全球車用PCB主要供應(yīng)商受益行業(yè)復(fù)蘇迎拐點(diǎn)公司PCB以多層板為主，2019年在營收中占比提升至66%。產(chǎn)品下游包括汽車電子、通信、高端消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)及相關(guān)設(shè)備、工業(yè)控制、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域。其中汽車板占比最高,根據(jù)NTI發(fā)布的2018年全球汽車用PCB供應(yīng)商排行榜，公司進(jìn)入前20名。

公司以外銷為主，超過90%收入來自境外。在下游各細(xì)分領(lǐng)域，公司積累了一批國際一線品牌客戶，包括捷普、偉創(chuàng)力、和碩、矢崎、摩比斯等國際知名電子部件客戶，以及特斯拉、松下、三菱、博世、戴森和新思等終端客戶。隨著疫情控制向好，相關(guān)刺激政策逐步落地，國內(nèi)汽車銷量景氣度復(fù)蘇，顯現(xiàn)出明顯的“V”字型增長態(tài)勢(shì)，有望在21年實(shí)現(xiàn)反彈。

同時(shí)，根據(jù)UltimaMedia的預(yù)測(cè)，全球汽車銷量將自2021年起持續(xù)穩(wěn)健增長，2026年有望突破1億輛，車用PCB需求迎來拐點(diǎn)，公司業(yè)績?cè)鏊偌磳⒂瓉砉拯c(diǎn)。

電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化加速，車用PCB快速增長2019年全球新能源汽車銷量約220萬，同比增長了10%。中國和歐洲是新能源汽車兩大主要市場(chǎng)，工信部規(guī)劃2025年新能源車滲透率達(dá)到25%，國內(nèi)未來將繼續(xù)保持快速增長。歐洲由于補(bǔ)貼呈現(xiàn)井噴式增長，1-7月銷量同比增長76%，碳排放新規(guī)下未來幾年將保持高速增長。

目前傳統(tǒng)燃油車單車PCB價(jià)值量約540元，券商認(rèn)為電動(dòng)化（電池、電機(jī)、電控系統(tǒng)增加800-1200元）、ADAS快速滲透，ADAS主要在感測(cè)端和各功能控制單元需要使用PCB，感測(cè)端主要是激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、攝像頭、超聲雷達(dá)等傳感器，功能控制單元包括輔助駕駛及自動(dòng)駕駛控制單元、主動(dòng)車距控制巡航系統(tǒng)、盲點(diǎn)偵測(cè)、主動(dòng)停車輔助系統(tǒng)、瞌睡偵測(cè)等。

其中，毫米波雷達(dá)由于使用高頻板材，其PCB價(jià)值量較高（預(yù)計(jì)設(shè)備增加500元以上）、同時(shí)5G加速車聯(lián)網(wǎng)滲透，進(jìn)一步打開車用PCB成長空間。相對(duì)于整個(gè)PCB行業(yè)，車用板集中度較高，前十大廠商市占率超過60%，主要以日本臺(tái)灣玩家為主，隨著汽車供應(yīng)鏈持續(xù)向大陸轉(zhuǎn)移和大陸廠商充足的產(chǎn)能儲(chǔ)備，國內(nèi)車用PCB廠商份額有望持續(xù)提升。

汽車板由于可靠性、性能方面的要求，有較高的進(jìn)入壁壘，公司作為特斯拉主力供應(yīng)商之一，隨著特斯拉銷量的高速增長，公司汽車板收入有望充分受益，也為拓展新能源車用PCB市場(chǎng)提供了更大的空間。

積極拓展通信領(lǐng)域，中長期成長邏輯清晰隨著5G全面商用時(shí)代即將到來，海量數(shù)據(jù)的爆發(fā)式增長直接驅(qū)動(dòng)各類數(shù)據(jù)中心的需求，基站云端服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)等成為驅(qū)動(dòng)PCB需求增長的新方向，尤其拉動(dòng)通信PCB領(lǐng)域。

公司于2020年9月發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，計(jì)劃募集10億元用于“鶴山世茂電子科技有限公司年產(chǎn)300萬平方米線路板新建項(xiàng)目（一期）”的建設(shè)，積極拓展通信領(lǐng)域，進(jìn)一步增強(qiáng)公司多層板和HDI板的生產(chǎn)和供應(yīng)能力。2021-2023年將是5G基站建設(shè)高峰期，每年基站側(cè)PCB需求量都在100億元以上。

同時(shí)，今年國內(nèi)SA獨(dú)立組網(wǎng)開始規(guī)模建設(shè)，拉動(dòng)傳輸網(wǎng)OTN設(shè)備、高階交換機(jī)、路由器需求，需要使用大量的高速單板和背板，也將大幅拉動(dòng)高多層PCB的需求。隨著可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目產(chǎn)能開出未來成長動(dòng)能充足。
編輯：hfy