11月滬指小幅上漲，汽車板塊全面上漲

11月上證指數收于3391.76點，上漲5.2%，滬深300上漲5.6%，申萬汽車指數上漲8.0%，跑贏大盤2.4pct。其中，零部件、乘用車、汽車服務、商用載貨車、商用載客車子板塊分別上漲4.5%、16.1%、5.6%、3.5%、11.5%。

個股方面，小康股份、長安汽車、天汽模漲幅居前，云內動力、春風動力、云意電氣等跌幅居前。

11月車市持續向好，新能源銷量再創單月新高

11月汽車銷量同比增長12.6%，環比增長7.6%根據中汽協數據，2020年11月汽車銷售277.0萬輛，同比增長12.6%，環比增長7.6%。其中乘用車銷售229.7萬輛，同比增長11.6%，環比增長8.9%；商用車銷售47.2萬輛，同比增長18.0%，環比增長1.9%。2020年1-11月汽車累計銷售2247.0萬輛，累計同比下降2.9%；其中乘用車銷售1779.3萬輛，累計同比下降7.6%，降幅較10月有所收窄；商用車銷售467.6萬輛，累計同比增長20.5%，增幅較10月有小幅收縮。 乘用車及商用車均延續前期良好增長態勢。乘用車銷量實現自5月以來第七個月度正增長，主要是宏觀經濟和消費市場持續回暖，疊加11月廣州車展、雙11購車等營銷活動開展以及新能源下鄉等利好因素推動。商用車領域，客車銷量同比有小幅下降，卡車實現較快增長，其中重卡同比增速達33.5%。隨著各地利好政策延續，基建帶動工程車需求回升，預計12月汽車銷量持續向好，并有望迎來持續2-3年的上行周期。

11月乘用車批發與零售同比均小幅增長根據乘聯會數據，11月狹義乘用車批發達226.3萬輛，同比增長11.3%，環比增長9.2%，批發端持續回暖；零售達208.1萬輛，同比增長8.0%，環比增長4.5%，零售銷量同比繼續實現較強正增長，預計后續市場有望持續回暖。

根據汽車流通協會數據，11月份汽車經銷商綜合庫存系數為1.72，同比上升15.4%，環比上升9.6%，庫存水平位于警戒線以上，預計部分由于經銷商為旺季進行備貨所致。2021年春節為2月12日，預計節前熱銷有所延后，車企及經銷商為沖刺全年銷量目標補充庫存，短期庫存壓力有所增大。

車型方面，11月乘用車四大細分市場環比、同比車型均實現正增長，SUV、交叉型乘用車繼續快速增長，其中SUV同比增幅達到15.9%，預計和車企推出多款新車型有關。1-11月四大細分市場銷量累計同比下滑幅度明顯縮窄，其中SUV表現較好，累計同比下降0.9%，MPV累計同比降幅達26.3%。

按車系看，1-11月自主品牌乘用車市場占比為37.7%，較上年同期下降1.3pct。受宏觀經濟影響，低價車型市場下滑較大，自主品牌市場份額有所萎縮，但長安、長城等頭部品牌表現突出。受大眾品牌產品換代和多款SUV等車型上市的影響，德系品牌份額小幅增長；伴隨豐田、本田等品牌主力車型持續發力及新增產品線，日系品牌市占率提升，預計短期仍將繼續增長；美系品牌通用及福特銷量近期有所回暖，市占率小幅提升。

根據乘聯會數據，11月豪華車零售銷量同比增長約27.0%，環比增長約5.0%；主流合資品牌同比增長約3.0%，環比增長約1.0%；自主品牌同比增長約9.0%，環比增長約9.0%。豪華車保持強勢增長，自主品牌快速回暖。 11月狹義乘用車零售排名前十廠商中，一汽大眾穩居榜首，上汽大眾、吉利汽車銷量同比下滑，其他主要車企均實現同比增長，其中長安汽車、廣汽本田、長城汽車同比增速較高。1-11月前十車企累計零售銷量增速分化，長安汽車大幅增長，一汽豐田、廣汽本田、一汽大眾銷量小幅增長，其他主要車企銷量同比均出現下滑，其中上汽大眾降幅較大。

11月卡車銷量同比大幅增長，客車銷量同比小幅下降11月商用車銷售47.2萬輛，同比增長18.0%，環比增長1.9%，在卡車的拉動下，依然呈現快速增長。1-11月商用車累計銷售467.6萬輛，同比增長20.5%；其中客車銷售38.6萬輛，同比下降6.1%；卡車銷售429.0萬輛，同比增長23.7%。 根據中汽協數據，11月卡車銷售42.4萬輛，同比增長20.7%，其中重卡銷售同比增長33.5%，除微卡小幅下降外，其余細分市場均實現快速增長。1-11月卡車累計銷售429.0萬輛，同比增長23.7%，其中重卡累計增速高達39.4%，中卡、輕卡、微卡增幅均在10%~20%。 截至11月，中國重卡市場連續八個月刷新歷史記錄，輕卡也刷新當月歷史銷量記錄，重卡、輕卡增長貢獻明顯。1-11月重卡累計銷量已達到150.8萬輛，累計同比增幅達到39.4%。國三加速淘汰持續是銷量超預期主要驅動力，預計仍有部分國三重卡置換需求有待釋放，此外工程重卡需求逐步提升，預計2021年重卡銷量有望達到130萬輛，行業高景氣有望維持。

