2月22日，工信部召開加快推進5G發展、做好信息通信業復工復產工作電視電話會議，強調要加快5G商用步伐，推動信息通信業高質量發展。會議要求，基礎電信企業要及時評估疫情影響，制定和優化5G網絡建設計劃，加快5G特別是獨立組網建設步伐，切實發揮5G建設對“穩投資”、帶動產業鏈發展的積極作用。

同時，中國聯通發布消息稱，公司2月21日召開全國疫情期間投資建設工作推進視頻會，明確要求各省公司突出重點、加快5G建設，2020年上半年要與中國電信力爭完成47個地市、10萬基站的建設任務，三季度力爭完成全國25萬基站建設，較原定計劃提前一個季度完成全年建設目標。

疫情之下，5G建設逆向提速，受到這一消息的刺激，通訊板塊再次成為二級市場上主力大舉進攻的方向，5G相關產業鏈的公司迎來漲停潮。從目前的情況來看，2020年勢必會成為5G建設的爆發之年，相關公司的業績有望得到進一步的釋放。《每日財報》以5G基建和5G手機兩方面作為切入點，為大家梳理產業鏈的重點組成和最新的投資機會。

5G基建產業鏈

5G基建產業鏈紛繁復雜，但有幾個組成部分最為重要，涵蓋了整個5G通訊的骨架，同時也是分享行業蛋糕最多的部分，它們分別是主設備、設備零部件、射頻濾波器、光模塊、印制電路板（PCB）和鐵塔。

5G基建產業鏈細分導圖

主設備公司目前全世界只有四個，分別是華為、中興、愛立信和諾基亞，截止到2019年三季度四大設備商分別獲得65、48、35、29個5G基站商用合同。從發貨量來看，華為5G基站發貨量呈現加速上升趨勢，2019年2月為4萬個AAU，4月達到7萬個，6月份達到15萬個，9月份達到45萬個，全年預計發貨60萬個，是這一領域的絕對龍頭。中興通訊2019年4月表示5GAAU累計發貨量達到1萬個，6月宣布發貨量超5萬個，9月飆升到18萬個。從4G向5G過渡，中國設備商華為和中興的地位進一步提升，5G基站合同數位列全球第一和第三。

設備零部件主要是指基站天線，這個市場規模比4G時期大幅增加，主要是因為5G的頻率比4G快，這就導致波長較短，所以要穿插著建設各種小基站和微基站。但需要明確的是該業務主要依賴于設備商的采購，而設備商的話語權較強，所以利潤空間有被壓縮的可能，國內相關的公司主要有通宇通訊、世嘉科技和鴻博股份等。

射頻濾波器是做信號調試的，對比4G的體量有三倍的增長，所以彈性很大，最新的細節顯示，5G建設中很可能降低基站通道數，傾向部分采用32通道，這將減少濾波器用量，因為2019年普遍采用的是64通道，投資者后期需要持續關注一下這個細節的變化。相關公司主要有武漢凡谷（維權）、世嘉科技、東山精密等，從二級市場的反應來看，這些公司去年都獲得了不錯的溢價。

光模塊是做光電轉換的。從目前傳出的信息來看，為滿足5G/4G共設備或共建共享要求，中國移動需要160MHz的5G寬頻基站、中國電信與中國聯通需要200MHz的設備，這將增加單站光模塊用量（翻倍）。此外，加大CRAN部署力度，將減少光纖及施工維護需求、降低鐵塔租賃費，但會增加光模塊使用量。例如，中國移動提出的MWDM方案，將增加5G前傳光模塊的用量，最多需24只/基站，平均12-18只。光模塊封裝屬勞動密集型產業，日美廠商沒有競爭優勢，國內廠商中際旭創獨占鰲頭。中際旭創在100G規格中全球市占率第一，目前是全球唯一具備400G單模量產能力的公司，中前期市占率有望超過50%。國內其他廠商如光迅科技（31.010， 0.50， 1.64%）、新易盛（57.400， 0.65，1.15%）、華工正源、聯特，在100G時期產品落后第一梯隊2-3年，基本無緣份額分配，但在400G領域差距顯著縮小，有望斬獲一定份額。

