12月1日，TCL科技發(fā)布《關(guān)于發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)之定向可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)果暨登記完成的公告》公告，公司收購武漢華星t3產(chǎn)線39.95%股權(quán)事項(xiàng)中的26億配套資金可轉(zhuǎn)換公司債券成功發(fā)行。

公告顯示，此次TCL科技26億元可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行，共有54家機(jī)構(gòu)及個(gè)人進(jìn)行認(rèn)購，其中不乏中國人壽、工銀瑞信、嘉實(shí)基金、高瓴資本、摩根大通等主流公募基金、保險(xiǎn)、知名投資公司以及國際投行的參與，認(rèn)購總金額近百億元，超過26億元配套資金的3倍。

根據(jù)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)結(jié)果，此次TCL科技26億元配套資金可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為8.00元/，不僅遠(yuǎn)高于前20個(gè)交易日的股票均價(jià)，而且高于當(dāng)天二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)，轉(zhuǎn)股價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率達(dá)11%。受此影響，12月2日，TCL科技股價(jià)漲停創(chuàng)歷史新高，市值突破1100億元！

據(jù)信達(dá)電子點(diǎn)評(píng)：面板漲價(jià)超預(yù)期，公司充分受益：四季度面板漲價(jià)持續(xù)超預(yù)期，根據(jù)Witsview11月下旬面板報(bào)價(jià)，主流尺寸TV面板價(jià)格仍強(qiáng)勢(shì)上漲5%-7%。TCL科技TV面板市占率全球第二，其中55英寸全球第一，伴隨漲價(jià)超預(yù)期，公司業(yè)績(jī)將在四季度和明年充分釋放。

此外，供需端向好，看好未來面板價(jià)格：除了短期漲價(jià)因素，長(zhǎng)期來看；供給端，新增產(chǎn)能進(jìn)入尾聲，韓廠延遲推出僅滿足自供，供給端幾無新增量；需求端，終端庫存水位仍低于往年均值，說明下游銷售情況良好，面板價(jià)格仍有上行空間！

據(jù)方正電子報(bào)告表示，受下半年需求轉(zhuǎn)好，以及韓廠減產(chǎn)供給受限帶動(dòng)，今年自6月TV面板價(jià)格轉(zhuǎn)漲以來，下半年面板報(bào)價(jià)持續(xù)超預(yù)期。根據(jù)群智咨詢最新發(fā)布的11月下旬價(jià)格預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，其統(tǒng)計(jì)預(yù)計(jì)截至2020年12月，55寸以下LCD TV面板價(jià)格相比5月低點(diǎn)平均漲幅達(dá)70%。創(chuàng)造了同等時(shí)間，價(jià)格區(qū)間漲幅的歷史新高。65/75寸由于國產(chǎn)10.5/11代產(chǎn)能爬坡供給帶動(dòng)，價(jià)格漲幅不如55寸以下產(chǎn)品，但對(duì)應(yīng)價(jià)格漲幅也分別達(dá)34%與17%，預(yù)計(jì)目前也均在產(chǎn)線盈利水平以上。

受益于海外市場(chǎng)旺盛需求，IT面板（顯示器、筆電）下游市場(chǎng)自20Q2以來持續(xù)保持較高的景氣度。產(chǎn)品價(jià)格整體自20Q1以來持續(xù)上漲。進(jìn)入到20Q4，海外市場(chǎng)因疫情需求依然強(qiáng)勁，供應(yīng)端手機(jī)、TV需求旺盛，造成a-Si產(chǎn)能持續(xù)緊張，疊加驅(qū)動(dòng)IC、CPU、偏光片等核心材料缺貨，面板廠價(jià)格策略積極，漲價(jià)金額有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢(shì)。根據(jù)群智咨詢最新的11月價(jià)格預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，根據(jù)其的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)截至2020年12月，主要尺寸IT面板報(bào)價(jià)相比年初1月平均漲幅達(dá)9.7%。

20Q3以來的行業(yè)整體高景氣，帶動(dòng)了部分面板廠產(chǎn)能擴(kuò)張意愿提升，同時(shí)韓廠退產(chǎn)亦有所延后，中期TV面板價(jià)格進(jìn)入周期性反復(fù)隱憂有所顯現(xiàn)。其認(rèn)為，隨著TV面板供給明顯的頭部集中化趨勢(shì)，龍頭廠商產(chǎn)能調(diào)整對(duì)整體供需仍起主導(dǎo)作用，中長(zhǎng)期來看TV面板價(jià)格發(fā)生大幅調(diào)整的可能性仍較低。

