6月28日，思特威（上海）電子科技股份有限公司（簡稱“思特威”）申請科創板上市獲受理。根據招股書，思特威擬募集資金28.2億元，將主要投入研發中心設備與系統及建設、思特威（昆山）電子科技有限公司圖像傳感器芯片測試項目和CMOS圖像傳感器芯片升級級產業化項目。

安防領域出貨量全球第一 營業收入成倍增長

思特威主營業務為高性能CMOS圖像傳感器芯片的研發、設計和銷售，產品廣泛用于安防監控、機器視覺、智能車載電子等眾多高科技應用領域，在大華股份、大疆創新、宇視科技、普聯技術、天地偉業、網易有道、科沃斯等品牌的終端產品中得到應用。

思特威是安防領域、機器視覺領域領先的CMOS圖像傳感器供應商，根據Frost&Sullivan統計，在安防監控領域，2020年思特威實現1.46億顆CMOS圖像傳感器出貨，出貨量位居全球第一。在新興機器視覺領域全局快門產品中，2020年公司實現2.5千萬顆 CMOS 圖像傳感器出貨，出貨量位居行業前列。

過去幾年公司的營業收入以每年超過100%的速度增長，凈利潤也快速提升，2018 年、2019 年、2020 年度及2021年1-3月，公司營業收入分別為3.25億元、6.79億元、15.27億元及5.41億元，凈利潤分別為-1.66億元、-2.42億元、1.21億元及6862.90萬元。

思特威的主營業務構成按產品類別主要有FSI-RS、BSI-RS、GS。FSI-RS是前照式結構卷簾快門產品，BSI-RS是背照式結構卷簾快門產品，GS是全局快門產品。

FSI-RS在2018年、2019年、2020年、2021年1-3月的營業收入分別為2.84億元、4.80億元、8.80億元、2.88億元，占總營業收入的比例分別為87.45%、70.61%、57.66%、53.30%。

BSI-RS在2018年、2019年、2020年、2021年1-3月的營業收入分別為0.36億元、1.49億元、4.73億元、1.57億元，占總營業收入的比例分別為10.99%、21.87%、30.97%、28.98%。

GS在在2018年、2019年、2020年、2021年1-3月的營業收入分別506.68萬元、4617.12萬元、1.74億元、9578.86萬元，占總營業收入的比例分別為1.56%、6.8%、11.38%、17.72%。

CMOS圖像傳感器透鏡層、濾色片層、線路層、感光元件層和基板層，前照式結構（FSI）、背照式結構（BSI）的感光元件安裝位置不同，與前照式CMOS圖像傳感器相比，背照式CMOS圖像傳感器的感光效果顯著提升，但設計和工藝難度均較大且成本較高。

根據CMOS圖像傳感器快門曝光方式不同，又可分為卷簾快門（Rolling Shutter）和全局快門（Global Shutter）兩大類：卷簾快門通過控制光敏元逐行或逐列進行曝光，掃描完成所有像素單元的曝光，卷簾快門更適用于遠距離拍攝靜止或移動速度較慢的對象；全局快門可使全部光敏元像素點在同一時間接收光照，是高速攝影等應用場景下的最佳快門方式，但其相比于卷簾快門讀出噪聲較高。

安防監控、汽車電子、機器視覺等領域未來增勢迅猛

過去幾年間，CMOS圖像傳感器快速成長，主要是因為手機多攝像頭發展帶來需求增長，汽車智能化和機器視覺等創新產業和需求成長帶來新的增長。

根據Frost&Sullivan顯示，2016年至2020年全球CMOS圖像傳感器出貨量從41.4億顆快速增長至77.2億顆，年復合增長率達到16.9%，預計2021年到2025年全球CMOS圖像傳感器的出貨量將繼續保持8.5%的年復合增長率，2020年預計出貨量可達116.4億顆。

從銷售額來看，根據 Frost&Sullivan 統計，2016年至2020年，全球CMOS圖像傳感器銷售額從94.1億美元快速增長至179.1億美元，年復合增長率為17.5%。預計2021年至2025年銷售額將保持11.9%的年復合增長率，2025年預計達到330.0億美元。

