A股：“時來天地皆同力”

2020年伊始，Covid-19疫情席卷全球，肆虐神州，國內經濟社會一度陷入停擺狀態。而后舉國上下眾志成城，讓中國成為全球唯一全面遏制住疫情的主要經濟體，迅速從疫情中復蘇的中國經濟最終全年實現GDP破百萬億人民幣，增速達到2.3%，多項經濟數據扭負為正的同時，社會也基本回歸正軌。

魔幻般的2020年，也是中國資本市場30周年，整個資本市場也度過了不平凡的革新之年。自2019年證監會第十八屆發審委上任后，IPO審核、核發雙雙提速，過會量和過會率顯著提升，同時注冊制的實施大大加快了A股IPO的速度。 據相關統計，2020年總共有396家公司在內地交易所上市，同比增長95.1%，史上僅次于2017年的438家；募集資金總額達4725億元，同比增長86.4%，創十年以來IPO融資額新高。 而從2020年年內上市板塊和募資總額來看，2019年新推出的科創板繼續受到市場熱捧，IPO上市數量和募資金額均遙遙領先，注冊制實施落地的創業板緊隨其后，此兩板塊也成為IPO熱土；同時，募資能力出眾的滬主板也具備別樣的吸引力。

順應大勢，照明行業產業鏈相關的企業上市情況也是頗具進展。據筆者統計，2020年照明行業相關企業注冊上市共7家，僅少于2017年頂峰時的12家，募集資金總額超過90億元，多用于擴充產能、投入研發和補充流動資金；另有5家已過會，等待注冊，指日可待；10家正在排隊，厲兵秣馬，翹首以盼；此外，更有為數不少的企業股改完成，輔導完畢，緊鑼密鼓地籌備上市。相關企業在板塊選擇上和大盤相仿，IPO及擬IPO照企中的八成以上都選擇登陸科創板和創業板。另外值得一提的是，深圳企業IPO熱情高漲，占據總數的近半壁江山，體現了深圳在LED照明時代崛起的蓬勃動力。

照明行業作為深供應鏈行業，可以看到上述IPO及擬IPO企業可謂包羅萬象，涵蓋了從原材料、元器件、設備、封裝、電源、照明應用直至工程的代表企業。包括立達信、民爆、晨輝等這樣的出口頭部企業，浩洋、愛克、羅萊迪思、紫光等為代表的細分市場翹楚，也不乏崧盛、旭宇、新益昌、必易等這類優秀配套企業，還有新時空、羅曼、金照明、金東方、龍騰等領銜的照明工程板塊，而兆馳光元、美智光電IPO更是順應了證監會鼓勵上市公司分拆所屬子公司境內上市的倡導。

至此，據筆者統計，照明行業相關A股上市公司已愈百家。2021年，隨著資本市場的繼續深化改革，全面推動實行注冊制，預計IPO企業數量仍將維持高位。藉此契機，本身具備剛需韌性，近年又有健康化智能化加成的照明行業也將有更多的優質企業進入資本大潮中沖浪，上市企業們形成中堅力量，也將對整個照明產業加強規范，擴大規模，增強創新研發能力，進而提升產業集約度起到積極作用。另一方面，更多照明相關企業上市并披露信息也大大有利于產業研究，進而便于產業政策的精準實施。

另一方面，注冊制實際上對企業質量提出了更高的要求，未來的股權投資將逐步重塑價值，回歸本源，在技術研發上有優勢、在價值模式上有創新的企業將更被市場青睞。在新《證券法》框架下，一系列配套創新制度接踵而至，史上最嚴退市新規擲地有聲，上市企業的資本價值也將越來越市場化，兩級分化也將進一步加劇，上市已不再是“免死金牌”，而無論上市與否，企業最終都要靠實力說話。“流水要爭先，更爭的是滔滔不絕。”

新三板：

“衣帶漸寬終不悔”

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一方面可以看到新三板掛牌企業規模近年來已從高峰回落。

自新三板股轉系統面向全國接收企業掛牌申請以來，被稱為“中國納斯達克”的新三板作為一個新興的中小企業股份轉讓平臺，一度成為很多目前不具備主板上市條件的中小企業實現融資和并購夢想的路徑。掛牌企業數量在2017年一度達到頂峰，超過1.16萬家。頂峰過后便是落寞，此后其掛牌企業數量已連續三年縮水，且縮減的趨勢仍在持續。2020年摘牌844家，掛牌123家，總數減少達721家，現存掛牌企業總數已降至8232家。

而據筆者統計，先后登陸新三板的照明行業相關企業總數已超過180家，也經歷了2016-2017年的登陸熱潮，而到目前為止企業更名甚至改行的約20家，而摘牌的則高達80余家，占總數的近半壁江山。

摘牌的原因各異，其中“配合發展戰略規劃”的中庸敘述頗占主流，實際上內在原因是由于新三板整體估值較低，市場流動性不足，最被企業所看重的融資能力較弱；而企業登陸新三板后概念透支，后手乏力，額外成本增加；還有就是被認為是曲線救國的系統內轉板上市制度多年懸而未決等諸多問題顯現，致使其發展態勢已高潮退卻，步入新階段。

另一方面，也要看到在多層次資本市場中，新三板處于承上啟下的樞紐環節。

2020年，新三板成功赴A股上市企業達105家，占全年A股IPO上市企業27%，同比2019年的43家增長144%；另外目前還有383家新三板企業處于A股IPO排隊中，占A股IPO排隊總量的48%，新三板作為A股IPO后備軍的重要作用彰顯無疑。

最后，更應看到新三板在深化改革后的一些機遇。

股轉公司在2020年實施了一系列深化改革政策，旨在降低投資者門檻，提升市場流動性，完善股票交易機制。特別是在最受關注的“轉板上市”機制，目前已有了實質性進展，2020年11月，上交所、深交所分別就新三板公司向科創板、創業板轉板的《轉板上市辦法》公開征求意見。該辦法明確了精選層掛牌公司向科創板或創業板轉板上市條件、股份限售要求、上市審核安排及保薦履職等重要內容。新三板企業將形成基礎層、創新層和精選層的三層差異化制度體系，在精選層掛牌滿一年，且符合“5項基本要求+2項新三板特殊要求”的企業，可申請轉至科創板或創業板上市。這也意味著新三板公司轉板上市的具體實施路徑終于明確，標志著轉板上市工作步入實際操作階段。

這對于進一步打開優質中小企業成長空間、更好發揮新三板承上啟下功能、完善多層次資本市場互聯互通機制具有重要意義。對廣大照明企業來說，面對此IPO的一條新增路徑，其中部分業績向好、具備一定核心競爭力且規范化運營的中小型企業，處于創新層將來有機會進入精選層的企業，都有著不錯機會。包括華聯電子在內的312家新三板企業就已加入備戰精選層的行列，其中的 41家目前已成功登陸精選層。

中國資本市場經過30年的成長，在完善中國特色多層次資本市場體系道路上不斷成熟，現階段以全面注冊制結合完善退市制度改革為核心。未來資本市場的股權投資將回歸本質，在技術研發上有優勢、在價值模式上有創新的這類具備核心競爭力的企業將更能被市場所接受。鑒于此，照明行業中已經或是即將或是期待進入資本市場弄潮的實力企業，都應在聚焦主業的同時，把握機會，擁抱變革。畢竟“錦衣夜行，不如消失在長夜之中。”

原文標題：“縱舟千里正當時”—— 2020年照明行業相關企業IPO盤點

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責任編輯：haq