傳音控股7月23日參與科創板上市委第16次審議會議。從3月29日遞交申報稿，到7月12日更新上會稿，傳音控股經歷了三輪問詢。其中，公司的核心技術含金量、是否符合科創板定位、市場競爭情況等問題成為上交所問詢重點。

核心技術含金量受拷問

傳音控股主要從事以手機為核心的智能終端的設計、研發、生產、銷售和品牌運營，主要產品為TECNO、itel和Infinix三大品牌手機，銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場國家。公司的主要產品為手機，包括功能手機和智能手機。報告期內，公司手機產品銷售收入占當期主營業務收入的比例均達到96%以上。

2016年-2018年，傳音控股的營業收入分別為116.37億元、200.44億元和226.46億元，年均復合增長率為39.5%；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.63億元、6.71億元和6.57億元。

在三輪問詢中，關于公司核心技術含金量問題的追問層層深入。公司在招股書中披露，公司具有23項主要核心技術，各項技術的先進程度均處于國內或國際領先水平，公司產品均需要應用上述核心技術。

圖片來源：傳音控股

對此，上交所指出，報告期內，公司采購的主要原材料中，以芯片、屏幕和存儲器為代表的關鍵元器件占營業成本的比重較高，要求公司披露功能手機應用的主要核心技術，功能手機應用的各項核心技術是否屬于國內或國際領先水平，并與公司在招股說明書中選取的同行業可比公司的可比產品比較說明其性能優勢及技術先進性，分析在報告期內銷量大幅增長的主要因素是否與技術先進性密切相關；補充披露報告期內營業收入中，發行人依靠核心技術開展生產經營所產生收入的構成、占比、變動情況及原因等。

在二輪問詢中，上交所在“關于科創板定位”的問題中指出，公司研發投入占比為3%左右，功能手機售價約65元，智能手機售價約450元，招股書中對“技術先進程度”的描述均為國際領先或國內領先。上交所要求公司進一步說明領先的具體含義，依據是否充分，領先是基于同行未開展相關研究，還是技術壁壘較高，抑或是渠道先入優勢，發行人是否符合科創板定位。

傳音控股表示，公司率先在非洲建立深膚色數據庫，擁有行業內非洲規模最大的用戶人群數據，通過對該數據的不斷分析與挖掘，公司的技術創新及應用能夠更為精準的契合非洲市場的用戶需求、使用環境，與同行業公司相比擁有領先的性能和用戶體驗；公司在非洲率先開發針對深膚色人群的拍照技術，同時在手機新材料、充電、OS系統研發、互聯網大數據等技術領域均領先于同行業。同時，公司與非洲經銷和零售資源的深度合作使得公司可以及時獲取用戶偏好與市場反饋，保證了研發層面對于市場需求的快速反應與調整。

在三輪問詢中，上交所繼續追問，要求公司說明功能機應用的核心技術是否均為自主研發，技術突破難度，是否存在進入門檻降低、壁壘消除、市場份額被取代的風險，高市場占有率及收入增長是否能持續。

公司回應稱，手機行業集合了通信技術、集成電路、硬件制造、信息服務、數據安全等多項高科技領域的核心技術，需要手機品牌廠商統籌技術創新、產品研發、供應鏈管控、市場拓展等多方面的資源緊跟市場需求進行技術創新，行業的技術、人才、資金、品牌等資源準入門檻較高。但隨著行業的快速發展，未來不排除新興市場其他手機品牌企業掌握核心技術，降低準入門檻并突破行業壁壘，對公司現有的競爭優勢形成沖擊。若公司無法有效應對該情形，持續保持產品與技術的領先地位，將存在高市場占有率、收入增長無法持續的風險。

市場競爭日愈激烈

公司在上會稿中披露，2018年公司手機出貨量1.24億部，根據IDC統計，全球市場占有率達7.04%，在全球手機品牌廠商中排名第四；非洲市場占有率高達48.71%，排名第一；印度市場占有率達6.72%，排名第四。

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在非洲市場，傳音控股因其先發進入優勢，無論是功能機還是智能機，均牢牢占據市場占有率第一的位置，因此享有“非洲手機之王”的美譽。智能機方面，根據IDC統計數據，以出貨量作為基準，2016年-2018年，傳音控股在非洲地區的市場占有率由17.48%穩步提升至34.27%，均位列第一；三星、華為在2018年的市占率則分別為22.63%、9.89%，分別位列第二、第三名。

功能機銷售則更是傳音控股的“看家本領”，以出貨量計，2016年-2018年，傳音控股在非洲地區的市場占有率由46.88%提升至58.73%，而位列其后的市占率則遠低于傳音控股。HMD、TCL在2018年分別以9.58%、5.99%的市占率名列第二、第三名。

在銷量方面也是功能機占比較大，2018年傳音控股功能機銷量為9021.81萬臺，智能機銷量為3406.56萬臺，功能機銷量占比超過七成。不過，由于智能機的售價較高，使得智能機銷售金額在收入中占比較高，2018年智能手機的銷售金額占比為69.81%，功能手機的占比為26.84%。

在業績方面，傳音控股出現一定波動，營收增速放緩，凈利潤下滑。2016-2018年，傳音控股營業收入分別為116.37億元、200.44億元、226.46億元，2017年、2018年的同比增速分別為72.24%、12.98%。三年的凈利潤分別為0.86億元、6.77億元、6.54億元，2017年較上年大增近7倍，但2018年又下滑，同比下降3.46%。

此前，傳音控股曾擬借殼上市未果。2018年3月1日，新界泵業發布公告稱，擬通過資產置換及發行股份購買資產的方式收購傳音控股的控制權。若收購成功，傳音控股便可以借殼新界泵業登陸A股，然而，當年6月12日，新界泵業公告稱因交易各方未能就交易方案的重要條款達成一致意見，決定終止本次重組事項。

印度市場，傳音控股的生意便不那么“如魚得水”了。智能機方面，以出貨量計，2016年-2018年，傳音控股的市占率由0.96%提升至4.5%(位列第五)，但與小米相比相去甚遠，小米在2018年以28.89%的市占率位列第一。在功能機市場，2016年-2018年，傳音控股的市占率由5.31%提升至8.45%，但其強有力的競爭對手Lyf的市占率則從2016年的零提升至2018年的36.13%，于2018年逆襲為印度市場第一。

市場競爭激烈帶來的是在印度市場的業績承壓。2018年，公司出貨量增速減緩，導致公司收入增幅減緩。上交所要求公司進一步結合各國家及地區的產量、銷量說明非洲地區增速減緩及印度地區市占率下滑的具體原因及對業績的影響，并充分揭示風險。公司表示，印度地區市場占有率下降的原因為印度本地運營商reliancejio(旗下手機品牌Lyf)在功能機領域推出了綁定流量的超低價功能機業務，導致公司印度市場份額有所下滑。

另外，公司提示風險稱，非洲、印度新興市場智能手機普及率相對較低，且尚處于功能手機向智能手機的過渡階段，市場潛力較大。但隨著成熟市場未來的進一步飽和，不排除其他手機廠商進入并加大對非洲、印度等新興市場的開拓力度。公司面臨的市場競爭風險將日益加劇。