中汽協數據顯示，4月，汽車產銷分別完成210.2萬輛和207萬輛，環比增長46.6%和43.5%，同比分別增長2.3%和4.4%，月增速為今年以來的首次增長，其中銷量更是結束了連續21個月的下降。在國內刺激政策頻出以及企業促銷政策力度加大的背景下，汽車需求進一步回升，行業產銷繼續保持回暖趨勢。

1、商用車拉動行業增速轉正，乘用車降幅收窄

4月，商用車產銷同比增速均在30%以上，主要得益于重卡產銷的大增。疫情防治進入新階段后，國內基建、房地產行業迅速回暖，鋼材、重卡等相關產品的需求向好，帶動生產節奏的加快。當月商用車的產銷分別達到51.4萬輛和53.4萬輛，創歷史新高。

與商用車相比，乘用車的回暖速度要慢一些，但同比降幅也大幅收窄，產銷環比增幅均在47%以上，延續著較好的復蘇勢頭。分車型看，SUV同比已經轉正，但產銷量仍然小于轎車。其余三種車型同比仍然處于負增長狀態。

2、新能源汽車產銷同比降幅繼續收窄

4月，新能源汽車產銷分別完成8.0萬輛和7.2萬輛，同比分別下降22.1%和26.5%，降幅較上月有所收窄，環比也出現大幅增長，行業正處于逐步復蘇的狀態。但是，新能源汽車行業仍然面臨著較大的壓力。補貼退坡速度放緩但仍會出現退坡，行業的效益仍將下滑，將繼續導致行業中的優勝劣汰，預計全年的總產量也將在優勝劣汰下有所下滑。

3、行業復蘇的持續性仍然存在三點疑問

行業需求的回暖讓市場對于汽車行業的景氣度有了較高的預期，但是行業復蘇是否能持續，我們認為仍需要重視三方面的數據。第一，需求回暖帶動了汽車庫存的下滑，但現階段的庫存仍然處于高位。根據中國汽車流通協會的數據顯示，4月經銷商庫存系數已經降至1.76，經銷商庫存壓力雖比上月略有緩解，但仍高于警戒線。第二，4月最后一周的銷售情況并沒有延續4月前四周的良好勢頭。根據乘聯會公布的數據顯示，4月前四周汽車零售的同比降幅為1.6%，而全月的同比降幅達5.6%。從歷年來看，最后一周的日均要高于前幾周，全月降幅的擴大意味著最后一周的銷量仍有下滑，且降幅要大于5.6%，需求回暖的持續性受阻。第三，根據Mysteel的調研，5月主要鋼廠的汽車板排產量環比仍有下行，同比降幅也繼續擴大。由于車企根據訂單情況來確定采購量，可見行業的復蘇狀況仍不樂觀。因此，從目前來看，汽車行業的復蘇也許是一季度需求受到抑制后的短暫回暖。5、6月份行業仍然要面臨較大的壓力。

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