屏幕是手機創新的母版，按照屏幕形態的創新，我們將手機分為三個時代：

1、物理按鍵（功能機時代）：以諾基亞1100直板機和摩托羅拉Razr翻蓋機為代表，屏幕承擔顯示功能，而控制采用物理按鍵，在iPhone推出之前，此種形態統治手機市場長達20年。

2、觸控交互（智能機時代）：蘋果iPhone開創的智能手機是以屏幕觸控和顯示一體化為基礎，觸控集成到屏幕下，后期又出現了屏下指紋、屏下攝像頭、屏幕自發聲，將更多的功能器件集成到屏幕。

3、折疊屏幕（柔性時代）：三星Fold系列開創了折疊機的次世代，在屏幕內集成了觸控、聲學、光學之后，創新來到了新的維度，也就是柔性屏（折疊、卷曲）將會是未來手機的主流形態和參考方案。

作為消費電子創新之母的屏幕，是手機單體BOM最高成本，以當今智能手機旗艦機型為例，最貴的部件分別為三星/LG/京東方的OLED柔性屏（70～120美金）、臺積電的SoC處理器（40～70美金）、三星/鎂光的DRAM芯片（10～30美金）、三星/海力士的NAND芯片（10～30美金）、Sony/韋爾的攝像頭CIS（20～50美金）、射頻器件模塊（20～60美金），我們發現手機OLED屏幕占據了最大的價值量。

華為發布的X2將加速折疊機的普及，因為內折是暫時可用度和普及度最好的方案。

我們認為折疊機未來有三種主流參考方案：

1、外折（華為Xs），這種折疊的好處就是只需要用一塊屏幕，結構相對簡單，但缺點是屏幕容易折損，而且外形和握持手感都打折扣。

2、內折（三星Fold），這是目前最完美的折疊機形態，三星Fold1/2代都已經量產，聯想的X1 fold折疊筆記本也采用此方案，充分證明其可用性，缺點是需要配兩塊屏幕，拉高了成本。

3、翻蓋（三星Flip和摩托Razr），這是相對成熟的折疊方案，美觀性大于實用性，但會占據一定市場。

此次發布的華為MATEX2內折方案將會是OLED折疊屏進入放量期劃時代的開始，打開了巨大的產業想象空間：

1、手機折疊化將帶動筆電、平板電腦的普及，目前Lenovo的X1 Fold折疊筆電已經量產發布。

2、折疊的下一步是rollable卷曲屏，為個人的可穿戴打開全新的形態。

3、為未來三折頁的方案（手機直接到平板電腦）、卷軸（OPPO X），提供過渡的技術積累。

OLED屏幕是手機7大核心部件里，唯一一個通過20多年自主研發彎道超車，在全球具備領導地位的主賽道半導體產業，京東方、TCL科技、深天馬、維信諾、和輝等分別在柔性OLED各自領域實現了歷史性突破，是后發國家在半導體領域通過逆周期擴產，利用泛摩爾定律產業規律，取得全球范圍內巨大成功的優秀模板。

投資建議：繼續推薦顯示面板龍頭京東方A、TCL科技，建議關注中大尺寸產品受益標的彩虹股份、龍騰光電，手機面板國產龍頭深天馬A，OLED面板優質標的維信諾、和輝光電。建議關注面板上游，材料國產配套優質標的杉杉股份、三利譜、八億時空，設備國產配套優質標的北方華創、大族激光、精測電子。

風險提示：折疊屏產品研發不及預期;消費電子下游需求不及預期;消費者審美和偏好發生重大變化。

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