歷經8年，柔宇迎來一場資本大考。

2020年的最后一天，柔宇科技的科創板IPO獲得受理，計劃募資144.34億元。其中，4.6億元用于柔性前沿技術研發項目，49.39億元用于柔性顯示基地升級擴增建設項目；11.24億元用于柔性技術的企業解決方案開發項目、7.1億元用于新一代柔性智能終端開發項目，72億元用于補充流動資金。

成立于2012年的柔宇科技，一直在投入全柔性顯示屏等柔性技術，也因發布了全球首臺商用折疊屏手機而備受資本關注。自2012年至今，其累計融資已超過10輪，投資方不乏深創投、松禾資本、IDG等明星資本。

而此次僅次于中芯國際的募資金額，也顯示出柔宇科技受到了資本的追捧。但是，與其他企業不同，在柔宇受到追捧的同時，外界對于柔宇科技是“獨角獸”還是“PPT公司”的質疑屢見不鮮。

那么柔宇科技究竟真的是靠技術驅動還是被資本抬起來的“獨角獸”？

營收與市值難以匹配

根據柔宇科技上市招股書顯示，柔宇在2017年、2018年和2019年營收分別為6472.67萬元、1.09億元、2.27億元，各年之間收入同比增長均超過60%。受到疫情影響，柔宇2020年上半年營收為1.16億元。

然而，柔宇在2017年、2018年和2019年的凈虧損分別為3.59億元、8億元、10.73億元。柔宇2020年上半年凈虧損為9.6億元。這也意味著，柔宇兩年半的時間虧損超過28億元。另外，柔宇科技雖然在技術上聲稱擁有極大的優勢，但似乎有些典高和寡。根據報告期內數據顯示，公司存貨賬面價值分別為1.03億元、1.65億元、5.95億元和4.8億元，存貨整體呈現增長態勢。

營收不理想，并不影響其融資能力。一方面說明資本對未來的柔性技術較為樂觀，另一方面，柔宇從誕生之日起被賦予太多的期待。本次計劃募資的金額144億之多，其估值也將超過百億甚至進入千億。但真正的價值能不能得到投資者的認可，還需要時間的驗證。

雷聲大雨點小？

柔宇最知名的就是其柔性技術。但是，從產品的角度來看，柔宇科技不論從給企業提供屏幕解決方案，還是面對消費者的產品銷售都缺少顯著的標簽。

市場對柔宇的認識，仍然停留在做柔性技術的公司。在屏幕技術方面，不同于行業巨頭三星、LG以及國內主流廠商京東方、華星光電等采用的“低溫多晶硅（LTPS）”技術路線，柔宇科技采用了另外一條命名為“超低溫非硅制程集成技術（ULT-NSSP）”體系自研的技術路線。按照柔宇創始人劉自鴻的介紹，該技術不采用硅材料，相比LTPS制程溫度更低，可以降低設備的投資成本，提高全柔性屏的良品率。

柔宇號稱對于“超低溫非硅技術”，擁有3000余項核心自主知識產權。更為關鍵的是，這項優秀的技術卻并沒有為柔宇打開市場。

產線投產兩年多以來，柔宇的全柔性屏在公開報道中，未看到主流手機廠商的手機大規模商用其產品。此外，柔宇自主研發的折疊屏手機Flex Pai銷量也難與主流手機廠商相比。

2018年10月31日，柔宇科技正式發布號稱全球首款可折疊柔性手機“FlexPai柔派”，這款手機被IT屆普遍評價為“不成熟、實用性不強的產品”。而在2020年9月，搭載第三代蟬翼全柔性屏的Flex Pai 2發布之后，其在京東自營旗艦店的商品評論共1200余條；在天貓旗艦店的店鋪月銷僅有二三百臺。

作為對比，截至2019年年底，三星官方稱其第一代的Galaxy Fold售出了50萬部；華為Mate X折疊屏手機雖然未公布銷量，但業內普遍預估其銷售量在10—20萬部之間。

另外，在與手機廠商合作之外，與京東方已經“打入”蘋果、華為不同。今年3月，柔宇宣布與中興通訊達成戰略合作，將向中興提供柔性顯示技術解決方案，這是柔宇對外公布的第一家手機終端合作伙伴。

時至今日，無法打開華為、小米、oppo、vivo等主流手機廠商的供應鏈，在藍科技看來，也許技術方面還未打動這些幾家廠商。從側面看，作為有可能成為下一代手機發展標準的折疊屏手機廠商們，對于柔宇科技的技術水平目前的信任度并不高。

一直以來，柔宇科技都是一家十分“神秘”的公司。始終能夠聽見其傳說。隨著柔宇科技上市步伐加快，到底是靠獨樹一幟的技術贏得資本的熱捧，還是資本催升下的獨角獸，或許，時間將給出最好的答案。
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