電子發燒友網報道（文/劉靜）7月26日，創業板IPO受理不到一個月的杭州國芯科技股份有限公司（以下簡稱：杭州國芯）快速進入第一輪問詢階段。



此次創業板IPO，擬公開發行不超過5000萬股，募集4.59億元資金，用于現有產品的升級迭代，以及新一代神經網絡處理器、高性能人工智能視覺技術、新一代智能語音算法、新一代低功耗模擬和射頻技術的研發。

成立于2001年的杭州國芯，是一家專注于數字電視及物聯網人工智能領域的芯片設計與系統方案開發的芯片設計企業，主要產品為數字電視機頂盒芯片、電子雷管主控芯片和AI語音交互芯片，產品主要應用于數字電視、民爆、智能家電家居、智能可穿戴及智能車載等領域。

在數字電視這一細分領域，杭州國芯的出貨量保持著世界領先的市場份額。根據格蘭研究數據，2021年杭州國芯數字電視機頂盒芯片產品全球市占率第一。

成立20余年，杭州國芯前后完成五輪融資，2010年A輪融資由天圖投資領投，2019年完成由國投創合領投的1.5億元B輪融資，2020年數億元的C輪融資天圖投資、海邦投資繼續加碼投入，2021年又獲得創維集團的戰略投資。目前杭州國芯的第一大股東是杭州芯揚創業投資合伙企業，現任董事長黃智杰先生直接持股1.05%，并通過慧芯投資間接持股，合計控制杭州國芯24.72%的股份。

2021年凈利漲超20倍，數字電視機頂盒芯片年度銷量突破6億顆

招股書顯示，2019年-2021年杭州國芯的營業收入分別為3.44億元、4.15億元、6.53億元，年均復合增長率37.74%。2021年營業收入創歷史新高，同比增長57.37%。總體，近三年杭州國芯的營收規模保持持續平穩的增長趨勢。



同期取得的凈利潤分別為-0.08億元、0.02億元、0.54億元，2019年扣非凈利潤甚至高達-0.12億元。2020年雖然扭虧為盈，但是凈利潤還是較低的，2021年才真正開始大賺錢，凈利潤同比增長高達2063.58%。

不過2019年-2021年杭州國芯的毛利率提升幅度卻不大，2019年、2020年主營業務毛利率均在27%的水平，2021年毛利率也僅比去年同期提升了2.62個百分點，達30.34%。據悉，目前杭州國芯主要依靠數字電視機頂盒芯片和物聯網芯片銷售獲益。杭州國芯整體主營業務毛利率漲幅不大，主要跟毛利高度依賴數字電視機頂盒芯片有關，而2019年、2020年數字電視機頂盒芯片售價平穩，營業收入增長不大，而營業成本中的封測成本受產能的影響又有所上漲，所以導致毛利率漲幅不大。

數字電視機頂盒芯片是杭州國芯營收的主要來源，2019年-2021年該產品收入占比分別高達97.23%、96.19%、95.20%，貢獻超9成的營收。根據格蘭研究數據，2021年杭州國芯數字電視機頂盒芯片產品全球市占率第一。近三年該產品的出貨量分別為3530.33萬顆、3953.50萬顆、4862.85萬顆，2019年、2020年杭州國芯的數字電視機頂盒芯片出貨量也排名全球市場第3名、第2名。



杭州國芯的數字電視機頂盒芯片主要面向海外衛星、海外地面、海外/國內有線和國內直播衛星市場。其中應用于海外衛星的數字電視機頂盒芯片，使用的是平頭哥RISC CPU內核，DVB-S2 解調，H.264高清解碼，內置64MByte容量內存。

在這一細分領域杭州國芯之所以能做到世界領先，主要跟其產品功能強大、高兼容及內核、存儲等多項技術指標領先有關。據悉，杭州國芯的數字電視機頂盒芯片能夠實現數字通信基帶解調、音視頻解碼和處理及交互控制等功能，并且產品能符合美國、日本、歐洲、中國等在內的全球絕大部分國家采用的數字電視標準，并取得Synamedia、Irdeto、Verimatrix、Nagra、永新視博、數碼視訊和聯廣視訊等國際及國內所有主流高安公司的授權，通過了國密、國測等安全技術認證。

杭州國芯數字電視機頂盒芯片產品方案、技術指標及特點如下：




杭州國芯的另一大業務是物聯網芯片，其中包括電子雷管主控芯片和AI語音芯片。該業務所創造的營收規模較小，近三年收入占比均未超5%。2021年實現0.31億元的收入，同比增長100.26%。2019年-2021年，杭州國芯的物聯網芯片銷量和銷售收入總體呈上升趨勢，不過銷售單價有所下降。2020年單價比2019年下降72.04%，2021年又比上一年下降20.88%。