根據中汽協數據，11月客車銷量共計4.8萬輛，同比下降1.7%但環比增長11.8%，其中大、中型客車銷量同比均有所下降，輕型客車銷量同比有所增長。1-11月客車累計銷售38.6萬輛，同比下滑6.1%，大、中型客車銷量累計同比大幅下滑，輕型客車銷量小幅增長。上半年疫情影響公共交通出行，相關需求大幅下滑。隨著疫情好轉，國內經濟復蘇，客車銷量已逐步回升。但新能源補貼退坡幅度較小，年底搶裝需求相對較弱，因此銷量小幅下滑。

11月新能源銷量大幅增長，累計增速轉正根據中汽協數據，11月新能源汽車銷售20.0萬輛，同比增長104.9%；1-11月新能源汽車累計銷售110.9萬輛，同比增長3.9%，累計增速由負轉正。11月新能源銷量增速較高，主要是政策推動產銷持續回暖及去年補貼過渡期后同期基數較低所致。隨著新能源下鄉、上海限行等政策出臺，以及經濟持續回暖、需求逐步恢復，預計2021年新能源銷量有望恢復高增長。

根據乘聯會數據，11月份新能源乘用車批發突破18萬輛，同比增長128.6%，環比增長24.8%。今年自3月以來，新能源乘用車銷量穩步回升，而去年同期受補貼政策擾動，下半年銷量基數較低。隨著經濟回暖需求逐步恢復，下半年銷量高增長態勢有望延續。

車企方面，11月新能源乘用車前十車企除吉利汽車同比下滑外，其余車企銷量均同比增長。受益于五菱宏光MiniEV、比亞迪漢、Model3等車型熱銷，以及上海最新限行政策的發布，上汽通用五菱、比亞迪、特斯拉銷量位列前三，其中長城汽車、小鵬汽車、上汽通用五菱、蔚來汽車、奇瑞汽車等銷量同比高速增長。1-11月新能源乘用車前十車企中，比亞迪、上汽通用五菱、特斯拉以較大優勢分居前三位，特斯拉、一汽大眾、上汽通用五菱、蔚來汽車、廣汽新能源等累計銷量同比高速增長，比亞迪、上汽乘用車、奇瑞汽車、北汽新能源等累計銷量同比下滑，預計和2B市場需求較弱有關。

新能源客車方面，11月6米以上新能源客車銷售7675輛，同比下降3.9%但環比增長21.7%。上半年受疫情影響需求減弱，下半年一般為新能源客車銷售旺季，銷量環比繼續回暖。但新能源補貼退坡幅度較小，年底搶裝需求相對較弱，因此11月銷量小幅下滑。 11月宇通客車、比亞迪、海格客車銷量穩居前三，除中通客車、金龍客車、中車電動和金旅客車銷量同比下降外，其余主要車企銷量同比均增長明顯。1-11月新能源客車銷量前十車企中，宇通客車繼續穩居行業第一但累計同比仍大幅下滑，比亞迪、申沃客車累計銷量高速增長，海格客車小幅增長，開沃汽車、中通客車、福田歐輝、中車電動等銷量大幅下滑。

1-10月汽車行業收入增速提升，利潤總額降幅收窄

據中汽協數據，2020年1-10月17家汽車工業重點企業集團實現營業收入32965.6億元，同比增長3.4%，增速有所提升；實現利潤總額2556.0億元，同比下降2.2%，降幅繼續收窄。隨著車市持續回暖，汽車企業的營業收入將保持增長態勢，利潤總額增速或有望轉正。

投資建議

乘用車銷量回暖但車企分化加劇，推薦上汽集團、長安汽車、長城汽車，關注廣汽集團；重卡、輕卡有望維持高景氣，客車銷量有望回升，關注中國重汽、福田汽車、江淮汽車等。零部件重點關注布局產品升級、客戶拓展以及低估值修復的個股，推薦銀輪股份、寧波華翔、凱眾股份，關注威孚高科、廣東鴻圖、松芝股份等。新能源汽車銷量2021年有望爆發，后續高增長確定性強。推薦國內龍頭比亞迪，以及受益特斯拉及大眾MEB國產的均勝電子、拓普集團，關注旭升股份、富奧股份等。ADAS及智能座艙快速滲透，5G推動車聯網發展，推薦伯特利、均勝電子，建議關注德賽西威、華陽集團、保隆科技。

風險提示

1）汽車銷量不及預期；2）貿易摩擦持續升級；3）產品降價及原材料漲價。

報告名稱 |11月中國車市分析總結

原文標題：【行業資訊】11月中國車市總結分析

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責任編輯：haq