電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）7月17日，賽芯電子科創(chuàng)板IPO進(jìn)入問詢階段。據(jù)了解，6月28日賽芯電子IPO剛獲得上交所受理，不到一個月的時間，上市就快速進(jìn)展至第一輪審核問詢。



科創(chuàng)板是硬科技公司的綠色通道，賽芯電子作為模擬芯片的領(lǐng)先企業(yè)，也計劃在今年登陸科創(chuàng)板。成立于2009年的賽芯電子，目前專注于模擬領(lǐng)域的鋰電池保護(hù)芯片和電源管理芯片的開發(fā)，主要目標(biāo)市場是智能可穿戴、電子煙和移動電源。

此次IPO，賽芯電子擬發(fā)行股票不超過2169.8萬股，計劃募集6.23億元資金，用于主營產(chǎn)品鋰電池保護(hù)芯片和電源管理芯片的技術(shù)迭代升級，以滿足智能TWS耳機(jī)、移動電源等下游應(yīng)用領(lǐng)域的新需求。

今年1月，賽芯電子剛完成2.15億元的Pre-IPO輪融資。天眼查顯示，該輪融資由中國規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)基金，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期領(lǐng)投，星睿投資、歌爾股份、國聯(lián)集團(tuán)跟投。據(jù)悉，該輪融資也是用于主營產(chǎn)品鋰電池保護(hù)芯片技術(shù)的研發(fā)，以及新品的開發(fā)。招股書顯示，賽芯電子最大股東賽芯企管持股61.01%，董事長兼總經(jīng)理JIAN TAN持股4.4%，大基金二期持股5.16%，歌爾股份持股2.58%。

營收9成來自鋰電池保護(hù)芯片，年銷量首度突破11億顆

近三年賽芯電子的營收以34.46%的年復(fù)合增長率增長，2021年達(dá)2.45億元，同比增長33.32%。但是2020年營收增速略高于2021年，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)1.84億元的收入。

凈利潤方面，增長速度要高于營收，2020年創(chuàng)造歷史最大漲幅74.93%，2021年降速至42.96%，取得0.71億元的凈利潤。毛利率保持持續(xù)增長之勢，2021年達(dá)48.94%，相較于2020年提高了5.51個百分點(diǎn)。近三年賽芯電子的營收和凈利總體持續(xù)平穩(wěn)增長，盈利能力也穩(wěn)步提升。

2019年-2021年營收和凈利潤具體的數(shù)據(jù)如下圖所示：



賽芯電子超9成的營收來源于鋰電池保護(hù)芯片業(yè)務(wù)，其中包括單節(jié)芯片和多節(jié)芯片。單節(jié)鋰電池保護(hù)芯片是目前賽芯電子銷量最高的產(chǎn)品，2021年該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入為2.29億元，占總營收的比例為93.57%。但多節(jié)鋰電池保護(hù)芯片是2021年 收入增速最高的產(chǎn)品，同比增長高達(dá)170.54%。2021年賽芯電子鋰電池保護(hù)芯片銷量首次突破11億顆，同比增長24.80%；單位售價0.2089元/顆，相較于2020年價格上漲了8.58%。



電源管理芯片雖然也是賽芯電子的核心產(chǎn)品，但是收入所占的比例很小，2019年、2020年基本保持在3%左右，2021年也僅提高至6.13%。2021年度賽芯電子銷售了5510萬顆電源管理芯片，銷量首次實(shí)現(xiàn)翻兩倍增長。不過電源管理芯片的單位售價已連續(xù)兩年下降了，產(chǎn)品售價已從2019年的0.49元/顆降至2021年的0.27元/顆。據(jù)悉，賽芯電子在電源管理芯片方面，主要產(chǎn)品是DC-DC升壓系列、DC-DC降壓系列、充電管理芯片、SoC系列產(chǎn)品，主要目標(biāo)市場是消費(fèi)電子。

