博格華納(NYSE:BWA)近日宣布，已完成對汽車系統供應商德爾福科技的收購。這意味著未來曾經的汽車零部件巨頭德爾福這個名字將消失在歷史長河中。

汽車行業近年來變局不斷。2020新年伊始，汽車行業傳來重磅消息，美國著名汽車電驅系統與發動機零部件制造商博格華納宣布以33億美元（約合人民幣228.9億元）的價格全資收購德爾福科技，達成協議8個月后的10月2日，收購正式完成。

一、德爾福消亡史

（圖片來源：德爾福科技官網）

本次收購讓業內人士有些頗為猝不及防，但考慮到德爾福近年來的發展和轉型，被收購也不是太讓人意外。作為昔日汽車零部件行業霸主，這家從美國通用獨立出來的零部件制造商曾力壓博世、大陸等廠商，2004年德爾福營收高達287億美元。

不過，自2005年將霸主席位拱手讓給博世（329億美元）后，德爾福開始走下坡路，不斷剝離資產并進行業務重組，其中2008年將內飾和門鎖事業部獨立分拆成恩坦華（inteva），2009年將底盤和懸架業務出售給京西重工，將排氣控制系統出售給克康，2015年將空調業務賣給了馬勒。

2017年5月，德爾福宣布拆分，母公司正式改名安波福，并持有原集團大部分業務和資產，今后聚焦于智能網聯和自動駕駛業務。動力總成業務部則拆分出來，并起名為德爾福科技公司，專注于內燃機、軟件控制及電氣化。2018年安波福和德爾福科技的營收分別為144億美元和48.6億美元，由數字就可以看出這次拆分并不均等，安波福才是公司未來的延續和希望，而拆分出去的德爾福科技更像是被舍棄的部分。

在傳統內燃機行業前景不被看好，外加全球汽車業面臨寒冬之際，德爾福科技同意被收購，某種程度上也是理智的選擇。鑒于拆分后安波福已經是獨立實體運營，德爾福科技被收購一事并不會影響到安波福。

二、加碼電氣化，收購推動轉型

德爾福技術擁有豐富的燃油驅動產品線，而博格華納的產品專注于利用清潔技術來提高現代燃油汽車的效率和性能，兩者可謂相輔相成。此次收購將增強博格華納在電子和功率電子產品方面的技術實力和業務規模，鞏固其在電驅動系統領域的地位。

此次博格華納的“出手”一舉超過了2015年其以9.5億美元（約合人民幣65.9億元）收購雷米國際公司的價格。博格華納總裁兼首席執行官 Frédéric Lissalde認為，這背后帶來的價值是領先電力電子技術、人才和規模，“這將補充我們的混合動力和電動汽車推進產品”。

事實上，電氣化轉型已經是汽車行業的重要發展趨勢，零部件行業也是如此。博格華納已將電氣化作為未來動力市場的發展方向，目前，內燃機相關產品仍然在公司占比較大的份額，為了保持其在以內燃機（Combustion）、混合動力（Hybrid）和電動化（Electric）為主線的 “CHE” 組合拳戰略的靈活推進，該公司曾計劃到2020年和2022年提高在H和E方面的市場占有率。

為了推進這一目標的實現，博格華納在過去幾年發起了多起收購事項。除上文提到的雷米公司外，相關資料顯示，在 2017年還收購了英國新能源汽車控制裝置和電池充電器生產商Sevcon，擴充了其在電機、電控及電驅動方面的實力。而在2019年，博格華納又收購并整合了兩個在電動和混動驅動領域的知名企業Rinehart Motion Systems和AM Racing，設立全資子公司”Cascadia Motion”，專注于利基和低批量制造應用，進行全電動和混合動力驅動系統的設計、開發和生產。

↑↑博格華納在過去幾年發起了多起收購↑↑

對于博格華納來說，此次收購有兩大好處。一是強化博格華納的電力電子產品組合。合并后的新公司可為客戶提供或獨立或集成的電力電子產品（包括高壓逆變器、轉換器、車載充電器和電池管理系統）和解決方案（包括軟件、系統集成和熱管理）。二是強化博格華納的內燃機、商用車和售后業務。德爾福科技的多種內燃機產品對于博格華納來說是有效的補充，可提升汽車的燃油效率和性能。德爾福科技的商用車和售后業務加入后，可使得博格華納更好地平衡輕型車、商用車和售后市場業務。

↑↑博格華納提供緊湊型渦輪增壓器應用于大眾Nivus↑↑（圖片來源：博格華納官網）

對德爾福科技的收購，符合博格華納一貫的戰略路線。一方面，博格華納試圖擺脫對傳統內燃機技術的依賴，轉向電動化；另一方面，博格華納也認為電動化轉型并非一日之功，短期內并不放棄對內燃機相關產品價值和潛力的挖掘。因此，博格華納高層一直堅持內燃機、混合動力和電驅動三大產品群同時發力，并逐步通過收購和研發來實現電動化轉型。

博格華納預測，到2023年，其三大主營板塊：內燃機、混合動力和電驅動在輕型車市場上的營收占比分別為64%、30%和6%。德爾福科技的分別為59%、29%和12%。雙方合并后，新公司的這一數據為63%、29%和8%。也就是說，合并后新公司的內燃機業務所占比例會更低一些。

三、重大戰略與財務利益

博格華納和德爾福科技的并購交易預計將帶來一系列優勢，包括：

增強博格華納在電子和功率電子產品方面的技術實力，擴大產能和業務規模，鞏固其在電驅動系統領域的領導地位，從而在未來的驅動技術發展中占據先機。德爾福科技擁有業內領先的功率電子技術、優秀的人才、成熟的生產工藝、完善的供應鏈和龐大的客戶基礎。合并后的公司將為客戶提供整套集成和獨立功率電子產品（包括高壓逆變器、轉換器、車載充電機和電池管理系統）以及支持服務（包括軟件、系統集成和熱管理）。

鞏固博格華納在內燃汽車、商用車和售后市場的業務實力。德爾福技術擁有豐富的燃油驅動產品線，而博格華納的創新產品專注于利用清潔技術來提高現代燃油汽車的效率和性能，兩者可謂相輔相成。整合德爾福的商用車和售后業務后，博格華納在輕型車輛、商用車和售后市場之間的業務結構將更加平衡。全球售后市場的客戶將繼續受益于博格華納和德爾福旗下廣泛的整車廠品質的售后零部件、服務、診斷工具和測試設備。作為博格華納旗下品牌，德爾福的售后市場產品將保持其品牌獨立性，全球客戶仍能通過其信賴的銷售聯系人來采購產品并獲得服務支持。

↑↑博格華納完成對德爾福的收購↑↑（圖片來源：博格華納官網）

博格華納總裁兼首席執行官 Frédéric Lissalde 表示：“我們很高興完成對德爾福科技的收購。通過此次強強聯手，博格華納進一步豐富了在燃油、混合動力和電動汽車驅動系統領域的產品線，從而在市場上占據更加有利的位置。此次收購還有望加強我們在商用車和售后市場的業務實力。我們歡迎來自世界各地的德爾福同仁加入博格華納團隊，也很期待與他們共同迎接電氣化趨勢所帶來的新機遇。我很自豪我們擁有一支全球化的人才團隊，此次的整合項目策劃團隊也來自世界各地，在大家的同心戮力下，博格華納順利從新冠疫情中恢復運營，為雙方的無縫整合奠定了堅實的基礎。我堅信，我們定能實現此次并購的目標，為股東、客戶和供應商創造最大利益。”

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