最近一段時間，德豪潤達真是“命途多舛”。

先是公司業績連續兩年虧損被交易所實施“退市風險警示”處理，而后因持股3%以上的股東陜國投信托計劃質疑公司《2018年年度報告》保留意見所涉及的事項而推遲股東大會，接著持股12%的三家機構股東要求召開臨時股東大會要罷免公司的6名董事。隨后，7月9日，德豪潤達發布公告宣布關閉LED芯片工廠。

公告顯示，德豪潤達2019年7月9日召開的第六屆董事會第十四次會議審議通過了《關于授權管理層推進關閉LED芯片工廠相關事宜的議案》，認可公司管理層于2018年第四季度處理LED芯片業務的相關工作并同意關閉LED芯片工廠，同時授權管理層推進實施。

摘帽保殼求生

根據2018年最新的年報顯示，德豪潤達已經連續兩年虧損，公司股票被實行“退市風險警示”處理。2019年若再虧損，公司將面臨退市風險，所以今年德豪潤達的首要目標是摘帽保殼。

2018年德豪潤達凈虧損5.8億元，其中不包括LED芯片相關的減值準備。根據德豪潤達2018年年報，截至2018年12月31日，德豪潤達LED芯片業務相關固定資產原值44.5億元，累計折舊余額12.2億元，減值準備余額9842萬元，而根據第三方專業評估機構對德豪潤達LED芯片業務相關的無形資產－專有技術、不能正常使用的固定資產出具的評估意見顯示，德豪潤達LED芯片業務2018年下半年毛利率為負數，產能利用率下降，上述情況表明LED芯片業務相關的固定資產的經濟績效已經低于或者將低于預期，出現了減值跡象。

對于德豪潤達來說，2018年也暫停了募集資金對LED芯片項目的投入。根據德豪潤達2018年年報顯示，受LED芯片價格下跌及下游需求放緩等不利因素影響，公司目前兩個項目實際形成的產能已滿足公司目前的訂單需要，募投項目盈利能力不佳處于虧損狀態，繼續投入不符合公司及股東的利益，為了降低公司的經營風險和財務成本，所以終止使用募集資金對募投項目的投入。

而根據目前LED芯片的價格及市場需求來看，減值似乎已經不可避免。如果2019年德豪潤達對相關LED芯片資產的減值計提并入2019年公司財務報表的話，那么在其他業務沒有出現明顯的大幅轉機的前提下，公司2019年勢必將再次虧損。所以對于保殼迫在眉睫的德豪潤達來說，剝離不良及虧損資產或是當務之急。

為此，德豪潤達管理層對LED芯片業務行業前景、市場情況、價格走勢等進行了研究分析，重新部署LED芯片業務第四季度的經營方向，同時采取了包括但不限于壓縮LED芯片業務產能、清理存貨、裁減人員等措施。

公司管理層經綜合慎重考慮，基于LED芯片行業產能極大過剩的形勢短期內難以緩解，再加上由于中美貿易爭端的影響，宏觀環境仍然趨于緊張的局面，LED芯片的下游市場預計亦受到影響等等因素，并考慮公司融資能力及各項業務的持續經營的壓力等，預測短期內即使LED芯片價格反彈改善短期業績，但如果長期融資能力不恢復，缺乏后續的資本投入，LED芯片業務難以維持正常營動。因此，公司管理層于2018年12月擬定了關閉LED芯片工廠的計劃。

布局LED芯片十年，德豪潤達為何玩砸了？

從2009年開始，德豪潤達開始布局LED芯片業務，通過對同行公司的并購、非公開發行股票、自有資金、銀行貸款等方式對LED芯片進行了較大的投入。經過多年的發展，公司在大連、蕪湖、蚌埠均形成了產業基地。

十年之后，德豪潤達為了保殼求生，不得不宣布關閉LED芯片工廠。是戰略定位失敗，還是經營不善？

德豪潤達為何玩砸了？

1、公司團隊方面：德豪也找了很多團隊，但是團隊之間似乎良性競爭比較少，團隊高層不穩定，這對產品競爭力影響巨大。

2、生產布局方面：對比龍頭三安光電來說，三安三個廠，三個成本中心，三個團隊，外延芯片一條龍，成敗歸屬明顯，能激發出每個團隊的潛力。而德豪外延在蕪湖與揚州，芯片在大連，多個團隊分散在這三個廠，沒有絕對核心，沒有絕對責任歸屬，容易陷入低效。外延廠與芯片廠距離越遠，失敗率更高。

