5G重耕頻段、3GHz-6GHz的5G新頻段等，產品應用于三星、OPPO、vivo、榮耀等國內外智能手機品牌機型，并進入聞泰科技、華勤通訊、龍旗科技等一線移動終端設備ODM廠商和移遠通信、廣和通、日海智能等頭部無線通信模組廠商。

從市場地位來看，根據唯捷創芯公開披露信息、TSR數據等測算，2021年，慧智微的5G新頻段L-PAMiF出貨量在國產廠商中排名第二，僅次于唯捷創芯。

2021年，慧智微在4G物聯網射頻前端模組領域的市場占有率較高，處于較為領先地位；5G新頻段物聯網領域的市場現階段處于行業拓展階段，慧智微在該領域增速較快。

申銀萬國近期研報指出，慧智微突破國際巨頭專利壁壘，具備全面的器件設計能力。公司產品兼容目前國際主流SoC平臺廠商的主要產品系列，可為客戶提供全面的射頻前端解決方案，形成了完善的產品矩陣。其中，在射頻功率放大器領域，公司將絕緣硅引入到功率放大器領域并成功商用，形成了自主的可重構射頻前端架構，突破國際巨頭的專利壁壘，并將其拓展到LNA、IPD濾波器等領域，目前相關產品累計出貨已經超過1億顆。

同時，慧智微以PA芯片為核心，已經衍生出LNA、開關、控制及系統級封裝等方面的設計能力，能覆蓋射頻前端模組中除LTCC、SAW、BAW等濾波器或多工器之外的主要核心器件，各器件性能表現優異，有利于保障高集成度模組的整體性能。

據慧智微相關負責人表示，經過多年的沉淀與發展，公司形成了較強的射頻前端技術創新能力和產品研發能力，占據了國產射頻前端市場的關鍵競爭地位，射頻前端市場在5G應用和國產化發展背景下市場前景廣闊，公司發展潛力巨大。公司將抓住發展契機，拓展L-PAMiD等更高門檻的產品系列，開拓高端客戶的業務機會，持續跟進射頻前端技術迭代，實現做大做強。

國產黑馬步入發展“快車道”

由于慧智微所處的射頻前端芯片設計行業具有技術壁壘高、研發周期長、研發投入大等特點，為保證技術前瞻性、領先性和產品的競爭力，慧智微始以技術創新作為驅動力，積極加大研發投入。

2019-2021年及2022年1-6月，慧智微研發投入分別為5278.49萬元、8039.45萬元、14805.63萬元、13380.22萬元，累計研發投入4.15億元，占期內營業收入的比例為42.03%。

在研發團隊建設上，截至2022年6月30日，慧智微共有研發人員192人，占員工總人數接近七成。其中博士學歷8人，占研發人員比例4.17%；碩士學歷81人，占研發人員比例42.19%；本科學歷84人，占研發人員比例43.75%。

從產品來看，慧智微基于多年的技術積累，研發出擁有自主知識產權的 AgiPAM 可重構射頻前端平臺，采用基于"絕緣硅 (SOI) +砷化鎵(GaAs) "兩種材料體系的可重構射頻前端技術路線，進一步優化了目標頻段模式下的性能，突破國際巨頭的專利壁壘的同時，順應了5G射頻前端的發展趨勢，為公司的技術升級和產品迭代奠定堅實基礎。

截至報告期末，慧智微已獲取境內發明專利授權66項，境外發明專利授權25項。一方面，公司在射頻前端領域構筑了完整的專利池，規避采取跟隨策略帶來的專利風險；另一方面，高集成度相關的技術積累將助力公司持續發展。二者共同支撐公司走向國際市場、參與全球化競爭。

從經營業績來看，2020年 -2022年，慧智微分別實現營業收入2.07億元、5.14億元、3.57億元；凈利潤分別為-9619.15 萬元、-3.18億元、-3.05億元。報告期內，慧智微的主營業務毛利率分別為6.06%、6.69%和16.19%，總體呈逐年上升的增長趨勢。

慧智微表示，報告期內持續虧損，主要原因是一方面公司實施了股權激勵，報告期各期確認股份支付金額分別為1560.22萬元、2.63億元和1.7億元，另一方面為保證產品能夠緊跟下游應用市場的需求，縮小與海外龍頭企業的技術差距，公司持續進行高額的研發投入。

公司預計2023 年一季度可實現營業收入金額為1.16億元至 1.26億元，較去年一季度同比變動10.21%至19.92%；歸屬于母公司股東的凈利潤金額較去年一季度同比虧損縮窄0.17% 至12.69%，在不少芯片設計公司2023第一季度業績同比下滑的背景下，慧智微在2023年第一季度的增長更顯不易，也彰顯公司成長性

由于研發成本較高，射頻前端行業的企業大都盈利欠佳。

它山之石，可以攻玉。近年來慧智微毛利率已經有了明顯的提升，特別是更高集成度的L-PAMiF和L-PAMiD自主可控使其5G產品市場份額逐步提升，盈利水平也會同步增長。

慧智微為實現盈利擬采取的措施包括，一是持續加強競爭優勢及技術積累，具備扭虧為盈的基礎;二是不斷鞏固市場地位，逐步提升毛利率水平;三是實施大客戶戰略，優化客戶結構;四是技術和規模兩輪驅動，優化產品成本;五是公司實現收入增幅遠高于費用增幅。

此外，5G模組的高毛利或成為發展關鍵。招股書指出，相關假設條件成立的前提下，以4G模組3%-6%的毛利率、5G模組30%-33%的毛利率為經營目標的情況下，隨著5G滲透率的不斷提升，公司5G模組收入占比提升至 60%-70%區間，公司預計研發費用占比將降低至14%-16%區間、管理費用占比將降低至4%-6%區間、銷售費用占比將降低至1%-3%區間，預計公司在收入超過13億元時實現盈虧平衡。

展望未來三年的行業發展趨勢，華泰聯合證券投資銀行業務線總監、保薦代表人彭海嬌認為，5G時代將為射頻前端帶來新的技術挑戰，具體表現為5G射頻功率放大器技術難度明顯提升，推高射頻PA產品升級的技術門檻；5G射頻模組中PA芯片的重要性進一步提升，產業影響力進一步凸顯；5G通信對射頻前端的集成度要求更高，對射頻廠商的系統化設計能力提出挑戰。此外，5G通信技術的應用將推動射頻前端市場大幅擴容，物聯網領域將迎來持續快速增長。

據介紹，慧智微此次新股發行擬融資15.04億元，主要用于芯片測試中心建設項目（2.58億元），總部基地及研發中心建設項目（7.46億元）和補充流動資金（5億元），本次募集資金投資項目的順利實施有利于完善公司產業鏈布局，提升研發和量產效率，優化公司產品結構，完善公司業務布局，提升公司的研發能力，增強公司在射頻前端領域的市場競爭力。

審核編輯 ：李倩