5月16日晚間，上市委發布2022年第40次審議會議結果，國產操作系統科創板第一股麒麟信安成功過會。此前因財務資料過期的問題曾一度被中止上市，4月27日上交所才恢復上市審核。

湖南麒麟信安科技股份有限公司成立于2015年，2021年12月底開始向上交所提交科創板上市申請，2022年1月進入第一輪問詢，4月底進入第二輪審核問詢環節。這是一家專注于操作系統、云計算、大數據安全產品的基礎軟件供應商，產品廣泛應用于國防、黨政、能源、金融、教育等重要領域。

麒麟信安所在的信息安全行業，市場規模在持續增長，2019年全球突破千億美元，2021年快速擴大到1504億美元的規模。而我國的市場規模以20%以上的增長率在擴張，海量數據在云端不斷產生，信息安全形勢嚴峻。

為保障信息安全建設，近年來國家多次發布支持和鼓勵信息安全產業發展的政策，扶持國產操作系統、云計算、數據安全的企業。麒麟信安是國家發改委批復的高可信操作系統自研廠商，其開發的安全操作系統通過了公安部信息安全產品檢測中心等級保護第四級認證，截至目前麒麟信安的操作系統已經連續7次通過公安部計算機信息系統安全產品質量監督檢測中心等部門的嚴格評審，達到國內自主操作系統的最高安全等級。

營收季節性特征明顯 云計算貢獻率最大

麒麟信安的招股書顯示，2018-2021年上半年實現的營業收入分別是0.80億元、1.41億元、2.31億元、0.68億元；歸母凈利潤為0.11億元、0.20億元、0.99億元、0.04億元；扣非凈利潤為40.27萬元、0.22億元、0.64億元、-903.52萬元。

近日麒麟信安的會計師事務所發布了2021年年報財務數據更新版，顯示2021年度實現的營業收入為3.32億元，比上年同期增加了43.72%。營收逐年增長，歷年業績總體呈穩健增長趨勢。

跟其他企業不同的是，麒麟信安營收季節性特別明顯。2021年度3.32億元的營收，79.69%來自第三季度和第四季度。

在主營業務方面，麒麟信安最大業務是信息安全，其次分別是云計算和操作系統。2021年這三大板塊產品收入共增加11508.04萬元，增幅51.06%。其中對主營業務增長貢獻最大的是云計算業務，其次是信息安全業務，貢獻主營業務收入增幅分別是23.13%、18.94%。

操作系統業務占比最小，收入平均價格下降幅度較大，2021年該項業務收入僅增加2026.50萬元。

客戶高度依賴國防電力單位，收入占比超94%

麒麟信安的前五大客戶是A1單位、中國電子科技集團公司、山東中創軟件工程股份有限公司、浙江運達風電股份有限公司、南京東新慧科信息技術有限公司。其中A1單位是麒麟信安的最大客戶，在2019-2021年連續三年向麒麟信安貢獻的銷售額都保持第一。值得注意的是，A1單位處于國防行業領域，單就2021年第四季度麒麟信安依靠A1單位的訂單，收入就高達3288.42萬元。這個大客戶，2021年上半年銷售收入占當期營業收入的比例高達46.71%，如此高比例，客戶依賴風險增加。

麒麟信安的第二大客戶中國電子科技集團公司同樣也處于國防行業，通過向該客戶銷售操縱系統、信息安全、云計算產品，2021年上半年實現銷售額690.89萬元，第四季度銷售額增長高至1234.78萬元。

軍工屬性更明顯的是，2021年第四季度麒麟信安主營業務收入中單個合同收入金額在100萬元以上的合同數28個，而其中有20個合同都是來自國防行業的軍工單位，占比高達71.43%。

毫無疑問，國防是麒麟信安營收的最大來源。若是疊加上電力行業，2021年這兩大行業收入來源占總營收的比例高達94.13%。

高度依賴單一領域，帶來的好處是對年度業績能起到強支撐作用，僅依靠國防這些大客戶的訂單就能實現大幅度收入。但是，這一客戶結構在未來存在一定隱憂，若國防最大客戶A1訂單下滑，其他新增客戶又無法彌補下滑的缺口，那對麒麟信安的業績是非常不利的。未來，麒麟信安可能需要在國防領域拓展更多的優質客戶，削弱A1目前的收入高占比。

信息行業增長快，麒麟信安競爭加劇

隨著新一代5G通信技術的迅速發展，下游場景化應用的不斷深入，目前整個信息行業呈較快增長趨勢。2021年我國軟件產品實現收入24433億元，同比增長12.30%；云服務、大數據服務共實現收入7768億元，同比增長21.20%；信息安全產品和服務實現收入1825億元，同比增長13.00%。

未來五年內軟件和信息技術服務業市場規模會以50.9%的高增長率成長，2023年預計我國數據安全行業市場規模將達到97.5億元，私有云市場規模則有望達到1446.80億元，電腦操作系統市場規模達50億美元。

目前國外微軟、蘋果、谷歌等公司操作系統產品仍在我國占據主導地位，國內較領先的操作系統企業有麒麟軟件、統信軟件、凝思軟件、誠邁科技、潤和軟件。在云計算行業，麒麟信安的同行企業有 Citrix、深信服、華為公司、銳捷網絡等；而信息安全行業主要有衛士通、左江科技等公司。

與同行企業相比，麒麟信安2021年的營業收入僅超過了左江科技和深信服，低于其他6家同行企業。近年麒麟信安的綜合毛利率在逐年下滑，企業盈利能力在下降，年度業績與同行企業相對優勢不足。

募投發力新一代安全存儲系統研發

麒麟信安此次沖擊科創板IPO，擬募集6.60億元資金，用于“麒麟信安操作系統產品升級及生態建設項目”、“一云多芯云計算產品升級項目”、“新一代安全存儲系統研發項目”、“先進技術研究院建設項目”、“區域營銷及技服體系建設項目”，投資金額分別為13070.61萬元、15774.48萬元、18022.45萬元、7876.44萬元、11208.31萬元。

從募投項目看，麒麟信安未來發展仍然僅僅圍繞操作系統、安全信息、云計算領域，對操作系統和云計算現有產品進行技術升級，另外開展安全存儲系統的新技術研發。安全存儲系統研發項目投入資金最多，占總募資的27.32%。這個項目麒麟信安將從統一超融合安全存儲系統、加固領域安全存儲設備、基于FPGA芯片的硬件加速和安全加固技術、國產軟硬件及商用密碼深度融合四個方向進行技術研發。

操作系統是我國計算機產業的“卡脖子”問題，過去我們一直使用國外的操作系統，信息安全得不到保障，麒麟信安操作系統廠商沖擊IPO將進一步提高國產操作系統的技術研發實力，利于國產操作系統進一步滲透，實現未來替換國外操作系統的目標。

在應用領域方面，麒麟信安將向政務信創以及金融、能源、水利、交通等領域拓展，在新領域上打造業績新增長點。