文章大綱

5G與數據中心帶來的光模塊需求增量來自哪里？

頭部整合與產能東移，行業競爭格局發生變化

國產光芯片布局與突破，上游穩定性在提升

行業公司研究

芯片

5G與數據中心帶來的光模塊需求增量來自哪里？

5G與數據中心市場帶來龐大的光模塊需求，行業進入長景氣周期

5G方面，①三大運營商醞釀xWDM前傳方案帶來更多25G彩光模塊的需求，②承載網中將BBU拆分成DU、CU帶來更多中傳需求。

數據中心方面，①流量時代下數據中心建設量增多，②新一代數據中心網絡架構下，互聯需求增長帶來更多光模塊需求。

諸多因素共振，根據億歐咨詢預測，光模塊市場空間有望在2025年達到177億美元，復合增速達到15%，其中數據中心光模塊復合增速達到20%。

數據中心：流量的時代，數據中心迎來容量增長、架構演進

5G是流量的時代，人工智能、VR/AR、物聯網等新型應用出現，流媒體取代傳統文字、語音成為消息的主要媒介，流量需求爆發增長， 對數據中心的容量和網絡架構提出了越來越高的要求。

為了滿足大帶寬需求，多平面網絡逐步成為數據中心網絡架構主流。 新一代數據中心網絡架構表現為更多的橫向流量，帶來更多的互連需求。

數據中心：新一代數據中心網絡架構下的光模塊數量是之前的65倍

隨著網絡架構升級，框式交換機逐步被拆成盒式交換機，光模塊數量也隨之增加。

按照服務器雙上聯，收斂比1：3計算容量、哈希鏈路、光模塊數量以及交換機數量。多平面網絡架構下的光模塊需求量增長了65倍。

數據中心：400G時代下，為什么100G的需求仍然頗具規模

下一代數據中心光模塊組合將由25G/100G轉化為100G/400G，100G將作為機柜內部連接使用。400G時代下，100G的需求仍然頗具規模。

數據中心：全球主要ICP資本開支加速向上，中國市場不容小覷

全球ICP資本開支正進入下一個高增長周期，接下來兩年增速將繼續保持較高水平。2020年，美國7家ICP企業CAPEX預計年增加99.69億美元，BAT預計增加42.97億美元。

阿里巴巴4月宣布將在3年內向云基礎設施投資2000億元；騰訊5月宣布未來五年將向云計算等技術基礎設施投資5000億元。

5G：共建共享模式下，CRAN將成為主要應用場景

CRAN的優勢：

1.CRAN方式相對DRAN可減少末端機房及傳輸設備需求，節省站址獲取、機房租金及傳輸成本，理論上集中度越高效果越明顯。

2.由于DU集中放置便于統一維護，因此在建設成本和維護成本上較DRAN有一定優勢，CRAN將成為5G建設的主要部署模式。

3.同時CRAN方式可實現DU的池組化或云化，實現基帶資源的共享和多站間的業務協同。

CRAN對前傳光纖消耗較大，xWDM將成為主流。

1.CWDM：20nm間隔（O-band為主）

2.MWDM：7和13nm間隔（O-band為主）

3.LWDM：800GHz（約4.5nm）間隔（O-band）

4.DWDM：100GHz（約0.4nm）間隔（C-band）

5G：三大運營商醞釀xWDM模式，彩光模塊占比或顯著提升

為了節省光纖資源，當前三大運營商分別醞釀三個WDM組網方案，三個方案下均采用彩光模塊，彩光模塊占比或將顯著提升。

2015-2019，光模塊行業競爭格局的變化體現為“頭部整合”與“產能東移”。

頭部整合： II-VI收購Finisar，行業垂直整合能力得到加強，Finisar的傳統優勢項目在于交換機光模塊。Lumentum收購Oclaro，此后又將光模塊業務出售給CIG劍橋。行業頭部整合背后蘊藏著行業總體產能的下降，以及中國企業競爭力的提升。