3、技術路線方面：德豪倒裝技術有一定的優勢，但市場叫好不怎么叫座，一直沒有大規模起來，押寶倒裝沒有成功，且押在了紅海照明市場，也失去了幾波市場起飛的機會。

4、內部整合方面：整個集團垂直整合沒有想象中順利，集團內LED上中下游各環節，如與雷士的充分整合似乎也不夠順利，這幾年的負面消息遠多于利好。

——源自行家說APP上《擬關閉LED芯片工廠，德豪是怎么走到了這一步？》一文

德豪潤達還有未來嗎？

關閉LED芯片工廠后，德豪潤達還有未來嗎？

德豪潤達表示，關閉LED芯片工廠，大部分設備資產、房產及基礎設施等可能會導致2018年末需對LED芯片資產計提大額的資產減值準備，減值計提的處理，有利于盡快消除公司2018年度財務報表被出具的保留意見的影響，具體可能減值的金額以評估機構和會計師最終確認為準。

關閉LED芯片工廠短期內會產生員工清退支出、存貨、資產處理的潛在損失。但從長遠來看，有利于降低公司整體的經營業績壓力，緩解公司長期投入LED芯片的資金壓力，確保公司有更多的資源發展其他業務板塊，有利于將公司的整體經營重新導入正常軌道。

有行業人士分析，在市場環境沒有大幅改善的情況下，剝離LED芯片等不良資產，注入雷士廣電等優質資產，或許是公司當下盈利的最佳途徑。

根據德豪潤達6月26日的公告，公司仍在推進與雷士光電的收購事項。資料顯示，雷士光電為綠色節能照明企業，主要從事國內“雷士”品牌的商業照明與家居照明燈具的研發、生產和銷售。在收購雷士光電完成后，德豪潤達將對其自有的通用照明產品制造業務與雷士光電通用照明產品制造業務進行有效整合，實現上下游的協同效應。另外行業的整合也會使得德豪潤達更有競爭力，將會通過整合占領更大的市場。

在剛剛結束的第十六屆“世界品牌大會”上，雷士光電母公司雷士照明以326.95億元品牌價值榮登2019年度照明行業品牌榜首，連續八年蟬聯行業第一。德豪潤達目前是雷士照明的第一大股東，德豪潤達與雷士光電重組完成之后，雷士強大的品牌優勢和遍布全國的渠道優勢將會加快德豪潤達的業務發展，從而助推德豪潤達2019年成功扭虧為盈。

當然，關閉LED芯片工廠后，剩余人員和知識產權如何處理，德豪客戶包括德豪自己的封裝部以后用誰家的芯片，德豪雷士德內部器件議價權將如何變化，這些也是業內非常關注的。

這只是冰山一角

德豪潤達關閉LED芯片工廠，并非個例，更成為一種信號。

當前整個LED行業面臨嚴重的產能過剩。日前中山市半導體行業協會公布了2019年一季度LED產業的發展報告。報告顯示，受國際市場全球經濟放緩、中美貿易戰加劇和國內市場宏觀經濟增速放緩、房地產不振、需求下降等多重不利因素影響下，一季度LED企業的業績大多乏善可陳，而對于2019年全年的預測普遍較為悲觀。

其實LED行業的下滑在2017年就已經顯露端倪。從2017年第四季度開始，LED芯片價格出現明顯下降，國內最大的兩家LED芯片制造商三安光電（600703）及華燦光電（300323）在該季度將LED芯片的報價下調了20個百分點，此后LED芯片價格結束了兩年來穩中有漲的趨勢，出現了連續下跌的情況。更嚴峻的事實反映在2018年的LED企業的年報上，根據有關機構統計，在34家LED企業當中，多達20家企業凈利潤出現下滑現象。其中，有11家LED企業凈利潤出現虧損現象。聯建光電（300269）2018年凈利虧損高達28億，同比驟降2791.10%，虧損金額及凈利降速均最高。而遠方信息（300306）、珈偉新能（300317）、勤上股份（002638）、雪萊特（002076）的凈利虧損均超過營業收入。

經濟放緩、需求下降以及行業內各公司產能無序擴張導致LED芯片行業嚴重供過于求。數據顯示，中國LED芯片制造商的綜合庫存價值從2018年底的65.2億人民幣上升至2019年第一季度末的67.7億人民幣，而中國最大的LED公司三安光電的平均庫存周轉率從2018年底的174天增加到了2019年3月底的232天，業內人士估計全球LED芯片供應量將在2019年超過需求量的15-18%，到2020年還將超過10%以上。（注：本文由GDLED根據德豪潤達公告等公開資料梳理，感謝網易財經、行家說等對本文的貢獻）