印制電路板，俗稱PCB，去年股票市場的寵兒，大牛股滬電股份、深南電路、生益科技都是做這個的。幾乎每種電子設備，小到電子手表、計算器，大到計算機、通信電子設備、軍用武器系統，只要有集成電路等電子元件，為了使各個元件之間的電氣互連，都要使用印制板。從目前的競爭格局來看依然有空間，因為行業中的小公司基本都被消滅了，是多寡頭的競爭格局，集中度上升給頭部企業帶來業績增長。

鐵塔這一板塊沒什么好說的，在中國只要提到這一細分領域就關注港股上市的中國鐵塔即可。鐵塔的確定性較高，也就決定了其彈性較小，目前還是按計劃進行建設，并沒有重大變化的消息傳出。

5G手機領域

5G手機產業鏈業績的釋放依賴5G的滲透率，對此我們可以復盤4G時期滲透率的變化來作為參考。據統計，當年各國4G商用后第一年滲透率平均約5%左右，其中有一個規律是，4G商用較早的國家第一年滲透率相對較低（除韓國外），而4G商用較晚的國家/地區第一年滲透率相對更高，商用較晚的國家受益于更高的產業成熟度，具備后發優勢，滲透速度更快。以美國和中國為例，美國4G滲透率大約3年達到30%、5年達到60%；中國4G商用較美國晚3年，4G滲透率2年達到30%、3年達到60%。

2013年12月4日，工信部向中國移動、中國電信、中國聯通發放TD-LTE牌照，標志著我國正式進入4G時代。2014年，我國4G用戶數凈增9700萬，年末滲透率達到7.56%，其中三、四季度增速明顯加快。

有關部門作出預測，中國5G滲透率將于2020年達到7%，從4G周期來看，大多數運營商4G商用后三年滲透率快速提升，預計2022年達到30%左右。中國移動2020年目標為發展7000萬5G用戶，對應滲透率約7.3%。

從5G手機的銷量來看，2019年華為以71.7%的市場份額拿下了第一名的成績。值得注意的是，華為在5G手機市場的成績，顯然超過了其在國內4G市場的份額，這說明在5G智能手機市場，華為通過提前布局，已經搶占了上風。當然，5G智能手機市場的競爭，是一場長跑，所以，對于小米、OPPO、vivo、蘋果、魅族、三星等智能手機廠商，顯然還有翻盤的機會。在華為之后，vivo和小米的市場份額分別為17.7%和10.4%，至于第四名的中興手機，在5G手機市場的份額約為0.2%。特別需要提醒的的是這一市場格局只是暫時的，未來隨著5G手機的不斷成熟，相信會有重新的排名。

在5G手機零部件中，OLED屏憑借著其反應速度快、省電等優勢，將會成為5G手機的一個最重要的核心產品。

按照手機面板的背板工藝來看，主要分為OLED和LCD屏，其中OLED屏包括柔性OLED和剛性OLED，LCD屏包括低溫多晶硅LTPS-LCD和非晶硅α-Si-LCD。OLED屏目前主要應用于高端機中，而LCD定位于中低端手機。

在OLED手機面板供應格局中，三星還是處于絕對領先的地位，無論是剛性、柔性還是折疊面板，三星都占據行業接近90%的份額。2019年三星的剛性OLED面板出貨量為2.87億片，其中50%左右的份額供應三星手機自用，剩下的產能主要由OPPO、Vivo、小米和華為等廠商消化。另外，柔性OLED面板則主要供應三星的旗艦機型和蘋果的兩款機型，2019年開始少部分供應給華為的新旗艦Mate 30 Pro。有消息稱，京東方柔性OLED折疊屏良率太低，導致華為供給不順，華為將在二代折疊屏更換三星顯示屏。

表面上來看，OLED面板會成為主流，但是LTPS-LCD在中低端機型的性能和成本上有極大的優勢，特別是隨著LCD指紋識別推出后置指紋或者傳統觸控指紋，所以未來LTPS-LCD還是會維持其在中低端手機市場份額，但非晶硅α-Si-LCD可能面臨逐漸被淘汰的現實。在這一領域的市場競爭中，國內上市公司深天馬以21%的市占率領跑行業，在LCD顯示屏處于龍頭地位，產品定位在中低手機消費端，業績能夠得到保障。

在5G基建產業鏈重點關注彈性較大的光模塊子領域，因為《每日財報》發現這是首次出現“數通+電信”的共振，產量有望快速釋放；在5G手機領域重點關注OLED和LCD顯示屏，主要的兩條邏輯是國產替代和行業集中度提升。