據悉，物聯網芯片價格下降主要是因為單價較低的電子雷管主控芯片銷量增加拉低了整體物聯網芯片的價格。AI語音交互芯片在2019年-2021年的銷售收入也穩步上升，其中2020年新推出應用于智能可穿戴和語音遙控器的超低功耗AI語音交互芯片GX8002芯片銷量大增，而該芯片銷售均價較低，導致了整體銷售均價相對下降。

擁有優質的海外客戶資源

2019年-2021年，杭州國芯的前五大客戶銷售收入合計占比分別為93.37%、89.23%和 81.66%，其中第一大客戶銷售收入占比分別為40.34%、43.27%和30.94%。客戶集中度較高，營收較依賴前五大客戶。

2021年杭州國芯的第一大客戶是深圳市億控電子科技有限公司，其余四大客戶分別是深圳市頂鑫勝電子有限公司、深圳市華星數字有限公司、深圳市科通技術股份有限公司、北京東方廣視科技股份有限公司。



杭州國芯的客戶主要來自智能消費類電子、智能工業、通信、智能安防、智能家居、智能電力、智能商業、智能車聯網領域。

終端領域的客戶主要有創維數字、新大陸、東方廣視、華曦達、邁科、天地星、銳銳科、高速達、恒利、華星數字、愛迪歐等。

杭州國芯還與阿里巴巴、百度、京東、亞馬遜等互聯網云平臺企業建立合作關系，并為小米、360、漫步者、京東、大華、Rokid 等客戶提供芯片產品。

在海外的數字電視機頂盒杭州國芯市占率第一，其為海外眾多廠商供應數字電視機頂盒芯片，如南非的MultiChoice、印度的Sun Direct、斯里蘭卡的 Dialog TV、拉丁美洲的Claro TV、印尼的MNC Vision和K-Vision，印度的TCCL 和IMCL、孟加拉的Rasa，以及緬甸Skynet等。

杭州國芯與同行上市企業的對比情況

杭州國芯深耕數字電視機頂盒芯片領域20余年，其所從事的這一領域市場規模近年增長較為平緩。根據格蘭研究的數據顯示，2019年全球數字電視機機頂盒芯片市場規模達23840萬片，2020年受全球疫情的影響，較2019年有所下滑，2021年反彈以8.23%的速度增長至22226萬片。

全球范圍內數字電視機頂盒芯片的供應商主要為杭州國芯、揚智科技、臺灣聯發科、美國博通、瀾至科技、中天聯科和海思半導體等。2021年，杭州國芯的數字電視機頂盒芯片全球市占率為21.52%，位居第一。揚智科技、臺灣聯發科緊隨其后，市占率排名全球第二、第三。除此之外，在國內數字電視機頂盒芯片市場，杭州國芯還將面臨海國科微和晶晨股份等企業的競爭。



而杭州國芯的物聯網芯片產品包括應用于工業物聯網領域的電子雷管主控芯片和應用于人工智能物聯網領域的AI語音交互芯片。根據中國爆破器材行業協會數據，2021年我國電子雷管產量為1.64億發，銷量為1.58億發，2017年-2021年年均復合增長率達到115.58%。而根據德勒研究的數據顯示，2021年我國智能語音產業市場規模預計達到285億元，同比增速達到44%，預計2030年市場規模將突破1452億元。

在電子雷管芯片領域，杭州國芯面臨的主要競爭對手有全安密靈、盛景微、力芯微；而在AI語音交互芯片領域，主要競爭對手是全志科技、恒玄科技、云知聲、思必馳、啟英泰倫、DSP集團。

從細分領域看，杭州國芯所專注的三大領域中，數字電視機頂盒芯片的市場規模增長是較平穩的，而電子雷管芯片和AI語音交互芯片的市場規模是高速增長的。而目前杭州國芯在高速增長的賽道產品出貨量并不大，其超9成營收均來自的是數字電視機頂盒芯片。雖然杭州國芯已成為數字電視機頂盒芯片的世界龍頭企業，出貨量全球第一，但隨著數字電視機頂盒芯片市場逐漸見頂，未來杭州國芯不擴大物聯網芯片業務規模的話，營收要進入翻倍增長還是有一定難度的。

杭州國芯與同行上市企業，在營業收入、毛利率、研發投入、研發費用率方面的比較情況如下圖所示：



杭州國芯的營收規模在同行企業中是相對較小的，盈利能力也低于同行大部分企業。不過在研發投入上，杭州國芯超過營收規模領先的力芯微。并且研發費用率高于行業平均水平，超過力芯微和國科微，接近晶晨股份和恒玄科技，僅落后全志科技2.28個百分點。

