引言

前幾日LG化學發(fā)布了2020年Q3業(yè)績，總銷售額62.5億美元，同比去年增長8.8%；營業(yè)利潤7.5億美元，同比增加158.7%。電池業(yè)務方面，LG化學Q3銷售額為26.2億美元，營業(yè)利潤為1.4億美元，在歐洲市場和特斯拉的需求帶動下，LG化學在營業(yè)利潤上終于有點龍頭應該有的樣子了。本文整理一下韓煤和韓文報告里面記錄的一些信息。

01

LG Chem 總體擴展方向

如果按照計劃順利進行，12月將電池業(yè)務進行分拆，按照這個趨勢來看，也是在之前花了很多的投資，把過往20年的技術(shù)和資產(chǎn)注入成立一家獨立公司，這家暫命為“LG能源解決方案”在未來電動汽車的大規(guī)模擴展的方向上還是會占據(jù)一個非常重要的地位。

圖1 LG 化學電池業(yè)務的運營和利潤情況

就電芯的類型來看，在這里出現(xiàn)了分岔，很有意思的地方就是在于，由于特斯拉的堅持，圍繞它的供應商都得繼續(xù)往圓柱方向走，對于LG 化學而言，要從現(xiàn)在的20GWh圓柱電芯產(chǎn)能在2023年增加到60GWh產(chǎn)能。目前LG有的產(chǎn)能為120GWh，其中軟包電池為100GWh。我們怎么來理解這個事情，目前LG的21700一方面覆蓋電動工具、電動自行車和消費電子方面的應用。在EV領(lǐng)域，目前特斯拉中國長程版的使用帶動了需求，后續(xù)有Lucid、Rivian等美國初創(chuàng)的電動汽車企業(yè)追加的需求。預期原有的20GWh會給其他廠家，新增的都往4680去設(shè)計，滿足特斯拉未來的產(chǎn)能需求，按照這個數(shù)字來看，給特斯拉的這部分占到了20%左右。

圖2 圓柱的產(chǎn)能占比會從現(xiàn)在的16.6%到未來的23%

對于特斯拉而言，目前來看關(guān)于4680的類型，可能不是自己一家的事情，這個電芯的制造可能擴展到了它所有的供應商，第一個披露出來的是LG化學。LG化學常務董事Jang Seung-se在交流的時候提及：“我們正在開發(fā)一種圓柱形電池，其能量密度是以前的五倍，輸出功率是以前的六倍?！?這與特斯拉Elon Musk在上個月的“電池日”上公布的4680電池規(guī)格完全相同，直徑為46毫米，高度為80毫米，容量將是現(xiàn)有電池（2170電池）的五倍，產(chǎn)量將是六倍，行駛里程將增加16％。如果特斯拉在不斷降本過程中推進這種設(shè)計的迭代，按照估計2022年所需的4680個電池容量為100GWh（120萬）。這個任務要分解給不同的廠家來做的，特斯拉在柏林和德州的工廠只占其中的一部分。

我結(jié)合SNE給的預測理一下，LG的Gen2 基于NCM712的體系成熟是在2019年底，滿足MEB Wave1；Gen2.5在目前雷諾的基礎(chǔ)上迭代成熟是在2021年Q2，滿足低成本的需求；Gen3的NCMA是2021年第三季度導入，4680電芯由于設(shè)計開發(fā)有小電芯的開發(fā)優(yōu)勢，可能直接能導入Gen4遠期規(guī)劃的NCM 90%的路線。短期內(nèi)軟包電芯在熱失控防護方面的挑戰(zhàn)其實解決起來比圓柱要難一些，電芯成熟起來也比較慢，所以圍繞客戶的時間軸來改變自己的開發(fā)軌跡，這事情也說得通。

備注：過去一年，LG化學的電芯應用比例，81%為NCM622，16%為NCM811

圖3 LG化學的電芯演進

02

QA的主要內(nèi)容

在報告里面有一些問題很有意思，我整理在這里：

Q1什么時候應用NCMA，其作用是什么？

A：正在開發(fā)中，在2022年開始向車企供貨，材料會從2022年的40,000噸增長到到到170,000噸，銷售額有望增加到超過4萬億。

Q2 關(guān)于電動汽車火災預防，與隔膜有關(guān)的對策是什么？

A：主要通過的辦法有幾個 1）通過BMS的早期檢測技術(shù)，2）生產(chǎn)管理方面的質(zhì)量控制，采用提高標準的方法，3）在電池模塊組裝設(shè)計階段提高穩(wěn)定性的方法

Q3 電池業(yè)務部門的盈利前景如何？

A：2021年18萬億韓元，營業(yè)利潤率為中值。2024的銷售額超過30萬億韓元，營業(yè)利潤率會逐漸提高

Q4 有關(guān)電動汽車火災事故可能性？

A：召回決定后，與現(xiàn)代汽車公司成立了聯(lián)合工作組，調(diào)查原因。

小結(jié)：我覺得特斯拉讓我們看到了在產(chǎn)量達到一定量級以后，電動汽車OEM還是對上游有絕對的把控能力，也就是說如果電動汽車的市場份額不是分散的，未來排名前三的企業(yè)將會有非常大的議價權(quán)，而不是目前類似大眾汽車這樣的通過平臺規(guī)劃和產(chǎn)量預測的期貨議價能力，這是一種扭轉(zhuǎn)電芯供應商產(chǎn)品設(shè)計和產(chǎn)線產(chǎn)能布局的能力

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