編者按：我們按2022年的數據篩選出十家動力電池企業，展望今后的發展。先從排名爭議較小的國外幾家開始：LG、SK on、SDI、松下，今天是第三篇：三星 SDI。關注本系列，請點擊文末“閱讀原文”。

從數據來看，三星SDI的經營還是非常穩健的，2022年全年營收約為1111.5億元，同比增長48.5%，其營業利潤99.9億元，同比增長69.4%，營業利潤率為9.0%，凈利潤約為112.6億元，同比增長63.1%。今年的業績，主要得益于三星的大電池業務（動力和儲能）的營收增長。

▲圖1.三星SDI的營收業績情況

三星SDI的電池板塊2022年全年營收約970.2億元人民幣，同比增長60.5%，營業利潤約69.2億元人民幣，同比+133.2%，營業利潤率7.1%，這也是一家賺錢的動力電池企業。

備注：報表上的數據是年銷售額為201241億韓元，營業利潤為18080億韓元，上述是按照匯率折算的結果。

▲圖2.三星SDI的主要銷量情況

Part 1

產能和客戶結構

從EV Volumes的數據來看，SDI的增長還是比較穩定的，季度性的提升，主要是到了Q4的需求量開始提升。

▲圖3.EV Volumes的數據

三星SDI的客戶主要為Stellantis、福特、寶馬、大眾汽車、現代和美國新勢力（Rivian和Lucid）等。●BMW：主要供應海外的PHEV，純電動汽車隨著I3和其他需求起來，量上得很快，單季度占比超過了49.2%。●大眾集團（奧迪）：主要是給大眾的早期版本BEV提供，在奧迪的車上和LG一起供應。●Stellantis：FCA的項目，整包解決方案FIAT 500的小型車，占比現在10%以上。●Rivian：這個新需求還是增長比較多的。

●Ford：主要是PHEV，隨著福特主推純電動，這塊的需求沒增長。

從整體來看，三星SDI面臨的問題，主要是客戶相對集中，而且都是比較高性能的電池為主。目前BMW對P5（Gen.5）需求很大，隨著P5生產線在匈牙利的擴產，新車型的電池銷量將飆升，動力與儲能電池收入同比將實現大幅增長。

▲圖4.三星SDI的主要增長動力

所以目前來看，三星SDI氣候缺乏客戶。預計SDI的大型電池產能在2023年達到50GWh。●韓國11GWh：基本出口●中國15GWh：基本出口和儲能使用，暫不擴建●歐洲40GWh：在匈牙利建設第三家電動汽車電池工廠，將生產全新方形電池，為BMW提供方殼電池。

●美國5GWh：在協商與通用汽車（探討圓柱電池）和沃爾沃兩家車企建立合資汽車電池廠，總成本合計約為80億美元，三星SDI預計投資40億美元，兩家公司的合資均計劃實現建設年產能約50GWh的工廠。

圓柱形電池，主要是在天安廠建立的46系列大圓柱電池試產線，最早將于23年Q1建成，223年年上半年開始運營。

▲圖5.三星SDI的產能構建

Part 2

技術和發展

SDI目前新的突破口也是在46系列的大圓柱電池，在天安工廠投資的46條Pilot線計劃在2023年完成設備設置后開始運營，主要通過高鎳NCA正極材料和SCN正極材料技術，將容量最大化，正在與多家客戶商討合作方式，計劃在線上開始量產樣品生產，認真推進商業化。

▲圖7.三星SDI的大圓柱電池

在全固態電池方面，SDI建設的中試線是業內第一條純全固態電池生產線，2023年上半年建成，下半年生產小樣電芯認真測試電池性能材料部件的方法。為了在未來實現全固態電池的商業化，增加電池尺寸和確保生產放大技術是一項重要任務。

小結：從目前全球多元化電池選擇和分散風險的角度，最不積極的SDI有點躺贏的意思，發展高端快充電芯，依靠電池的質量取得信任。我們覺得SDI在競爭格局中，雖然似乎很慢很遲鈍，但是也確實是一個比較合適的發展模式。

審核編輯 ：李倩