5年內第三次沖擊IPO，擬登陸創業板的杰美特會成為手機殼制造第一股嗎？

近日，深圳市杰美特科技股份有限公司更新了其招股書，對資本市場發起沖擊。

根據其官網資料可知，杰美特創辦于2006年，是一家移動智能終端配件的研發、設計、生產及銷售的高新技術企業，主要產品為智能手機保護套。

一年賣出5804萬個手機殼

手機殼市場前景十分廣闊。根據研究機構NPD GroupInc.的數據顯示，75%的智能手機用戶都會選擇安裝保護殼，且25%的人擁有不止一個保護殼以便在需要改變手機外觀的時候使用。隨著智能手機出貨量的上升，到2021年，智能手機保護套的需求量將達到13.08億個。

杰美特是無疑是這片市場的龍頭公司。截至2018年，杰美特手機套出貨量5804萬個，在全球市場占據4.13%的市場份額，而在2016年，杰美特仍只占1.53%，出貨量僅有2260萬個。

創始人諶建平

目前杰美特的主營業務主要分ODM、OEM代工，以及自有品牌兩部分。招股書顯示，2016年-2018年，杰美特營業收入分別為5.56億元、5.41億元、6.47億元，凈利潤分別為3368.60萬元、3982.84萬元、6129.54萬元。其中基于OEM和ODM模式的貼牌制造業務由2016年的56.67%升至2018年的71.2%，但自有品牌業務卻由2016年的31.9%下滑至27.88%。

值得注意的是，杰美特貼牌業務的增長離不開華為的拉動。招股書透露，2016年到2018年，杰美特對華為的銷售額分別為0.95億元、1.27億元、2.65億元，占公司總營收的比重分別為17%、23.47%、40.99%，比重逐年增大。

研發能力逐漸弱化

雖然與華為的合作已經深度綁定，但對杰美特來說，過度依賴華為或許會帶來新的風險。

招股書顯示，2016年-2018年末，公司應收賬款分別為1.33億元、1.72億元、2.34億元，占當期營業收入的比例分別為23.92%、31.73%、36.23%。其中，應收賬款前五大客戶合計占比分別為47.22%、50.30%、68.60%，整體較為集中，一旦出現壞賬會對公司利潤產生不利影響。

同時，智能硬件市場產品更新迭代的速度極快，未來市場的競爭格局隨時會出現變動，產品設計、生產質量和品牌影響力都會對公司未來的行業地位產生影響。

天眼查數據顯示，截至目前，杰美特共擁有125項專利，其中大部分為外觀專利和關于手機殼的實用新型專利，但研發能力卻逐漸弱化。

據斑馬消費報道，2015年杰美特員工總數1359，此后幾年公司員工總數一路下滑；到了2018年，員工總數938，總薪酬1.12億元，報道稱分析杰美特近年員工構成后發現，技術人員的占比呈下滑趨勢，銷售人員占比上升，這無疑會對公司的產品研發產生影響。

財務數據遭質疑

杰美特IPO之路實在坎坷，2015年就曾首次遞交招股書，但因盈利能力驟然下降遭深交所駁回。當年的招股書顯示，2012-2014及2015年上半年的凈利潤分別為7182萬元、6623萬元、5621萬元和-380萬元，毛利率分別為42%、38%、38%和25%，下滑現象明顯。

2017年12月，杰美特再度提交招股書，保薦券商從招商證券更換為東興證券，會計師事務所由立信會計師事務所更換為大信會計師事務所。

新版招股書披露后，有媒體質疑其財務造假，多處數據出現打架。當時，有業內人士將財務數據的變動歸因為會計師事務所和保薦機構的變動。

據中國網報道，2015版招股書中，杰美特披露2014年向前五大供應商采購金額合計為5986萬元，占比19.01%，即2014年度營業成本金額為3.15億元。而在2017版招股書中，占比調整為19.32%，即2014年營業成本僅為3.10億元，前后出現500萬元的差額。

同時在部分原材料成本中，也出現了前后兩版招股書數據不一致的情況，如塑膠原料、PU料兩項原材料價格原為22.8元/千克和19.33元/碼，2017版招股書中分別更改為23.48元/千克和23.21元/碼。

由于市場質疑聲音過大，此次IPO請求遲遲未獲審批，一直拖延至今。