2021年賽芯電子鋰電池保護(hù)芯片和電源管理芯片合計銷量達(dá)11.56億顆，產(chǎn)品年銷量首次突破10億顆。

在智能穿戴設(shè)備領(lǐng)域，賽芯電子的產(chǎn)品應(yīng)用于小米、OPPO、vivo、榮耀、漫步者、魅族、JBL、Anker、萬魔等。在電子煙領(lǐng)域，單節(jié)鋰電保護(hù)芯片成功進(jìn)入悅刻、VOOPOO等供應(yīng)體系；在移動電源領(lǐng)域，賽芯電子的產(chǎn)品應(yīng)用于羅馬仕、街電、小米、Belkin等終端一線品牌。

研發(fā)規(guī)模和毛利率不及可比同行上市企業(yè)

近年來，我國鋰電池產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。根據(jù)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)顯示，我國鋰電池產(chǎn)量從2012的41.80億只增長至2020年188.50億只，年均復(fù)合增長率為20.72%。而全球電源管理市場規(guī)模2020年-2025年以9.73%的年復(fù)合增長率增長，我國增速高于全球，2021年市場規(guī)模達(dá)839.72億元，同比增長12.34%。

賽芯電子鋰電池保護(hù)芯片主要以單節(jié)鋰電保護(hù)芯片系列產(chǎn)品為主，而應(yīng)用領(lǐng)域又主要以智能穿戴設(shè)備、電子煙、移動電源為主。2022年Q1智能穿戴設(shè)備最主要的產(chǎn)品，TWS耳機(jī)出貨量達(dá)6820萬部，同比增長17%。電子煙市場規(guī)模預(yù)計2022年保持35%的增長速度，有望突破1000億美元大關(guān)。

不過移動電源方面，2022年Q1大部分企業(yè)銷售收入下滑幅度較大，以怪獸充電為例，2022年Q1移動電源銷售收入1290萬元，同比下降48.3%。電源管理芯片主要應(yīng)用的消費(fèi)電子市場，今年上半年又出現(xiàn)明顯的下滑。通過對下游終端應(yīng)用領(lǐng)域的分析，2022年度賽芯電子要保持業(yè)績增長將面臨不小的挑戰(zhàn)。

行業(yè)內(nèi)賽芯電子面臨的主要競爭對手有日本精工、日本理光、日本美之美、圣邦股份、富滿電子、思瑞浦、芯朋微、賽微微電。

在營收規(guī)模上，賽芯電子與國內(nèi)頭部企業(yè)相比是相對較小的。營收規(guī)模較為接近的是，今年剛科創(chuàng)板上市的賽微微電。



在盈利能力上，賽芯電子持續(xù)提升，2019年-2021年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為38.21%、44.43%、48.94%。圣邦股份、芯朋微和賽芯電子的毛利率比較接近，賽微微電毛利率高于賽芯電子和同行業(yè)上市公司水平。

在研發(fā)投入上，賽芯電子持續(xù)加大，2019年-2021年研發(fā)費(fèi)用分別為0.09億元、0.11億元、0.20億元，分別占當(dāng)期總營收的比例為6.74%、6.21%、8.31%。2021年研發(fā)投入相較于2020年增加了894.47萬元，同比增長高達(dá)78.33%。與已上市的企業(yè)相比，2021年賽芯電子的研發(fā)費(fèi)用率領(lǐng)先，超過圣邦股份、思瑞浦、芯朋微、賽微微電，位列可比企業(yè)中第一。

對于2021年研發(fā)費(fèi)用增長幅度較大，賽芯電子解釋到，主要系研發(fā)人員職工薪酬提升了92.98%。同時在2021年還擴(kuò)大了研發(fā)辦公場所，導(dǎo)致房租物管費(fèi)增加較多。購入新的電子設(shè)備和軟件，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，研發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)的折舊費(fèi)用和攤銷費(fèi)用增加。雖然研發(fā)費(fèi)用率高，但是招股書顯示，目前賽芯電子擁有的研發(fā)人員僅44人，且近兩年研發(fā)人數(shù)基本不變，研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模小于同行業(yè)可比上市公司。