產能東移： 2015年，市占率前10的中國企業只有1家；2019年，市占率前10的中國企業有3家。不算其他規模較小的廠商，中國光模塊企業市占率從5%提升到27%。

以史為鑒：光器件企業盈利能力在需求釋放的時候顯著改善

2014-2015年中國4G建設階段，凈利率小幅增長；

2016年數據中心100G光模塊元年，光器件企業凈利率大幅增長。

中國光模塊企業盈利能力正在提升

2019年光模塊行業需求迎來改善，下游需求呈現5G與數據中心共振現象。

中國光模塊企業盈利能力明顯提升，具體體現為毛利率、凈利率、ROE、ROIC的提升。

國產光芯片布局與突破，上游穩定性在提升

國產光電芯片發展潛力大、動力足、可行性高

光電芯片是光模塊最重要的器件之一，當前我國光芯片國產化率距離工信部規劃的國產目標尚有一定距離。

國產光芯片的布局突破，上游供應鏈穩定性持續提升

經過持續的布局與突破，當前國內光芯片在10G領域差距較小，在25G領域能力正在提升。劃的國產目標尚有一定距離。

芯片

行業公司研究

中際旭創：光模塊龍頭，受益400G需求放量，5G有新看點

數據中心市場優勢穩固，400G光模塊首要供應商。 我們預計北美數通光模塊市場400G需求量在2020年達到50-80萬只，2021年達到160萬只以上，2022年達到250萬只以上。

5G市場有新看點，收購與彩光模塊切入市場。 4月公告收購成都儲翰，戰略補充前傳光模塊設計生產經驗與能力；6月官網新聞，批量為移動批量供貨25G MWDM光模塊。

天孚通信：業界領先的高端無源器件垂直整合方案提供商

光器件品類不斷擴張，產品占單個光模塊價值量持續提升。 公司不斷開發新產品線，至2019年已形成13條產品線，AWG、FA、BOX等多條新產品線已逐步進入規模量產階段。定增布局光引擎，產品線品類不斷擴張。

光器件一站式供應能力，高毛利率彰顯競爭壁壘。 光器件、光模塊產業鏈擁有一定成本壓力，產業分工成為必然。公司擁有一站式光器件供應能力，一方面為下游節省了供應商篩選的時間成本，一方面提高了自身的競爭壁壘。

博創科技：無源器件龍頭，前瞻布局硅光模塊，有望彎道超車

公司于2019年推出前傳25G硅光模塊和數通400G硅光模塊。

公司于2020年2月公告，與Sicoya、陜西源杰成立中外合資公司，旨在加強與Sicoya公司和陜西源杰的戰略合作，增強公司在硅光子技術領域的業務能力，為未來拓展硅光子技術產品奠定基礎。

新易盛：收入結構改善，5G+400G驅動業績增長

新客戶開拓、收入結構改善、5G與400G驅動業績增長。 公司5G產品收入結構優化，400G打開數通市場空間，多方面驅動力結合公司當前體量，有望具有彈性優勢。

華工科技：受益5G良機，雙主業進入高質量增長階段

以光通信、激光加工設備為兩大主業，業績受益于5G進入高質量增階段。

受益5G與數據中心需求，光通信收入結構改善帶來盈利能力大幅提升；光芯片進展順利，強化競爭實力。

5G產品創新與傳統制造企業智能化改造有望拉動下游設備投資，傳導激光設備訂單增長。

光迅科技：深耕光通信產業鏈，芯片能力持續提升

深耕光通信產業鏈，光通信產業器件全覆蓋。公司是覆蓋芯片、器件、模塊、子系統及全鏈條光通信器件供應商。

光芯片能力國內領先，具備10G/25G DFB/EML研發生產能力，且在持續提升。

劍橋科技：產能爬坡中的光模塊新星

“中國領先的制造能力”+“中國團隊對市場的理解力”+“Oclaro全球領先的技術水平”。

產能爬坡中，重視100G、400G光模塊的放量過程。

芯片端持續獲得突破，全球份額不斷提升，市場增長確定性高、空間大，持續看好具備競爭力的光模塊企業。
責任編輯:tzh