手機是CMOS圖像傳感器的主要應用領域，未來隨著多攝像頭的不斷滲透，還會持續增長，不過手機銷量有放緩趨勢，同時安防監控、智能車載、機器視覺等新興領域快速發展，未來CMOS圖像傳感器在手機領域的占比呈下降趨勢，在安防監控、汽車電子領域的占比會上升。

根據Frost&Sullivan數據，2020年CMOS圖像傳感器在智能手機領域的出貨量和銷售額分別為60.6億顆和124.1億美元，占比分別78.5%和69.3%，預計到2025年出貨量和銷售額分別達到85.0億顆和204.0億美元，占比分別降至73.0%和61.8%。

安防監控領域，2020年CMOS圖像傳感器的出貨量和銷售額分別為4.2億顆和8.7億美元，分別占比5.4%和4.9%，預計2025年出貨量和銷售額將分別達到8.0億顆和20.1億美元，市場份額占比將分別上升至6.9%和6.1%，年復合增長率達到13.75%和18.23%。

汽車電子領域，2020年CMOS圖像傳感器的出貨量和銷售額分別為4.0億顆和20.2億美元，分別占比5.2%和11.3%；預計2025年出貨量和銷售額將達到9.5億顆和53.3億美元，市場份額占比將分別上升至8.2%和 16.1%，年復合增長率達到18.89%和21.42%。

機器視覺領域，2020年全球新興領域全局快門CMOS 圖像傳感器的出貨量為0.60億顆，占比為0.78%，預計2025年出貨量將達到3.92億顆，市場份額占比將分別升3.37%，年復合增長率達到45.55%，增長態勢迅猛。

年均研發費用超一億元，持續構建知識產權壁壘

未來受益于手機多攝像、安防監控、機器視覺、汽車電子等新興領域和應用，CMOS圖像傳感器行業未來存在不錯的市場成長空間，同時思特威需要面對的競爭對手也很多，包括索尼、豪威、格科微、安森美、意法半導體、晶相光電等。

根據Frost&Sullivan數據，2020年索尼、豪威、格科微、安森美、意法半導體、晶相光電的出貨量依次是16.0億顆、10.0億顆、20.4億顆、1.6億顆、1.8億顆、0.7億顆，分別排名第二、第四、第一、第八、第七、第十。思特威出貨量排名第六，其中安防監控領域出貨量1.46億顆，機器視覺領域出貨量2.5千萬顆，從銷售額來看，思特威排名第九。

面對市場需求增長，及來自同行的競爭壓力，思特威持續積蓄力量，具備一定的競爭優勢，比如具備緊貼客戶需求持續技術創新的能力，過去幾年思特威深入深入挖掘安防監控、機器視覺、智能車載電子等新興的客戶需求，陸續推出多樣化、差異化的產品系列，覆蓋高中低階的全系列產品，額可以滿足不同定位的客戶需求。

思特威持續投入研發，不斷對產品進行迭代升級、拓展應用領域，根據招股書，2018 年至 2021年1-3月研發費用分別為9,336.08 萬元、12,222.44 萬元及10,843.82萬元和3,625.41萬元，報告期年均投入超過一億元。公司已經在提高 CMOS 圖像傳感器信噪比、感光度、幀率、 動態范圍等方面構建核心技術及知識產權體系，建立了知識產權壁壘。

同時該公司也存在很明顯的競爭劣勢，其在智能手機領域的產品非常薄弱，要知道智能手機可是CMOS圖像傳感器的主要應用領域，出貨量和銷售額市場占比達到76.6%和71.5%，在這個領域沒有足夠產品布局，可想而知會影響到公司出貨量和銷售額排名，不過思特威已經在該領域有所布局，目前處于進入銷售起步階段。

小結

總而言之，未來幾年CMOS圖像傳感器市場需求呈現穩步增長，安防監控、智能車載、機器視覺等領域的成長幅度更為顯著，這對于所有CMOS圖像傳感器廠商來說是機會，同時廠商之間的競爭也很強勁，思特威雖然在主要市場手機領域還存在不足，不過卻在成長速度較快的安防監控、機器視覺領域占據領先地位，在車載領域也快速取得進步，另外公司還也持續投入研發，持續提升技術實力，具備足夠的競爭優勢，未來成長可期，此次IPO成功的話無疑會給公司技術研發和項目升級上帶來助力。