近年杭州國芯持續加大研發投入力度，開展技術研發及新品開發。2019年-2021年，研發費用分別為0.76億元、0.87億元、1.04億元，分別占總營收的比例為22.07%、20.96%、15.97%。同時杭州國芯還通過校園招聘、社會招聘不斷引進人才，逐步擴大研發隊伍。截至2021年末，杭州國芯擁有技術研發人員228人，占員工總數的80.85%。

技術實力上，作為技術驅動型企業，杭州國芯一直堅持自主研發，其大部分IP和技術都已實現自主設計，比如信道解調與糾錯解碼、NPU、音頻 ADC/DAC、視頻編解碼、音頻編解碼、圖像加速、視頻后處理、圖像 ISP、音頻 AI 算法、 視覺 AI 算法、模擬電源、低功耗PLL等。并掌握了超低功耗設計、多核異構的架構設計及數模混合設計、神經網絡處理器技術、芯片高級安全技術、信道傳輸技術等11項核心技術。

募資4.59億元，進行現有產品的迭代升級

杭州國芯此次沖刺創業板上市，擬募資4.59億元，投向“數字電視芯片產業化基地項目”、“物聯網人工智能音頻芯片研發及產業化項目”、“研發中心建設項目”等。



投入1.42億募集資金的“數字電視芯片產業化基地項目”，旨在對現有數字電視機頂盒芯片產品進行成本、功耗、安全性、交互性方面的升級，并進一步擴展數字電視機頂盒芯片的種類，延伸至多屏互動產品，覆蓋更廣泛的應用場景。此舉是為了鞏固自身在數字電視機頂盒芯片領域的市場地位，增強自身的核心競爭力。雖然2021年杭州國芯已經在數字電視機頂盒芯片這一領域市占率第一，但是其實際與市占率排名第二的揚智科技差距并不是太大，未來仍面臨被趕超的風險。

投資1.24億元的“物聯網人工智能音頻芯片研發及產業化項目”，則主要是為了對現有的AI語音交互芯片進行優化升級。杭州國芯計劃在目前的AI語音交互芯片基礎上，集成藍牙和音頻點播和智能語音通話等周邊配套功能，打造入門級和中高階的“AI語音+藍牙音頻SoC芯片”系列產品，拓寬產品在AI TWS耳機、智能音箱和AI藍牙車載系統領域的應用范圍，提高自身的市場競爭力和盈利能力。

我國正在加速“AIoT時代”進程，人工智能與物聯網技術的加速融合，將使“萬物互聯”成為可能，在我國人工智能和5G市場和政策的雙重驅動下，AIoT 行業正處于飛速發展狀態。預計到2025年，我國物聯網設備連接量將接近200億。AI技術賦能物聯網設備，將成為未來的主流趨勢。杭州國芯前瞻布局AI語音交互芯片，未來該產品有望成為企業業績新的增長點。

投資0.94億元的“研發中心建設項目”，研發的重點方向是：新一代神經網絡處理器、高性能人工智能視覺技術、新一代智能語音算法、新一代低功耗模擬和射頻技術 。其中新一代神經網絡處理器（NPU）包括低功耗的語音神經網絡處理器與高性能的視覺神經網絡處理器。高性能人工智能視覺技術包括對先進工藝下的多核異構架構SoC技術、ISP 技術、NPU 技術、視頻處理通道技術、視頻編解碼技術、多通道音頻信號處理技術、音視頻接口技術、通道壓縮和解壓縮技術研發。新一代智能語音算法包括麥克風陣列處理算法、語音盲源分離算法、降噪與后處理算法、回聲清除算法、自適應 ANC 算法、VAD 算法、KWS 算法、ASR 算法、NLU 算法、解碼算法、云端軟件等一系列與人工智能技術相關的語音處理關鍵技術研發。

據悉，2020年杭州國芯在低功耗技術上已取得了一定突破，發布了應用于TWS耳機等穿戴設備的超低功耗語音喚醒芯片GX8002，芯片采用MCU+NPU架構，實現了VAD待機功率70uW、語音喚醒工作功耗小于 1mW 的超低功耗水平。
不過杭州國芯的物聯網芯片的收入占比不足5%，規模遠遠小于數字電視機頂盒芯片業務，且企業存在產品結構較單一的問題。募集資金到位后，杭州國芯加大研發投入，開發新產品，有望改善產品結構單一這一劣勢。