東方網力近日宣布2019年虧損超26億元，這家六年前上市的安防行業新秀，2017年和2018年業績發力一飛沖天，然而2019年，交出的卻是巨虧成績單。

東方網力賬面62%的應收賬款計提壞賬，固然有其特殊性。然而，業內人士指出，到2018年，可以說安防行業的好日子“到頭了”。

應收賬款巨額計提壞賬，東方網力披露的原因是，地方政府可支配收入減少，安防項目受到擠壓，多個地區規劃內的安防項目延期招標或實施，政府付款節奏明顯放緩，安防行業下游集成商支付能力收到影響，信用隱憂不斷加劇。

東方網力揭示的可能不止是單個公司的“囧境”，整個行業可能都將面臨預算緊縮，前期款項收不回來的困境。

收入增長放緩

第一財經記者統計，目前A股上市的12家安防上市公司，海康威視（002415.SZ）、大華股份（002236.SZ）、英飛拓（002528.SZ）、高新興（300098.SZ）、東方網力（300367.SZ）、蘇州科達（603660.SH）、辰安科技（300523.SZ）、同為股份（002835.SZ）、漢邦高科（300449.SZ）、中威電子（300270.SZ）、淳中科技（603516.SH）、GQY視訊（300076.SZ），均面臨收入增長下降、放緩甚至停滯的風險。

2019年前三季度，12家安防上市營收增長率為12%，行業內除海康威視、蘇州科達、辰安科技外，營收不是持平就是同比下降。

目前年報未出，第四季度營收業績如何，尚未見分曉。不過，安防業內資深人士指出，第四季度系安防行業確認收入淡季，上述12年安防上市公司，2019年全年合計錄得的營業收入，與2018年同比，增長率不太可能超過12%。

2017、2018年，是安防行業大年，以上述12家上市公司合計數進行同口徑比較，2018年營收年較2016年增長65%，行業兩年年均復合增長率達到28%。

“過了兩年好日子，其實2018年已經是有隱憂了，到2019年形勢急轉直下。舉個例子，我們公司去年在南方某省中了一個安防工程的標，9000萬的預算，后來財政只給撥3000萬。“某安防行業公司董事長告訴第一財經記者。

2016年，“雪亮“工程啟動，各類軟硬件企業在2017年、2018年瘋狂進入公共安全視頻監控領域，藍海很快變紅海。到2019年，由于安防終端用戶治理整頓，該行業設備和軟件供應漸入飽和，增速放緩。

第一財經記者據WIND數據整理

應收賬款增速卻未放緩

收入增長放緩，但應收賬款的增長，卻超過了營收的增速。2019年三季末，較2016年年末，12家安防上市公司的應收賬款翻了倍，整體規模從216億，增長了434億元。

12家安防上市公司2019年全年營收增長率可能不超過12%，但至2019年三季報的應收賬款，已經較2018年年末增長了22%。

其中，海康威視，2019年前三季營收增長18%，但期末應收賬款較期初增長34%；大華股份，2019年前三季營收增長9%，但期末應收賬款增長了14%；蘇州科達，前三季營收增長12%，但應收賬款增長27%。中威電子，前三季營收下降6%，但應收賬款增長了31%；淳中科技，前三季營收增長41%，但應收賬款翻了倍。

經營性應收增速快于營收，消耗了營運資金，從經營性凈現金流，更能看出，應收賬款快速增長，已經使整個行業經營性缺血。

12家安防上市公司，2019年三季報，凈利潤合計99億元。但經營性凈現金流為負27億元。12家公司中，只有海康威視和同為股份經營性現金流凈額為正，其余均為負值。而2018年年報，12家上市公司經營性現金流入合計96億元。

其中經營性現金流出最多的是東方網力，流出近7億元，其次是大華股份流出5.38億元，英飛拓流出5億元。

“收不到錢”，一位安防公司董事長告訴第一財經記者。而另一位安防公司董事長，也給出了相同的反饋。

第一財經記者據WIND數據整理

業內避雷4法則

“有些上市公司原來就有窟窿，另外，還想到了來年輕裝上陣，這樣一舉兩得的事情，何樂而不為？”上述安防行業董事長判斷，2019年安防上市公司可能還有類似東方網力這樣的“大洗澡”。

如何避免“踩雷”？業內人士告訴記者，以下幾個維度可以判斷風險。

其一，與渠道商或者下游集成商確認收入的，風險較與客戶直接確認收入的要大；

其二，公司銷售政策比較激進，應收賬款規模大，增速過快的，需要當心。比如此前已經公告計提16億壞賬準備的東方網力，其銷售規模與蘇州科達差不多，都在20多億左右，但應收賬款，前者是后者的3倍。

其三，業務主要在偏遠地區的，風險較高。但從上市公司披露的公開信息上，可能無法判斷其產品是否銷往這些地區，因為很多公司的設備和系統需要經過下游集成商轉手，才能到達最終客戶，投資者需要更多來自其他渠道的信息來甄別。

同時，這兩年并購了安防業務資產的上市公司，投資者也需要有所當心。