2021年賽芯電子投資金額最高的前五大研發(fā)項目是：低功耗超小型鋰電保護(hù)芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、大功率高集成鋰電保護(hù)芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、高精度多拓?fù)涑潆姽芾硇酒拈_發(fā)項目、高性能多節(jié)鋰電保護(hù)芯片開發(fā)項目、多電壓升壓DC-DC轉(zhuǎn)換芯片的開發(fā)項目。

在技術(shù)實(shí)力上，賽芯電子的XBU6010-SM、XBL6015-SM、XBGL6032具有低靜態(tài)電流、無管壓、高ESD的競爭優(yōu)勢。近年，賽芯電子正加大研發(fā)投入，從低功耗、高精度、高耐壓、低內(nèi)阻方向做更進(jìn)一步地提升。




目前，賽芯電子擁有“單晶圓電池保護(hù)電路、充放電電路及便攜式電子設(shè)備”、“鋰電池驅(qū)動保護(hù)電路、保護(hù)控制電路以及保護(hù)裝置”、“電平轉(zhuǎn)換電路及多節(jié)鋰電池保護(hù)系統(tǒng)”、“高反接耐壓抗干擾技術(shù)”等26項核心技術(shù)。

尚未上市的賽芯電子，目前仍處于平穩(wěn)增長期，在整體經(jīng)營規(guī)模、資金實(shí)力、研發(fā)團(tuán)隊實(shí)力等方面與上市公司相比存在一定差距。

募資6.23億，進(jìn)行技術(shù)迭代升級及完善產(chǎn)品線

招股書顯示，此次賽芯電子之所以申請上市，實(shí)則是為了三大項目募集資金。目前賽芯電子的核心產(chǎn)品是鋰電保護(hù)芯片和電源管理芯片，這兩大產(chǎn)品均具有快速迭代的特征，而且市場向小封裝、高精度、高耐壓、低靜態(tài)功耗、低內(nèi)阻方向發(fā)展，如果賽芯電子不能滿足下游客戶要求的產(chǎn)品將逐步退出鋰電池保護(hù)芯片和電源管理芯片的市場。

此次賽芯電子計劃募資6.23億元，啟動提升產(chǎn)品性能及增強(qiáng)技術(shù)深度的項目。其中1.55億元投資于“鋰電保護(hù)芯片產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，該項目主要集中于進(jìn)一步開發(fā)和完善單節(jié)及多節(jié)鋰電池保護(hù)芯片產(chǎn)品技術(shù)，以更好地滿足智能手機(jī)、智能TWS耳機(jī)、可穿戴產(chǎn)品、電動工具、電動自行車市場對鋰電池保護(hù)芯片產(chǎn)品的需求。



投資1.16億元的“電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，主要集中于進(jìn)一步開發(fā)和完善面向電源管理SoC系列的電源管理芯片產(chǎn)品技術(shù)。投資1.72億元的“鋰電池計量芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，賽芯電子計劃購置新研發(fā)設(shè)計軟件和研發(fā)測試設(shè)備，同時擴(kuò)充研發(fā)技術(shù)人員，提高鋰電池計量芯片的研發(fā)實(shí)力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

賽芯電子產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從MP3、MP4，逐步拓展到了移動電源、電子煙、智能穿戴，2019年又向智能手機(jī)方向拓展。未來單節(jié)鋰電池保護(hù)芯片的研發(fā)方向可能以智能手機(jī)應(yīng)用為主，多串鋰電池保護(hù)芯片領(lǐng)域以開發(fā)系列產(chǎn)品，完善產(chǎn)品線為主。據(jù)悉，未來賽芯電子將逐步推出6-18串鋰電池保護(hù)芯片新產(chǎn)品。

賽芯電子除了提升現(xiàn)有產(chǎn)品性能，豐富產(chǎn)品種類外，可能還需要加大研發(fā)人才的引進(jìn)力度。目前賽芯電子在高端人才儲備方面是比不上同行大部分上市企業(yè)的，未來能否跟得上市場需求的快速迭代以及競爭對手技術(shù)的不斷進(jìn)步，需要賽芯電子及時完善人才引進(jìn)機(jī)制，擴(kuò)大專業(yè)人才隊伍以及引進(jìn)新的高端人才。