電子發燒友網報道(文/黃晶晶)如果說有哪家芯片上市公司經歷了神話般的暴漲，那非卓勝微莫屬了。若是按照復權后的價格來算，卓勝微的股價最高達到了1768元，總市值最高逼近1800億元。不過在2021年下半年開始，卓勝微的市值進入大幅下跌通道，如今只有790億元。它的高估值一直被外界所質疑，現在看來這種對于射頻前端芯片的“迷信”，正在消散。

卓勝微趕上芯片上市紅利期，曾站上巔峰

卓勝微在2019年6月18日在深交所創業板上市，首日開盤價為42.24元/股。上市后一路攀升，2020年2月最高點達718元，在半年多時間里，股價漲了接近16倍。2021年7月2日達到544元(前復權)。如果按復權后的價格則是1768元。

在2021年7月開始，卓勝微整體呈下跌趨勢，截止2022年3月股價最低至215.55元，截止3月11日收盤，股價為238.20元。半年多時間股價已經腰斬，總市值794億元，已跌去近千億市值。 卓勝微公司專注于射頻集成電路領域的研究、開發與銷售，主要向市場提供射頻開關、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器、射頻功率放大器等射頻前端分立器件及各類模組產品，同時公司還對外提供低功耗藍牙微控制器芯片。

在2019年這個上市的時間點正是中興、華為相繼遭到美國禁令、國產替代情緒正起的時候，而資本市場也為芯片公司注入活力，卓勝微作為射頻前端芯片第一股備受追捧，必然是吃到了芯片上市熱潮的這波高股價、高市值紅利。

不過，一方面是芯片上市公司整體股價表現時有不佳，上市就暴漲的定律已經不靈，另一方面它自身的高估值也必然有回落的時候。

和國外廠商比對：2021年卓勝微營收與Qorvo相差近6倍，市值接近

當然，在國內射頻前端芯片廠商中，除了卓勝微，還有唯捷創芯、慧智微、昂瑞微，濾波器有好達電子、三安集成等。在研發、產品種類、市值等方面我們估且以卓勝微、唯捷創芯、Qorvo、Skyworks這四家來進行對比。

卓勝微的主要的產品有射頻開關、LNA、PA、SAW濾波器、射頻前端模組等。唯捷創芯則主要以PA模組為絕大多數(4G PA模組居多、5G模組也已出貨)，還有少量的射頻開關和其他射頻前端模組業務。

相比之下，Qorvo和Skyworks的產品線更全面，包括在射頻開關、LNA、PA、射頻前端模組等等。當然，他們在射頻前端的行業地位也是眾所周知的。Qorvo占據全球射頻前端約13%的市場份額，Skyworks占有約18%的市場份額。而卓勝微是在全球射頻開關占比10%的市場份額，唯捷創芯的4G PA模組出貨量居國內第一。

無論是行業地位還是產品線的豐富度，國內廠商都無法與國際大廠抗衡。

當然從營收上來看，國內外廠商相差也非常大。卓勝微2021年營收在46.4億元，唯捷創芯2021年營收在34億元-35.5億元之間。這樣的營收規模代表的就是國內射頻前端芯片的真實水平。

相比之下，Qorvo2021財年營收是40.15億美元，Skyworks營收達51.09億美元，至少是國內廠商的6倍左右。

還有研發投入方面，可以看到卓勝微2021年前三季度的研發占比只有5.58%，唯捷創芯2021上半年的研發占比稍好，達到12.46%。不過，Qorvo和Skyworks都在10%以上。不僅是投發占比，還有研發人員的規模，國內廠商都是沒辦法相比的。

要說國內廠商能夠勝出的部分，一個是毛利率方面，卓勝微的產品毛利率達50%以上，而國外這兩家在40%以上。當然唯捷創芯的毛利率不算高26%，目前尚不知國內射頻前端平均毛利率的水平。不過僅這一項，卓勝微是比較高的。

另一個部分就是總市值。卓勝微即便是經歷了2021下半年的大跌，其總市值還是有794.5億元，而同期Qorvo的市值在134.05億美元，約845億元。Skyworks市值為209.17億美元，約1326億元。相比之下，卓勝微的市值與Qorvo相當，比Skyworks少些許。也就是說，卓勝微的營收與Qorvo相差近6倍，但是市值是接近的。此外，卓勝微的市盈率達37.15，高于Qorvo的12.51和Skyworks的15.33。

當然，這些數據背后與其所在的金融市場特點相關。但撇開金融因素呢，我們通常會直觀地認為公司本身的實力與金融市場的表現有一定的對應關系。而這在國內一些芯片公司身上看到的，確實是有估值偏高的情況。

國內射頻前端芯片新進展

隨著5G產業的崛起，國內射頻前端芯片廠商也在加強產品的推出。電子發燒友網此前的文章報道過國產5G PA模組的突破，有一批國內廠商已經可以供貨部分產品。

而像卓勝微雖然前期是以射頻開關這類射頻前端市場規模較小的產品線為主，得到了終端廠商和資本市場的認可，但是顯然已經涉及到濾波器、5G射頻前端模組這些產品類型，整個產品線走向縱深。唯捷創芯也是類似，從4G PA模組走向5G PA模組。

還有近期，三安光電的濾波器產品已被國際重要客戶智能手機認證通過，并通過國內ODM廠采購公司濾波器產品，產品正式進入智能手機供應鏈。富滿電子已經成功量產了可用于手機的5G射頻芯片，并且已經與小米、傳音等公司開始了接觸。一些廠商重點在國內最薄弱的濾波器、5G PA模組環節取得進展，離我們解決5G射頻前端卡脖子問題又進了一步。

小結

如今從科創板、創業板來看，對于芯片公司的追捧必將是一個回歸理性的狀態。從行業發展來說，我們的廠商們還是應當正視差距，用產品來彰顯行業地位，才能締造更有說服力的價值。

原文標題：堪稱“半導體茅”，如今跌落神壇，射頻芯片應回歸理性

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審核編輯：湯梓紅