韓廠整體退產(chǎn)進(jìn)度仍符合預(yù)期，三星延遲退產(chǎn)，主要來源于下游三星電子等客戶要求，受制材料備貨短缺，模組產(chǎn)能受限，21Q1三星顯示產(chǎn)能供給非常有限。從供給減量因素來看，LG顯示目前韓國本土，P7（G7.5）、P8（G8.5）月有效供給均不足100K（大片基板）。其中P8主要用于生產(chǎn)IT類面板，進(jìn)度符合減產(chǎn)預(yù)期。P7主要用于生產(chǎn)TV面板，預(yù)計(jì)產(chǎn)能關(guān)退延遲到2021年底，全球總產(chǎn)能占比1%左右，影響較小。

三星顯示由于下游三星電子等核心客戶要求，本土L7（G7）、L8（G8.5）關(guān)線時(shí)點(diǎn)有兩次延遲。從最初的2020年10月推遲至12月后，目前來看最終關(guān)線時(shí)點(diǎn)將推遲至不超過2020年3-4月末。但從有效月供給來看，三星顯示LCD產(chǎn)能環(huán)比仍然持續(xù)下降。下游三星電子整機(jī)庫存通常在1000-1200萬臺(tái)（2-2.5個(gè)月），目前北美等下游市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，庫存水位下降至300-400萬臺(tái)（不足1個(gè)月）。考慮到整體緊張的LCD產(chǎn)能供給，三星電子要求三星顯示盡可能延長(zhǎng)產(chǎn)能供應(yīng)。

但三星顯示產(chǎn)業(yè)重心早已轉(zhuǎn)向OLED顯示，本土LCD關(guān)線時(shí)點(diǎn)的一再延遲，導(dǎo)致上游核心材料備貨不足。同時(shí)大尺寸TV面板模組產(chǎn)能主要依賴于蘇州線，考慮到產(chǎn)線已出售給TCL華星，模組段產(chǎn)能亦有所制約。三星顯示21Q1整體供應(yīng)亦非常有限，預(yù)計(jì)月出貨量由目前的每月200萬片（TV小片）下降至201Q1的100萬片左右。

韓廠產(chǎn)能調(diào)減后，恢復(fù)提升產(chǎn)能的可能性也極低。一方面已削減人工數(shù)量，另一方面提升產(chǎn)能不僅需要較長(zhǎng)的爬坡時(shí)間，其次新增供給也不利于價(jià)格的維持和自身其它產(chǎn)線的盈利。因此，韓廠整體的產(chǎn)能關(guān)退仍然是確定性趨勢(shì)。

另外，從國產(chǎn)廠商來看，惠科、彩虹股份等中小廠商受行業(yè)景氣度帶動(dòng)，亦表現(xiàn)出一定的中期擴(kuò)產(chǎn)意愿。主要包括彩虹股份咸陽G8.6擴(kuò)產(chǎn)至 170K，惠科滁州G8.6擴(kuò)產(chǎn)至180K，綿陽G8.6擴(kuò)產(chǎn)至150K。同時(shí)富士康夏普廣州G10.5亦計(jì)劃將產(chǎn)線爬滿至90K。

但目前來看，2020年以來受海外疫情持續(xù)影響，日韓設(shè)備裝機(jī)進(jìn)度，以及工程師人員往來均受不同程度影響。包括10.5代線玻璃基板短缺，對(duì)富士康夏普廣州產(chǎn)線進(jìn)度亦有影響。固原有廠商新增產(chǎn)能計(jì)劃，完成進(jìn)度亦有不確定性。預(yù)計(jì)2021新量產(chǎn)產(chǎn)線TCL華星T7、惠科長(zhǎng)沙G8.6，滿產(chǎn)時(shí)點(diǎn)亦將延至2022年。

此外，京東方G10.5亦有擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，TCL華星擬新建一條IT產(chǎn)品產(chǎn)線。但京東方、TCL華星等大廠，產(chǎn)能擴(kuò)張主要根據(jù)下游客戶的訂單要求，整體產(chǎn)能需求能見度較高，并且進(jìn)度相對(duì)可控，對(duì)市場(chǎng)整體供需與價(jià)格影響力也較強(qiáng)。

總結(jié)來看，雖然中小TV面板廠在原有產(chǎn)線上都有一定的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，但受制于產(chǎn)線原有廠房空間預(yù)留，產(chǎn)能上限也較為明顯。其次疫情對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)度影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)能短期集中釋放可能性也非常低。
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